Torstainen uutinen Foodhills-yrityskaupan toteutumisesta oli odotettu. Kaupan toteuduttua Apetit pystyy edistämään ostetun kohteen kehittämiseen liittyviä toimenpiteitä sekä avaamaan näitä suunnitelmia sijoittajille. Toistaiseksi näemme yritysoston riskejä kasvattavana toimenpiteenä, halvasta ostohinnasta huolimatta. Kannattavuuskäänteeseen tähtäävien suunnitelmien avaaminen ja toteuttaminen voisivat onnistuessaan asteittain lievittää tätä epävarmuutta.

Kauppa läpäisi viranomaishyväksynnän

Apetit tiedotti torstaina 27.11. Foodhills-yrityskaupan toteutuneen. Yrityskaupasta kerrottiin ensimmäisen kerran 9.10. Kaupan toteutuminen edellytti Ruotsin Strategisten tuotteiden tarkastuslaitoksen hyväksyntää.

Kyseessä tappiollinen herneentuottaja

Ostokohde Foodhills AB viljelyttää ja tuottaa pakasteherneitä Skånen alueella. Toiminta on hyvin samankaltaista, mistä Apetitilla itsellä on pitkä kokemus Säkylässä. Ostetun kohteen kannattavuus on kuitenkin ollut voimakkaasti tappiollinen jo useiden vuosien ajan (2024 liikevaihto: 168 MSEK, liiketulos -55 MSEK). Arvioimme Apetitin kertovan lähiaikoina lisää informaatiota pyrkimyksistä kääntää ostetun kohteen kannattavuutta parempaan. Meidän ennusteissamme on asteittainen kannattavuuskäänne, mutta ennusteeseen liittyy merkittävästi epävarmuutta.

Osto sopii Apetitiin ja oli tasepohjaisesti katsottuna edullinen

Apetitin strategiassa viennin lisääminen sekä Ruotsin markkina-aseman vahvistaminen ovat keskeisiä fokusalueita, mikä tukee yritysoston logiikkaa. Foodhills on investoinut tuotantolaitokseensa merkittävästi (yli 200 MSEK vuoden 2018 jälkeen), mihin peilattuna ostetun kohteen arvostus kaupassa on matala (EV: 60 MSEK). Selvästi tasearvoa matalamman kauppahinnan seurauksena Apetit kirjaa kaupasta merkittävän kertaluonteisen tuoton Q4:lle. Apetitin mukaan operatiivinen tulosvaikutus konserniin on lyhyellä aikavälillä neutraali tai hieman negatiivinen, mutta pidemmällä tähtäimellä vaikutuksen arvioidaan olevan hieman positiivinen.

Tuloksen tappiollisuus nostaa riskitasoa

Arvioimme toteutetun yrityskaupan nostaneen Apetitin liiketoiminnan riskiprofiilia ja kohottaneen tulospohjaisia arvostuskertoimia vuoden 2026 osalta (arvioitu EV/EBIT 2026-27e: 13x ja 9x). Tietomme yhtiön suunnitelmista ovat toistaiseksi hyvin rajalliset. Suunnitelmien avaaminen ja kannattavuuskäänteen edistyminen voisivatkin olla positiivisia ajureita, jotka voisivat lievittää osakkeen ympärillä olevaa epävarmuutta.