Apetit Q4-aamutulos: Odotuksia vahvempi tulos hinnankorotusten myötä

Apetit julkisti aamulla Q4-liiketoimintakatsauksen, joka ylitti odotuksemme erityisesti liikevoiton, mutta myös liikevaihdon osalta. Erityisesti aktiiviset hinnankorotukset olivat parantuneen kannattavuuden sekä liikevaihdon kasvun taustalla. Myös osinkoehdotus ylitti selvästi odotuksemme. Yhtiön näkymät vuodelle 2023 ovat odotustemme mukaiset.

Liikevaihdon kehityksessä odotettua positiivisempi vire

Apetitin jatkuvien toimintojen liikevaihto Q4:llä oli 46,6 MEUR, mikä tarkoittaa 15 %:n kasvua suhteessa vuodentakaiseen jatkuvien toimintojen tasoon (Inderesin ennuste: 11 %). Liikevaihdon kasvuun vaikutti pääasiassa kohonneiden kustannuksien vieminen myyntihintoihin. Ruokaratkaisut kasvoivat 9 %, mihin sisältyi hinnankorotusten lisäksi myös volyymikasvua mm. foodservice-segmentissä ja viennissä. Öljykasvituotteissa liikevaihto kasvoi 19 %, mutta myyntivolyymi jäi raaka-aineiden niukkuuden vuoksi vertailukautta alhaisemmaksi. Erityisesti Ruokaratkaisujen kasvutahti ylitti ennusteemme (2 %), mutta Öljykasvituotteiden toteutunut kehitys oli lähempänä ennustettamme (16 %). Pidämme positiivisena, että Ruokaratkaisuissa volyymit kasvoivat inflatorisesta ympäristöstä huolimatta.

Tulos ja osinkoehdotus ylittivät odotuksemme selvästi

Jatkuvien toimintojen liikevoitto kasvoi Q4:llä 3,0 MEUR:oon (Q4’21: 0,7), mikä ylitti selvästi ennusteemme (2,0). Ruokaratkaisujen liikevoitto (1,8 MEUR) oli lähes samalla tasolla verrattuna hyvään vertailukauteen ja Öljykasviliiketoiminnan liikevoitto (1,7 MEUR) parani merkittävästi suhteessa vaikeaan vertailukauteen (-0,4 MEUR). Yhtiön mukaan Ruokaratkaisujen tuloksen pieni heikentyminen johtui kohonneesta kustannustasosta. Öljykasviliiketoiminnassa puolestaan on saatu nostettua myyntihintoja merkittävästi, mikä tuki kannattavuutta volyymin laskusta huolimatta. Lisäksi öljykasvien raaka-aineen saatavuus parantui vuoden loppua kohden, kuten saatavilla olevasta hintadatasta on voinut päätellä. Osakkuusyhtiö Sucroksen vahva tulos (Apetitin osuus 1,1 MEUR) tuki nettotulosta, joten osakekohtainen tulos nousi Q4:ltä jopa 0,57 euroon (ennustimme 0,31). Myös osinkoehdotus on selvästi ennustettamme korkeampi, 0,50 euroa (2021: 0,40), mikä vastaa pitkälti tilikauden 2022 osakekohtaista tulosta (0,51).

Ohjeistus odotustemme mukainen

Apetit ohjeistaa vuoden 2023 jatkuvien toimintojen liikevoiton paranevan vertailuvuodesta 2022 (3,5 MEUR). Meidän ennusteemme vuoden 2023 liikevoitoksi on 4,5 MEUR ja liikevaihdon kasvuksi 2 %. Vahvasta Q4-tuloksesta huolimatta emme näe suurta muutosta yhtiön pitkän aikavälin tuloksentekokyvyssä. Erityisesti Öljykasviliiketoiminnan kannattavuus on vaihdellut huomattavasti vuosien 2021-22 aikana raaka-aineiden hintojen muutosten vuoksi.