Lähde: Inderes

Apetit raportoi tänään Q3-tuloksen. Liikevoitto ylitti huomattavasti ennusteemme, minkä taustalla oli Ruotsin toiminnan kausiluonteisuus, jota emme osanneet riittävästi ennakoida vertailulukujen puuttuessa. Suomen toimintojen osalta oikaistu tulos oli kokonaisuutena ennusteiden mukainen. Pidämme raporttia kuitenkin isossa kuvassa varovaisen positiivisena, koska yhtiö odottaa Ruotsin tehostamistoimien vaikuttavan jo kuluvan vuoden tulokseen ja toisaalta kausiluonteisuus huomioiden Ruotsin kannattavuuden lähtökohta ei välttämättä ole aivan yhtä heikko kuin olemme aiemmin arvioineet.

Liikevaihto jäi odotuksista

Q3:n liikevaihto oli vertailukauden tasolla, vaikka Ruotsista ostettu herneliiketoiminta toi 1,6 MEUR:n liikevaihtovaikutuksen (orgaanisesti liikevaihto laski 4 %). Liikevaihto jäi kokonaisuudessa 8 % alle ennusteemme. Suomen Ruokaratkaisuissa liikevaihto oli hieman ennakoitua heikompi ja laski 3 % viennin takia, mutta kotimaassa vähittäiskaupan liikevaihto ja myyntivolyymit kasvoivat mm. kaupallisten onnistumisten tuella. Ruotsissa liikevaihto oli 1,6 MEUR ja alitti ennusteemme (3 MEUR). Öljykasvituotteissa liikevaihto laski 5 %, kun odotimme 2 %:n kasvua. Öljykasvituotteiden liikevaihto heiluu tyypillisesti markkinahintojen mukana, mutta lisäksi yhtiö kertoi toimitusten ajoituksilla olleen liikevaihtoon heikentävä vaikutus.

Tulosylityksen taustalla erityisesti Ruotsin kausiluonteisuus

Q3:n oikaistu liikevoitto oli 5,0 MEUR, mikä ylitti huomattavasti ennustamamme 2,6 MEUR:n tason sekä vertailukauden tason (3,6 MEUR). Ylitys tuli erityisesti Ruotsin herneliiketoiminnasta, jonka kvartaalikohtaisia vertailulukuja ei ole julkistettu. Ruotsin toiminta on vahvasti kausiluonteista ja herneen puintikaudella yhtiö voi aktivoida valmistusmenot taseeseen, mikä tarkoitti Q3:lla liikevaihdon ylittävää 1,7 MEUR:n liikevoittoa (ennustimme -0,4 MEUR). Yhtiö tähdensi raportissaan, että Ruotsin hyvä Q3:n tulos on ajoituksellinen eikä suoraan kerro operatiivisen kannattavuuden muutoksesta vuositasolla – joskin toisaalta yhtiö kertoi Ruotsissa toteutettujen tehostustoimien vaikuttavan jo kuluvan vuoden tulokseen.

Ruokaratkaisujen tulos Suomen osalta oli 3,5 MEUR, missä oli ylitystä ennusteeseemme nähden (3,0 MEUR) hyvin sujuneen satokausituotannon ja vähittäiskaupan volyymikasvun tukemana. Öljykasvituotteissa tulos jäi sen sijaan nollaan (ennustimme 0,7 MEUR) heikkojen marginaalien ja toimitusten ajoitusten vuoksi. Konsernitoimintojen tulos oli poikkeuksellisen hyvä (-0,1 MEUR, Q3’25: -0,7 MEUR, ennustimme -0,7 MEUR), sillä yhtiö sai kiinteistökaupoista 0,4 MEUR:n tuoton. Osuus osakkuusyhtiö Sucroksen tuloksesta oli -0,3 MEUR (Q3’25: -0,2 MEUR) jääden hieman ennustamaamme nollatulosta heikommaksi.

Merkkejä Ruotsin tuloskäänteen edistymisestä

Apetit toisti ohjeistuksensa, jonka mukaan vuoden 2026 liikevoitto on välillä -2 - +1 MEUR. Vaikka vahvassa tuloksessa oli kyse kausiluonteisuudesta, saattaa sillä kuitenkin olla vaikutuksia koko vuoden tulosta koskeviin laskelmiimme, koska se kompensoi Ruotsin herneliiketoiminnan tappioita H1:ltä. Yhtiö myös kertoi Bjuvin tehtaan tehostamistoimien vaikuttavan tulokseen jo kuluvan vuoden aikana, mikä viittaisi edistymiseen Ruotsin tuloskäänteessä.