Apetit: Heikosti kannattavia toimintoja ollaan karsimassa

Apetit tiedotti torstaina harkitsevansa Pudasjärven pakastepizzatehtaan sulkemista ja vaihtoehtoisia malleja, kuten sopimustuotantoa, pakastepizzojen valmistukseen. Pidämme heikosti kannattavan tuotannon alasajoa todennäköisesti järkevänä liikkeenä, sillä Apetitin pakastepizzojen markkinaosuus on matala ja kilpailukyvyn edellytykset siten heikot. Liiketoiminnan lopettamisella voisi olla laskeva vaikutus yhtiön liikevaihtoon, mutta toisaalta vahvistava vaikutus kannattavuuteen. Samalla toiminnan trimmaaminen tukisi investointikykyä strategian keskiössä oleviin kasvualueisiin. Lisäksi myös Apetitin 20 %:sti omistamassa osakkuusyhtiö Sucroksessa suunnitellaan mm. pala- ja tomusokerituotannon lopettamista kannattavuuden parantamiseksi.

Heikko myynnin kehitys ja investointitarpeet ajavat muutosta

Apetit investoi Pudasjärven pakastepizzatehtaaseen noin 2 MEUR vuonna 2022 ja uudisti pizzojensa brändin sekä reseptiikan. Pizzojen myynti ei ole uudelleenlanseerauksesta huolimatta yltänyt asetettuihin tavoitteisiin. Samalla tehtaan peruskorjaus- ja laitteistotarpeet ovat merkittävät, ja yhtiön mukaan ylittäisivät selvästi aiemman investoinnin mittaluokan. Arviomme mukaan siirtyminen sopimustuotantoon tai muuhun kevyempään malliin olisi yhtiölle perusteltua, sillä se vähentäisi investointitarvetta ja mahdollistaisi investoinnit liiketoimintoihin, joissa yhtiöllä on parempi kilpailukyky. Pudasjärven tehtaalla työskentelee vakituisesti 21 henkilöä, ja muutosneuvottelut alkavat viikolla 11.

Tulosennusteet nojaavat kannattavuuden paranemiseen lähivuosina

Vaikka pizzatuotannon uudelleenjärjestelyt voivat aiheuttaa lyhyellä aikavälillä kertaluonteisia kuluja ja alaskirjauksia, näemme toimenpiteen tervehdyttävän Ruokaratkaisut-segmentin kannattavuutta muutaman vuoden aikajänteellä. Apetitin strateginen painopiste on viime aikoina siirtynyt kasvun tavoitteluun mm. herne- ja öljykasviliiketoiminnoissa, joissa yhtiö on ainoa tuottaja toimintamaissaan.

Odotamme Apetitin oikaistun liikevoiton nousevan asteittain nykyiseltä tasoltaan. Ennusteemme vuoden 2026 oikaistuksi liikevoitoksi on 5,1 MEUR, mutta odotamme tuloksen vahvistuvan merkittävästi strategiakauden edetessä 7,2 MEUR:oon vuonna 2027 ja 8,2 MEUR:oon vuonna 2028. Tuloskasvuun vaikuttaa erityisesti Ruotsin tappiollisen herneliiketoiminnan oletettu tuloskäänne, mutta myös Suomen liiketoimintojen kannattavuuden odotetaan parantuvan. Nyt ilmoitettu harkinta tuotantomallin muutoksesta tukee tätä odotettua tulosparannusta, kun yhtiö keskittyy tehokkaampiin ja parempaa pääoman tuottoa tarjoaviin liiketoimintoihin.

Osakkuusyhtiössä karsitaan erikoissokerituotteiden valmistusta

Apetit omistaa 20 % Sucros Oy:stä, jonka sokerinjalostusliiketoiminta on vahvasti riippuvaista sokerin hinnan liikkeistä ja jalostussektorin marginaaleista. Toimialan kannattavuus heikentyi merkittävästi vuonna 2025, mikä näkyi myös Sucroksen tulososuudessa Apetitille (-2,8 MEUR). Sucroksessa ollaan nyt tekemässä säästötoimia, sillä yhtiö aloitti muutosneuvottelut ja harkitsee lopettavansa pala-, rae- ja tomusokerin valmistuksen Suomessa tytäryhtiönsä Suomen Sokerin tehtaalla Kirkkonummella. Myös raakasokerin puhdistustoiminnan siirtoa suunnitellaan Kirkkonummelta Sucroksen tehtaalle Säkylään. Toimenpide voisi johtaa enintään 40 vakituisen työntekijän irtisanomiseen. Kirkkonummella säilyisi tavallisen sokerin ja nestemäisten sokerituotteiden valmistus. Arvioimme toimenpiteen taustalla olevan paitsi toimialan kannattavuushaasteet, myös kulutustottumusten muutos, sillä leivontatuotteiden myynti on ollut viime vuosina laskussa ja palasokerin kulutuskin lienee vierasta nuoremmille sukupolville.

Toimenpiteillä lienee kannattavuutta tervehdyttävä vaikutus, mutta emme usko tämän yksin kääntävän Sucroksen tulosta positiiviseksi. Arvioimme positiivisen tuloskäänteen lisäksi edellyttävän markkinan elpymistä, mihin osaltaan vaikuttaa mm. kilpailevan eurooppalaisen sokerinjalostuskapasiteetin vähentyminen. Olemme olettaneet ennusteissamme Sucroksen tekevän nollatulosta vuonna 2026 ja 1 MEUR:n tulososuutta Apetitille 2027-28, mikä on lähellä pitkän aikavälin tuloksen keskiarvoa.