Apetit tiedotti torstaina pakastaneensa Suomessa ennätyssuuren hernesadon. Tämä yhdessä muutoinkin hyvän Suomen satonäkymän kanssa tukee Suomen Ruokaratkaisujen ennustamaamme tulostason elpymistä. Ruotsin heikko hernesato ja Öljykasvituotteiden haastava markkinatilanne kuitenkin pitävät kokonaistuloksen alle viime vuosien huipputasojen.

Herneelle on juuri nyt vahva kysyntä vientimarkkinoilla

Apetitin ennätyssuuri hernesato Suomesta tuli hyvään paikkaan, sillä muualla Euroopassa sato on ollut kuivuuden takia heikko ja viennin hintataso voi siten nousta poikkeuksellisen houkuttelevaksi. Myös juuresten osalta satokauden näkymä on ollut melko hyvä, vaikka siihen toki vaikuttaa myös mm. sadeolosuhteet sadonkorjuun aikaan. Arvioimme, että Ruokaratkaisujen Suomen EBIT voisi olla vuoden 2026 H2:lla noin 5 MEUR, mikä vastaisi vuoden 2024 H2:n huipputasoa (6 MEUR), kun huomioidaan loppuvuoteen ajoittuvat Pudasjärven pizzatehtaan lopettamisesta koituvat arviolta 1 MEUR:n kertaluonteiset kulut. Apetit on kasvattanut herneen viljelyalaa pitkäjänteisesti. Viljelyala on kaksikertaistunut vajaassa kymmenessä vuodessa. Vuoden 2025 sato jäi kuitenkin sääolosuhteiden takia tavanomaista heikommaksi, mikä on välittynyt viimeisten 12 kuukauden tuloskuntoon yhtenä osatekijänä.

Kokonaistulos yhä paineen alla

Suomen Ruokaratkaisujen vahva tulos ei kuitenkaan riitä nostamaan koko konsernin tuloskuntoa vuoden 2024 tasoiseksi johtuen Ruotsin herneliiketoiminnan ja Öljykasvituotteiden heikommasta vireestä. Vuoden 2025 lopussa ostettu Ruotsin herneliiketoiminta on ollut pitkään tappiollinen ja kaupallisista onnistumisista huolimatta tuloskäänne tulee viivästymään, koska kesän 2026 hernesato jäi heikoksi. Öljykasvituotteissa puolestaan kärsitään markkinahinnoista välittyvästä heikosta puristusmarginaalista, vaikka ennakoimmekin tuloksen elpyvän H2:lla suhteessa heikkoon alkuvuoteen. Puristusmarginaaleja painaa rehun matala hintataso, joka vaikuttaa rapsipuristeesta saatavaan liikevaihtoon.

Osakkeeseen ladattu odotukset kokonaisvaltaisesta tuloskäänteestä

Koko vuoden 2026 EBIT-ennusteemme on -1,5 MEUR, mihin vaikuttaa H1:n heikko toteuma Öljykasvituotteissa, Ruotsin tappiot ja pizzatehtaan sulkemiskulut (2,3 MEUR). Vuodelle 2027 ennustamme 5 MEUR:n liiketulosta, mikä vaatisi Suomen Ruokaratkaisuilta 7 MEUR:n tulosta (2024 huippuvuosi: 8 MEUR), Ruotsin herneliiketoiminnalta liiketappion puolittumista -1,6 MEUR:oon ja Öljykasvituotteilta tulostason elpymistä karkeasti vuosien 2019–25 keskiarvoon (2,7 MEUR). Osake olisi tällöinkin nähdäksemme hintava (EV/EBIT 18x) ja näemme, että kurssiin on ladattu odotuksia tätäkin voimakkaammasta tuloskäänteestä.