Arvo julkaisee H1'26-raporttinsa torstaina 20.8. Odotamme katsauskauden tuloksen nousevan erittäin vahvalle tasolle maaliskuussa toteutetun HANZA-osakkeiden myynnin vetämänä, vaikkakin Summa Defencen osakkeen lasku tulee aiheuttamaan selkeän negatiivisen erän. Arvioimme sijoitussalkun kehittyneen positiivisesti pääomamarkkinoiden hyvän vedon ja listattujen omistusten suotuisan kehityksen tukemana. Raportissa mielenkiintomme kohdistuu erityisesti alkuvuoden listaamattomien kohdeyhtiöiden operatiiviseen kehitykseen. Arvo teki H1:n aikana kolme uutta vähemmistösijoitusta ja yhden lisäsijoituksen.

Odotuksissa vahva vuosipuolisko HANZA-osakkeiden 6,9 MEUR:n myyntivoiton nostamana

Emme ennusta Arvon tuloslaskelman kehitystä, sillä sen rivit voivat vaihdella voimakkaasti vuosien välillä ja ovat sijoitusyhtiölle tyypillisesti epärelevantteja. Relevantimpaa on sijoitusten kehitys, joka realisoituu vasta myyntitilanteessa. Arvon H1-liikevaihto tulee olemaan arviomme mukaan kuitenkin korkealla tasolla HANZA-osakkeiden myynnin nostamana.

Odotamme Arvon tulostason nousevan konsernitasolla H1:llä selvästi vertailukaudesta. Viime vuonna liikevoitto oli 2,5 MEUR ja osakekohtainen tulos 3,12 euroa. Tuloskasvun ylivoimaisesti merkittävin ajuri on maaliskuussa toteutettu HANZAn osakkeiden myynti, josta Arvo kirjasi arviomme mukaan huomattavan noin 6,9 MEUR:n myyntivoiton. Summa Defencen kurssilaskusta taas tulee noin 1 MEUR:n negatiivinen rivi. Osien summa -laskelmassamme sijoituksen arvon lasku on noin 0,5 miljoonaa euroa. LapWallin osake taas on kehittynyt positiivisesti, joka tulee enemmän kuin kompensoimaan Summan kurssilaskun laskelmassamme. On hyvä huomioida, että tällä ei ole tulosvaikutusta ja vaikutus on vain omassa Osien summa -laskelmassamme.

Sijoitusyhtiölle yksittäisen vuosineljänneksen tai puolivuotiskauden tuloskehitystä tärkeämpää on kuitenkin sijoitusten käypien arvojen kehitys. Odotammekin mielenkiinnolla, miten finanssisijoitusten arvo on kehittynyt, kun huomioidaan pääomamarkkinoiden vahva vire listatulla puolella.

Keskiössä uudet sijoitukset ja kohdeyhtiöiden kehitys

Arvo ei anna tulosohjeistusta. Raportissa huomiomme kiinnittyy sijoitussalkun kehityksen lisäksi erityisesti yhtiön kommentteihin alkuvuoden aikana tehdyistä sijoituksista ja markkinatilanteesta. Tammikuussa Arvo laajensi salkkuaan kiinteistöihin ostamalla 20 %:n osuuden Kempeleen kauppakeskus Zeppelinistä. Suorat kiinteistösijoitukset ovat osuuskunnalle poikkeuksellisia. Arvo teki H1:llä uudet vähemmistösijoitukset Oskutuotteeseen (0,5 MEUR) ja Quarken Boatsiin (1,5 MEUR). Lisäksi yhtiö teki lisäsijoituksen Nordic Bites Groupiin, joka osti yhdeksän uutta Subway-ravintolaa Suomessa osana pohjoismaista kasvusuunnitelmaansa.

Lisäksi seuraamme tarkasti kommentteja merkittävimpien listaamattomien omistusten, kuten vahvasti kehittyneiden Elcolinen, Ruodon, Enicon, Nordic Bites Groupin ja vaikeassa markkinatilanteessa operoivan Valven, operatiivisesta kehityksestä.

Koko vuoden 2026 osalta HANZAn myyntivoitto on vahvistanut mielestämme Arvon osuuskorkonäkymää merkittävästi. Ennustamme tällä hetkellä vuoden 2026 tuloksesta maksettavan osuuskoron nousevan 6,00 euroon (2025: 5,77 euroa). Seuraamme raportissa mahdollisia viitteitä irtaantumismarkkinan piristymisestä ja yhtiön hankeputken tilanteesta, sillä Arvolla on vahvan taseensa ansiosta runsaasti kapasiteettia hyödyntää markkinan tarjoamia uusia sijoitusmahdollisuuksia.