Apetit Q3 keskiviikkona: Odotamme alkuvuonna nähdyn positiivisen tulostrendin jatkuvan

Apetit julkistaa Q3-liiketoimintakatsauksensa keskiviikkona 4.11. klo 8.30. Apetit on onnistunut monen vaikean vuoden jälkeen näyttämään alkuvuonna lupaavia merkkejä positiivisesta kannattavuuskäänteestä ja odotamme hyvän trendin jatkuvan myös Q3:lla.

Odotamme Q3-liikevaihdon kasvaneen 4 % vertailukaudesta 58,0 MEUR:oon. Apetitin liikevaihdosta noin 60 % tulee matalakatteisesta Viljakaupasta, jonka toimitusvolyymit ja markkinahinnat voivat vaihdella merkittävästi kvartaalien ja vuosien välillä. Odotamme Viljakaupan liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta, mutta tässä segmentissä liikevaihdon kehitys ei ole mielestämme sijoittajien kannalta kovin relevantti mittari. Ruokaratkaisut-liiketoiminnan (~20 % liikevaihdosta) kasvua tukevat arviomme mukaan Suomen päivittäistavarakaupan hyvät Q3-kasvuluvut, minkä lisäksi Apetit on onnistunut samaan tärkeitä avauksia vientimarkkinoille tänä vuonna (mm. ICA Ruotsissa). Foodservice-asiakkaiden koronapandemiasta johtuva heikkous painaa kuitenkin arviomme mukaan Ruokaratkaisut-liiketoiminnan kasvua Q3:lla. Öljykasvituotteet-liiketoiminnan (20 % liikevaihdosta) kasvunäkymiä rajoittaa tänä vuonna Suomen ennätysheikko öljykasvien viljelyala ja foodservice-kanavan heikkous.

Odotamme alkuvuonna nähdyn positiivisen tulostrendin jatkuvan ja ennusteemme Q3-liikevoitolle on 1,2 MEUR (Q3’19: 0,2 MEUR). Suurin tulosparannuksen ajuri on arviomme mukaan Viljakauppa, jonka tulos oli koko vuoden 2019 erittäin heikko ja sen nostaminen vertailukauden yläpuolelle pitäisi olla kohtalaisen helppo tehtävä. Öljykasvituotteista ja Ruokaratkaisuista tulee arviomme mukaan yhteensä samankokoinen tulosparannus kuin Viljakaupasta yksinään. Apetit on viime vuosina hankkiutunut eroon tappiollisista tai heikosti kannattavista liiketoiminnoista (kala-, tuoretuote- ja palvelutoriliiketoiminnat) ja sitä kautta konsernin kokoluokka on merkittävästi pienentynyt. Yhtiöllä on nyt selvästi vähemmän henkilöstöä kuin vuosi sitten ja käsityksemme mukaan monia liiketoiminnan yleisiä kuluja on mahdollisuus skaalata alaspäin selvästi pienentyneen organisaation mukana, minkä pitäisi tukea kannattavuuden paranemista. Apetit on tehnyt viime vuosina merkittäviä investointeja kapasiteetin lisäykseen ja tehokkuuden parantamiseen ja uusi johto on antanut hyviä näyttöjä tuloskäänteestä. Operatiivisen liiketoiminnan paranemisen lisäksi odotamme myös osakkuusyhtiö Sucroksen kääntyvän pitkästä aikaa voitolle, mikä tukee Apetitin EPS-kasvua viime vuodesta (0,20 euroa vs. -0,20 euroa).

Apetit ei anna ohjeistusta liikevaihdon osalta, mutta yhtiön mukaan jatkuvien toimintojen liiketuloksen arvioidaan paranevan viime vuodesta (2019: -4,8 MEUR) ja olevan voitollinen. Vuoden 2019 tulos oli erittäin heikko, joten tulosparannus ei ole vaikea tehtävä. Alkuvuoden positiivinen tulostrendi on nostanut luottamustamme siitä, että vuoden 2020 tuloksesta voi olla tulossa Apetitille pitkästä aikaa ihan kohtuullisen hyvä. Meidän ennusteemme vuoden 2020 liikevaihdolle ennen Q3-raporttia on 305 MEUR (kasvu 3 %) ja liikevoitolle 3,5 MEUR (EBIT 1,2 %).