Apetit Q1 - liikevaihto ylitti odotukset, mutta kannattavuus on edelleen heikko

Apetit julkaisi aamulla Q1-raportin, joka ylitti odotuksemme liikevaihdon osalta, mutta kannattavuus jäi selvästi odotustemme alapuolelle. Q1-liikevaihto kasvoi 5 % vertailukaudesta 91,9 MEUR:oon (Q1’16: 87,5 MEUR), mikä johtui ennen kaikkea Viljakaupan tonnimääräisten volyymien noususta. Odotimme liikevaihdon kasvavan yhden prosentin 88,7 MEUR:oon. Segmenttitasolla Ruokaratkaisut-segmentin liikevaihto (+3 %) ja Öljykasvituotteet-segmentin liikevaihto (+2 %) olivat aivan odotustemme mukaiset, mutta Kalajalosteet (-1 %) jäi hieman ennusteemme alapuolelle. Norjan lohen ja kirjolohen korkea raaka-ainehinta on pienentänyt kalan myyntivolyymejä Suomessa. Viljakaupan liikevaihto (+7 %) ylitti ennusteemme.

Q1-liiketulos oli -1,3 MEUR (Q1’16: -1,0 MEUR), mikä oli selkeä pettymys. Kannattavuus heikkeni vertailukaudesta ja jäi selvästi meidän ennusteen (-0,2 MEUR) alapuolelle, vaikka yhtiö on tehnyt viime vuosina runsaasti toimia kannattavuuden parantamiseksi. Toiminnan kausiluontoisuuden takia alkuvuosi on aina tuloksellisesti heikko ja lähes koko vuoden tulos tehdään vuoden jälkimmäisellä puoliskolla, mutta odotimme viime vuosina tehtyjen tehostamistoimenpiteiden alkavan näkyä jo vertailukautta parempana tuloksena. Operatiivinen liiketulos parani Ruokaratkaisuissa -1,1 MEUR:oon (Q1’16: -1,2 MEUR) ja Kalajalosteissa -0,5 MEUR:oon (Q1’16: -0,9 MEUR), kun se taas heikkeni Viljakaupassa 0,2 MEUR:oon (Q1’16: 0,4 MEUR) ja Öljykasvituotteissa 0,3 MEUR:oon (Q1’16: 0,7 MEUR). Kaikkien segmenttien kannattavuus jäi ennusteidemme alapuolelle. Kalajalosteissa kannattavuus koheni viimeisen kahden vuoden aikana tehtyjen tehostamistoimenpiteiden ansiosta ja Ruokaratkaisuissa ilmeisesti uutuustuotteet ja pakastetuoteryhmän hyvä kehitys on peittänyt alleen tuoretuotteiden pahimmat ongelmat. Öljykasvituotteiden kannattavuus putosi yllättäen paljon, kun kaudella toimitetuissa öljysopimuksissa oli yhtiön mukaan tilapäisesti matalampi katetaso. Viljakaupassa yhtiö kärsii edelleen kansainvälisten viljamarkkinoiden runsaasta tarjonnasta johtuvasta matalasta hinta- ja katetasosta, joka vaikeuttaa tuloksen tekemistä.

Osakkuusyhtiö Sucroksen tulososuus Apetitilille Q1:llä oli -0,6 MEUR (Q1’16: -1,0 MEUR), kun odotimme Sucroksen alkavan kontribuoida reippaasti viime vuonna nousseen sokerin hinnan ansiosta jo positiivisesti tulokseen. Tästä johtuen toteutunut osakekohtainen tulos (-0,29 euroa) alitti selvästi 0,00 euron ennusteemme.

Apetit toisti vuoden 2017 ohjeistuksen, jonka mukaan koko vuoden operatiivisen liiketuloksen arvioidaan olevan vertailukautta parempi (2016: 0,9 MEUR). Toiminnan kausiluonteisuuden johdosta tuloskertymä painottuu vuoden jälkimmäiselle puoliskolle. Ennusteemme vuoden 2017 liikevoitosta ennen Q1-raporttia on 5,3 MEUR, mutta siinä on heikon alkuvuoden jälkeen laskupainetta. Kansainvälisten viljamarkkinoiden hintatason vaihteluiden suuresta vaikutuksesta koko konsernin liikevaihtoon johtuen, Apetit ei anna arviota koko vuoden liikevaihdon kehityksestä.