Analyytikon kommentti
Anora Q4’25 -pikakommentti: Tulos odotuksiin, ohjeistus lupaa parannusta
Tiivistelmä
- Anoran Q4-tulos vastasi ennusteita, mutta liikevaihto laski odotettua enemmän juomasegmenteissä, erityisesti Wine-segmentissä, jossa lasku oli 9 %.
- Oikaistu käyttökate parani 31 MEUR:oon, ylittäen ennusteet hieman, vaikka raportoitu tulos jäi odotuksista kertaerien vuoksi.
- Yhtiö ohjeistaa vuoden 2026 oikaistun käyttökatteen olevan 74-79 MEUR, mikä on linjassa pitkän aikavälin tavoitteiden kanssa, mutta ennusteemme on haarukan alalaidassa.
- Osinkoehdotus on 0,24 euroa osakkeelta, ja nettovelka/oik. käyttökate laski 1,4x:ään vuoden lopussa, mikä oli odotuksia matalampi.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q4'24 | Q4'25 | Q4'25e | Q4'25e | Erotus (%) | 2025 | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Tot. | |
| Liikevaihto | 205 | 194 | 200 | 202 | -3 % | 658 | |
| Käyttökate (oik.) | 28,9 | 31,1 | 30,5 | 30,9 | 2 % | 71,1 | |
| Käyttökate | 23,3 | 21,1 | 28,5 | 30,9 | -26 % | 61,5 | |
| Liikevoitto (oik.) | 22,3 | 24,1 | 23,9 | 24,3 | 1 % | 43,9 | |
| EPS (raportoitu) | 0,12 | -0,01 | 0,20 | 0,24 | -105 % | 0,08 | |
| Osinko/osake | 0,22 | 0,24 | 0,22 | 0,24 | 9 % | 0,24 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | -2,8 % | -5,4 % | -2,6 % | -1,9 % | -2,8 %-yks. | -4,1 % | |
| Liikevoitto-% (oik.) | 10,9 % | 12,4 % | 12,0 % | 12,1 % | 0,5 %-yks. | 6,7 % | |
Lähde: Inderes & Vara Research, 5 analyytikkoa (konsensus)
Anoran Q4-tulos osui pitkälti ennusteisiimme, vaikka liikevaihto oli vaisu. Yhtiö ohjeistaa tämän vuoden oik. käyttökatteen olevan 74-79 MEUR, mikä on linjassa vuoden 2028 tavoitteen vaatiman kehityksen kanssa. Meidän ennuste on haarukan alalaidassa, mutta huomioimme, että Anoran ohjeistukset viime vuosina ovat olleet pikemminkin liian optimistisia.
Liikevaihto laski odotuksiamme enemmän juomasegmenteissä
Anoran liikevaihto laski Q4:lla 5 %, kun olimme odottaneet 3 %:n laskua. Laskua tuli ennusteidemme mukaan juomasegmenteissä, mutta lasku oli molemmissa odotuksiamme suurempi. Wine-segmentissä lasku oli peräti 9 %, mikä johtui yhtiön mukaan pääosin täyttöpalveluiden vähenemisestä sekä Suomen heikommasta volyymista. Ruotsissa positiivinen markkinaosuuskehitys viineissä jatkui. Spirits-segmentissä yhtiön markkinaosuudet sen sijaan jatkoivat laskuaan päämarkkinoilla Suomessa ja Norjassa. Segmentin liikevaihto laski 4,5 %, kun ennusteemme oli 3 %. Industrial -segmentin liikevaihto kasvoi 4 % ennusteemme mukaisesti.
Tulos osui lähes odotuksiimme, luvuissa runsaasti kertaeriä
Odotuksiamme heikommasta liikevaihdon kehityksestä huolimatta Anora pystyi parantamaan oik. käyttökatetta 31 MEUR:oon eli hienoisesti ennustettamme enemmän. Wine-segmentin tulos heikkeni hieman vertailukaudesta ja oli suunnilleen odotuksemme mukainen, mutta Spirits pystyi parantamaan vertailukauden tasosta tulostaan 2 MEUR ja ylitti ennusteemme. Samoin Industrial-segmentti ylitti hienoisesti ennusteemme. Bruttokatteet ylittivät ennusteemme kaikissa segmenteissä, mitä osin kompensoi odotuksiamme korkeammat kiinteät kulut. Raportoitu tulos oli selvästi odotuksiamme heikompi, sillä yhtiö kirjasi kertaeriä tehostamisohjelmaan, Wine-segmentin varastojen alaskirjaukseen sekä Spirits-segmentin tavaramerkkien alaskirjauksiin liittyen.
Koko vuoden oik. käyttökate oli 71 MEUR ja osui siten koko vuoden ennallaan pidetyn 70-75 MEUR:n ohjeistushaarukan alaosaan.
Ohjeistus lupaa odotetusti parannusta tänä vuonna
Anora ohjeistaa vuoden 2026 oik. käyttökatteen olevan 74-79 MEUR. Yhtiön marraskuussa 2025 julkistamat uudet keskipitkän aikavälin tavoitteet tähtäävät 85–90 MEUR:n oikaistuun käyttökatteeseen vuoteen 2028 mennessä, mikä vaatii noin 5 MEUR:n vuotuista tulosparannusta tulevina vuosina. Ohjeistus on linjassa tämän kanssa. Ennusteemme tälle vuodelle on 74 MEUR, joten siinä on pientä nousupainetta. Huomioimme kuitenkin, että Anora on viime vuosina varoittanut tuloksestaan useamman kerran ja päätyi viime vuonnakin ohjeistuksen alalaitaan. Markkinanäkymien suhteen yhtiö sanoo markkinan pysyvän ”rakenteellisesti haastavana” ja volyymipaineen jatkuvan vuonna 2026 ja sen jälkeen. Tämä on odotettua, ja keskipitkän aikavälin tavoitteet olettavatkin markkinan laskua.
Yhtiö ehdottaa 0,24 euron osinkoa, pieni nosto vertailukauden 0,22 euroon. Yhtiön nettovelka/oik. käyttökate oli vuoden lopussa 1,4x kun se vertailukaudella oli 1,8x. Velkaisuus oli hieman odotuksiamme matalampi, mutta on hyvä huomata tasetilanteen olevan kausiluonteisesti selvästi vahvin vuoden lopussa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Anora on Pohjoismaiden markkinajohtaja viineissä ja väkevissä alkoholijuomissa.Yhtiöllä on laaja brändiportfolio, jota se tuottaa tai jakelee kotimarkkinamyynnin lisäksi kymmeniin maihin. Anora Groupiin kuuluvat lisäksi Anora Industrial sekä logistiikkayhtiö Vectura. Anoran osakkeet on listattu Nasdaq Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut21.01.
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 692,0 | 663,6 | 660,0 |
| kasvu-% | −4,7 % | −4,1 % | −0,5 % |
| EBIT (oik.) | 42,1 | 43,7 | 48,1 |
| EBIT-% (oik.) | 6,1 % | 6,6 % | 7,3 % |
| EPS (oik.) | 0,27 | 0,31 | 0,38 |
| Osinko | 0,22 | 0,22 | 0,25 |
| Osinko % | 7,9 % | 6,4 % | 7,3 % |
| P/E (oik.) | 10,4 | 11,1 | 8,9 |
| EV/EBITDA | 4,9 | 5,1 | 4,8 |
Foorumin keskustelut
