Anora varoitti eilen tuloksestaan ja ohjeistaa nyt koko vuoden vertailukelpoisen käyttökatteen olevan 66–69 MEUR, kun aiempi ohjeistus oli 70–78 MEUR ja viime vuonna 76 MEUR. Meidän ennusteemme on vajaat 69 MEUR, joten varoitus oli jossain määrin odotettu, mutta tuo vielä hienoista laskupainetta ennusteisiimme.

Ohjeistusta laskettiin Wine-segmentin heikkouden lisäksi odotettua matalampien volyymien takia

Anora kertoi ohjeistuksen laskun syiksi Wine-segmentin aiemmin ennustettua heikomman kannattavuuden sekä matalamman monopolimyynnin neljännellä vuosineljänneksellä. Yhtiö sanoi itsekin Q3-tuloksen jälkeen sen tähtäimen olevan pikemminkin aiemman ohjeistuksen alalaidassa ja odotusten oltua aiemman ohjeistuksen alle, sen lasku ei ollut kovin iso yllätys.

Wine-segmentin tulostaso on ollut koko vuoden erittäin heikkoa johtuen kolmesta syystä: 1) Ruotsin ja Norjan kruunun heikentyminen; 2) Globus Winen heikko tulostaso (noin nolla käyttökate) ja 3) menetetyt asiakkuudet päämiesbrändeissä. Emme usko tässä suhteessa Q4:n tuoneen mitään merkittävää muutosta, vaan pikemminkin samojen vaikeuksien jatkoa. Kommentti matalammasta volyymistä on sen sijaan uusi, joskin volyymit ovat olleet muutenkin laskutrendillä koronan kysyntähuipusta palautumisen ja heikon kuluttajakysynnän vuoksi.

2023 tulostaso on mielestämme heikko Anoran potentiaaliin nähden

Anoralla on yhdeksän kuukauden jälkeen kasassa 41 MEUR oik. käyttökatetta, joten päivitetty ohjeistus viittaa Q4-tuloksen olevan 25–28 MEUR, kun vertailukausi oli vain 21 MEUR (sisältäen 3 MEUR:n negatiivisen varasto-oikaisun vaikutuksen) ja ennusteemme on ollut 27 MEUR. Tuoreimmasta tulosvaroituksesta huolimatta Anoran tuloksen lasku näyttäisi olevan loppumassa Q4:llä, jota toki selittää paljon myös heikko vertailukausi. Anoran tämän vuoden tulos jää mielestämme sen potentiaaliin (kuten myös historiaan ja tavoitteisiin) nähden heikoksi ja uskomme tuloksen kääntyvän ylöspäin ensi vuonna. Tätä tukevat mm. hinnankorotukset, kulusäästöt sekä lisääntynyt valuuttasuojaus.