Apetit Q1 perjantaina: Odotamme kohtuullisen hyvää tulosta

Apetit raportoi Q1-tuloksensa perjantaina 26.4. Odotamme tuloksen heikentyneen hieman, mutta pysyneen kuitenkin hyvällä tasolla. Ohjeistukseen ei liene tarvetta tehdä muutoksia ainakaan vielä Q1:n jälkeen, vaikka koko vuoden ennusteemme onkin hieman yhtiön tulosohjeistusta heikompi.

Liikevaihdon hintavetoinen lasku jatkunut

Vahvasta tuloskunnosta huolimatta Apetitin liikevaihto oli laskussa vuonna 2023 öljykasvituotteiden hintojen normalisoituessa vuoden 2022 hintapiikistä. Odotamme trendin jatkuvan vielä 2024 H1:llä vertailukauden korkeasta liikevaihdosta johtuen. Ennustamme Q1:n liikevaihdoksi 43,5 MEUR (-10 % v/v). Segmenttikohtaisesti katsottuna ennustamme Öljykasvituotteiden liikevaihdon laskeneen 22 % ja Ruokaratkaisujen liikevaihdon kasvaneen 8 %. Ruokaratkaisujen liikevaihto kehittyi vahvasti vuoden 2023 aikana (+15 % v/v), mihin sisältyi hinnankorotusten lisäksi myös volyymikasvua. Q1:n ennusteemme olettaa Ruokaratkaisujen liikevaihdon kasvaneen pääasiallisesti volyymien kasvun myötä.

Tulos hyvällä tasolla, vaikka ennustammekin pientä laskua

Ennakoimme Apetitin vahvan tulostason hieman hiipuvan vuoden 2024 aikana öljykasvituotteiden markkinahintojen normalisoitumisen myötä. Useamman vuoden jänteellä katsottuna näemme tuloskehityksen kuitenkin positiivisena, sillä Öljykasvituotteissa on arviomme mukaan tehty kannattavuutta parantavia tehostamistoimia, joiden vaikutus jäänee pitkäkestoiseksi. Samalla Ruokaratkaisujen volyymit kehittyvät positiivisesti. Q1:lle ennustamme 1,8 MEUR:n liikevoittoa (Q1’23: 2,0 MEUR) ja 3,3 MEUR:n käyttökatetta (Q1’23: 3,4 MEUR). Liikevoiton pieni heikentyminen pitää sisällään 0,5 MEUR:n tulospudotuksen Öljykasvituotteissa ja 0,3 MEUR:n tulosparannuksen Ruokaratkaisuissa. Osakkuusyhtiö Sucroksesta odotamme 0,3 MEUR:n positiivista tulosta (Q1’23: 0,4 MEUR). Apetitin osakekohtaiseksi tulokseksi ennustamme 0,27 euroa (Q1’23: 0,32e).

Ohjeistus pysynee ennallaan

Apetit ohjeistaa vuoden 2024 liikevoiton pysyvän vuoden 2023 tasolla, mutta arvioimme ohjeistukseen kohdistuvan riskiä riippuen kuinka nopeasti ja kuinka paljon Öljykasvituotteiden tulostaso korjaa alaspäin. Vaikka odotuksemme ovat yhtiön ohjeistusta negatiivisemmat, pidämme todennäköisenä että ohjeistukseen ei tarvitse tehdä muutoksia vielä Q1:n perusteella vaan koko vuoden suunnasta saadaan vahvempia viitteitä vasta kesän jälkeen. Ennustamme vuoden 2024 liikevoitoksi 6,5 MEUR (2023: 7,5 MEUR).