Apetit Q4 torstaina - vuoden 2018 ohjeistus ja suunnitelmat vahvan taseen käytölle keskiössä

Apetit julkaisee Q4-raporttinsa torstaina klo 8:30. Yhtiön viimeiset kolme tilikautta ovat olleet vaikeita ja tulos on ollut heikolla tasolla. Strategiakauden 2016-2018 mukaiset toimenpiteet ovat vieneet yhtiötä kilpailukykyisempään suuntaan, mutta tuloksen parantaminen on selvästi ollut yhtiön alkuperäisiä arvioita hankalampaa. Odotamme vuoden 2017 tuloksen jäävän vielä heikolle tasolle, mutta osakkeen kannalta tärkeämpinä asioina tarkkailemme Q4-raportissa yhtiön markkinanäkymiä ja tilikauden 2018 ohjeistusta.

Odotamme jatkuvien liiketoimintojen liikevaihdon kasvaneen Q4:lla 3 % vertailukaudesta 83 MEUR:oon. Odotamme kaikkien kolmen segmentin (Ruokaratkaisut, Viljakauppa ja Öljykasvituotteet) kasvattaneen liikevaihtoaan. Raportoitu liikevaihto laskee selvästi vertailukaudesta, sillä kalaliiketoiminnan myynti (20 % konsernin liikevaihdosta) toteutui 1.11.2017 ja yhtiö pääsi hyvällä hinnalla vihdoin eroon monta vuotta tulosta rasittaneesta riippakivestä. Kvartaalikohtaisen liikevaihdon seuraaminen ei ole Apetitin kohdalla relevanttia, sillä sitä voi heiluttaa paljonkin yhtiön Viljakauppa-segmentti (noin 50 % konsernin liikevaihdosta), joka on hyvin volatiilia ja matalakatteista välitystoimintaa.

Apetit arvioi vuoden 2017 operatiivisen liiketuloksen olevan vertailuvuotta parempi (2016: 0,9 MEUR). Yhtiö on tehnyt Q1-Q3 operatiivista liikevoittoa yhteensä 0,4 MEUR (-0,7 MEUR), joten operatiivisen liikevoiton tulisi ylittää 0,5 MEUR Q4:lla, jotta ohjeistus täyttyy. Kun yhtiö ei ole tähän mennessä muuttanut ohjeistustaan, voimme odottaa 0,5 MEUR:n alarajan ylittyvän kohtalaisella marginaalilla. Odotuksemme Q4:n operatiiviselle liikevoitolle on 1,8 MEUR (Q4’16: 1,1 MEUR). Tulosparannuksen odotamme tulevan suurimmalta osin Ruokaratkaisut-segmentin positiivisesta myynnin kehityksestä ja jalostusarvon nostosta.

Apetitin tase on ollut jo pitkään erittäin vahva ja kalaliiketoiminnan myynnin jälkeen siellä on entistä enemmän tehotonta pääomaa, joka pitäisi saada töihin. Arvioimme yhtiön etsivän tällä hetkellä mahdollisia yritysjärjestely- tai investointikohteita, jotta pitkän saneeraamisen, tehokkuusinvestointien ja uudelleenjärjestelyjen jälkeen yhtiö saataisiin jälleen kannattavalle kasvu-uralle. Odotamme osingon pysyvän edellisvuoden tasolla 0,70 eurossa, mutta jos hyviä investointikohteita ei ole näkyvissä, voi yhtiö jakaa ylimääräisiä varoja takaisin osakkeenomistajille suuremman osingon muodossa.

Apetit on viimeiset kaksi vuotta toteuttanut uutta strategiaansa ja strategiakausi 2016-2018 alkaa lähestyä loppusuoraa. Yhtiö julkaisi alkuvuonna 2016 taloudelliset tavoitteet, joista yksi on tehdä vuoden 2018 loppuun mennessä yli 20 MEUR:n vuotuista käyttökatetta. Pidämme nykyisellä liiketoimintaportfoliolla tavoitetta erittäin epätodennäköisenä ja ennustamme vuoden 2018 käyttökatteen olevan 12 MEUR (2017e. 7,7 MEUR). Arvioimme markkinoille olevan selvää, ettei yhtiöllä ole asiaa 20 MEUR:n käyttökatetavoitteeseen nykyisellä liiketoimintaportfoliolla ja tämän takia mielenkiinto Q4-raportin yhteydessä kohdistuu myös johdon kommentteihin nykyisen strategian ja strategiakauden taloudellisten tavoitteiden ajankohtaisuudesta sekä niihin mahdollisesti tehtävistä muutoksista. Odotamme yhtiön ohjeistavan, että vuoden 2018 vertailukelpoinen liikevoitto paranee edellisvuodesta. Liikevoittoennusteemme vuodelle 2018 on 7,2 MEUR (2017e: 2,5 MEUR).