Analyytikon kommentti
Anora Group Q1'26 -pikakommentti: Volyymilasku painoi tuloksen alle odotusten
Tiivistelmä
- Anoran Q1-tulos jäi odotuksista liikevaihdon ja tuloksen osalta, vaikka tulos parani hieman vertailukaudesta.
- Wine-segmentin liikevaihto laski yli 10 %, mikä vaikutti merkittävästi koko liikevaihdon 4 %:n laskuun 136 MEUR:oon.
- Oikaistu käyttökate oli 8,8 MEUR, alittaen odotukset, mutta ylittäen vertailukauden tason; säästötoimenpiteet tukivat kannattavuutta.
- Yhtiö toisti koko vuoden tulosohjeistuksensa, mutta pehmeä alkuvuosi ja inflaatiopaineet luovat laskupainetta ennusteisiin.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Q1'26e | Erotus (%) | 2026e | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 141 | 136 | 143 | 140 | -5 % | 649 | |
| Käyttökate (oik.) | 8,0 | 8,8 | 11,4 | 10,7 | -23 % | 71,0 | |
| Käyttökate | 8,9 | 6,7 | 9,4 | 10,3 | -29 % | 68,0 | |
| Liikevoitto (oik.) | 0,9 | 2,1 | 4,7 | 3,9 | -55 % | 44,2 | |
| Liikevoitto | 2,1 | 1,5 | 2,7 | 3,5 | -44 % | 41,2 | |
| EPS (raportoitu) | -0,03 | -0,04 | -0,01 | 0,00 | -247 % | 0,30 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | -3,7 % | -4,0 % | 1,1 % | -0,8 % | -5,1 %-yks. | -1,4 % | |
| Liikevoitto-% (oik.) | 0,6 % | 1,5 % | 3,3 % | 2,8 % | -1,7 %-yks. | 6,8 % | |
Lähde: Inderes & Vara Research, 5 analyytikkoa (konsensus)
Anoran ensimmäisen neljänneksen tulos jäi selvästi odotuksistamme niin liikevaihdon kuin tuloksenkin osalta, vaikka tulos parani hieman vertailukaudesta. Pääsiäisen ajoittumisen tuoma oletettu myötätuuli ei riittänyt kääntämään liikevaihtoa kasvuun muiden negatiivisten ajureiden painaessa etenkin Wine-segmentin voimakkaaseen laskuun. Tehostamistoimet tukivat tulosta, joka parani hieman liikevaihdon selvästä laskusta huolimatta. Yhtiö toisti koko vuoden tulosohjeistuksensa, mutta pehmeä alkuvuosi luo laskupainetta ennusteisiimme.
Wine-segmentin selkeä pudotus käänsi liikevaihdon odotettua syvempään laskuun
Liikevaihdon 4 %:n lasku 136 MEUR:n tasolle jäi selvästi pientä kasvua odottaneesta 143 MEUR:n kasvuennusteestamme. Odotimme pääsiäisen ajoittumisen tukevan Q1:n myyntivolyymia, mutta rakenteelliset vastatuulet painoivat yhtiön volyymeja oletuksiamme raskaammin. Liikevaihdon pettymystä selittävät etenkin Wine-segmentin matalammat kampanjavolyymit Tanskassa ja täyttöpalveluiden aiemmin menetetyt volyymit. Jälkimmäinen oli tiedossa, mutta Wine-segmentin liikevaihto laski yli 10 %, kun olimme odottaneet vertailukauden tasoa. Myös Spirits-segmentissä heikommat monopolimarkkinoiden volyymit sekä viime vuonna tapahtuneet muutokset päämiesportfoliossa heijastuivat myyntiin odotuksiamme enemmän. Yhtiö kertoo koko Pohjoismaiden markkinoiden laskeneen 1 % Q1:llä pääsiäisen positiivisesta vaikutuksesta huolimatta.
Säästötoimenpiteet tukivat katteita volyymien laskiessa
Anoran oikaistu käyttökate asettui 8,8 MEUR:oon alittaen selvästi 11,4 MEUR:n odotuksemme, mutta ylittäen kuitenkin vertailukauden 8,0 MEUR:n tason. Volyymipaineiden aiheuttama liikevaihdon supistuminen selittää tulospettymystä, vaikka yhtiön operatiiviset tehostamistoimet tukivatkin kannattavuutta. Bruttokatemarginaali parani 46,7 %:iin, ja toteutetut organisaatiomuutokset laskivat onnistuneesti henkilöstökuluja. Parantuneista katteista huolimatta absoluuttinen tuloskehitys jäi kuitenkin laihaksi myyntivolyymien vastatuulessa. Yhtiön kassavirta oli kausiluonteisesti negatiivinen, mutta parani selvästi vertailukaudesta paremman käyttöpääomahallinnan myötä. Tämä auttoi myös nettovelka/oik. käyttökatteen laskussa tasolle 2,1x vertailukauden 3,1x-tasolta.
Toistettu tulosohjeistus alkaa näyttää haastavalta
Anora toisti odotetusti kuluvan vuoden ohjeistuksensa, ja yhtiö ennakoi yhä, että ”vuonna 2026 Anoran vertailukelpoisen käyttökatteen odotetaan olevan 74-79 miljoonaa euroa”. Oma koko vuoden ennusteemme ennen raporttia asettui ohjeistushaarukan alalaitaan 73,6 MEUR:n tasolle. Yhtiö arvioi alkoholijuomien kulutuksen jatkuvan rakenteellisesti haastavana ja volyymipaineen kestävän läpi koko vuoden. Vaikka ensimmäinen neljännes on yhtiölle kausiluonteisesti pienin, selvästi odotuksistamme jäänyt tulos luo laskupainetta koko vuoden ennusteisiimme. Tätä korostavat energian hintojen nousun aiheuttamat inflaatiopaineet esimerkiksi logistiikka- ja pakkauskuluihin, joita yhtiön on vaikea siirtää myyntihintoihin tänä vuonna jäykkien hinnoittelumallien takia. Oletamme yhtiön joutuvan nojaamaan loppuvuoden aikana entistä voimakkaammin kulusäästöihin ja katteiden varjeluun kyetäkseen vastaamaan inflaatiopaineisiin volyymien sakatessa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Anora on Pohjoismaiden markkinajohtaja viineissä ja väkevissä alkoholijuomissa.Yhtiöllä on laaja brändiportfolio, jota se tuottaa tai jakelee kotimarkkinamyynnin lisäksi kymmeniin maihin. Anora Groupiin kuuluvat lisäksi Anora Industrial sekä logistiikkayhtiö Vectura. Anoran osakkeet on listattu Nasdaq Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.04.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 657,9 | 656,0 | 653,9 |
| kasvu-% | −4,9 % | −0,3 % | −0,3 % |
| EBIT (oik.) | 43,9 | 46,8 | 50,9 |
| EBIT-% (oik.) | 6,7 % | 7,1 % | 7,8 % |
| EPS (oik.) | 0,33 | 0,38 | 0,42 |
| Osinko | 0,24 | 0,26 | 0,28 |
| Osinko % | 6,2 % | 7,6 % | 8,2 % |
| P/E (oik.) | 11,8 | 9,1 | 8,2 |
| EV/EBITDA | 7,1 | 4,6 | 4,1 |
Foorumin keskustelut
