Anora Q2’25 -pikakommentti: Tulos jäi hieman odotuksista ja vertailukaudesta

Lähde: Inderes & Vara Research, 5 analyytikkoa (konsensus)

Anoran liikevaihto laski selvästi Q2:lla vastoin odotuksiamme ja painoi myös tuloksen hieman alle vertailukauden tason, kun odotimme pientä parannusta. Yhtiö toisti kuitenkin koko vuoden ohjeistuksensa 70-75 MEUR:n oik. käyttökatteesta. Ennusteemme on ollut sen alalaidassa ja vaisu Q2 tuo laskupainetta ennusteisiin.  

Juomasegmenttien liikevaihto laski yllättäen

Anoran liikevaihto laski peräti 7 % Q2:lla, kun odotimme sen olevan vertailukauden tasolla. Juomamyynnin liikevaihto (Wine ja Spirits -segmentit) laski selvästi (9 %), kun olimme odottaneet pääsiäisen ajoituksen tukevan hienoista kasvua. Anora on pärjännyt Pohjoismaiden markkinoiden kehitystä (- 2%) heikommin Q2:lla ja se kertookin Spirits -segmentin markkinaosuuksien heikenneen kaikissa maissa ja viinimyynnin kärsineen Norjassa ja Tanskassa. Ruotsissa viinien markkinaosuus parani alkuvuoden tapaan. Industrial -segmentin liikevaihto laski hieman odotuksiamme vähemmän.

Tulos jäi odotuksista ja vertailukaudesta heikon liikevaihdon myötä

Heikon liikevaihdon myötä Anoran oik. käyttökate jäi 14 MEUR:oon, kun vertailukaudella se teki 15 MEUR ja odotimme 17 MEUR. Tulos heikkeni juomasegmenteissä, etenkin Wine-segmentissä, joka oli jäi myös eniten ennusteestamme. Industrial -segmentti paransi hieman vertailukaudesta ja oli ennusteemme mukainen. Wine-segmentissä bruttokate laski hieman vertailukaudesta ja jäi odotustamme heikommaksi, mikä yhdessä matalamman liikevaihdon kanssa selittää tuloksen jäämisen ennusteestamme. Spirits -segmentin bruttokate sen sijaan parani hieman ennusteemme mukaan, mutta matalampi liikevaihto painoi tuloksen ennusteemme ja vertailukauden alle. Vaisuna pysyneen tuloksen myötä nettovelka /oik. käyttökate säilyi korkeahkona 3,0x -tasolla.

Ohjeistus pysyi ennallaan

Vaisusta tuloksesta huolimatta Anora toisti ohjeistuksensa koko vuodelle eli se odottaa oik. käyttökatteen olevan 70-75 MEUR. Meidän ennuste ennen Q2-tulosta oli 70 MEUR ja vertailukauden tulos 69 MEUR. Koko H1:n osalta yhtiö on 2 MEUR:a vertailukautta jäljessä, joten ohjeistus vaatii vähintään 3 MEUR:a vertailukautta parempaa loppuvuotta. Tämä on mielestämme realistista, mutta Q2:n heikko markkinaosuus/volyymikehitys huomioiden vaatii trendin muutosta liiketoiminnassa. Pääosa yhtiön tuloksesta tehdään kuitenkin loppuvuonna ja etenkin Q4:llä.

Anora laski hieman markkinaoletustaan ja odottaa nyt markkinoiden olevan ”suhteellisen samalla tasolla” sekä volyymissä että arvossa mitattuna, kun aiemmin se odotti volyymien olevan samalla tasolla ja arvon kasvavan. Markkinavolyymit ovat laskeneet alkuvuonna Pohjoismaissa Anoran mukaan 5 %, joten myös markkinan pitää kehittyä H2:lla positiivisemmin, jotta oletukseen ylletään. Vertailukaudella etenkin Q3 oli suhteellisen heikko, joten pieni parantuminen on mahdollista, mutta uskomme koko vuoden markkinakehityksen jäävän kuitenkin negatiiviseksi.  

Tehostamistoimia nopeutetaan, strategiaa uusitaan – CMD marraskuussa

Raportin yhteydessä maaliskuussa toimitusjohtajana aloittanut Kirsi Puntila kertoi myös, että yhtiö nopeuttaa toimia taloudellisen suorituskyvyn parantamiseksi, joskaan ainakaan raportissa ei yksilöity, mitä tämä tarkoittaa. Yhtiö kertoi myös laativansa strategiapäivitystä, jossa se keskittyy lyhyen ja keskipitkän aikavälin suorituskyvyn parantamiseen 2025-26 ja kasvun tukemiseen 2026 eteenpäin. Anora kertoi pitävänsä pääomamarkkinapäivän 5.11. jossa se kertoo lisää strategiapäivityksestään.