Aspo lunastaa 20 MEUR:n hybridilainansa

Aspo kertoi eilen lunastavansa 20 MEUR:n hybridilainansa sen erääntyessä 2.5.2022. Yhtiöllä on ollut hybridilaina taseessaan vuodesta 2013 ja tätä ennen se on aina uusittu lainan erääntyessä, mutta ainakaan toistaiseksi uudesta hybridilainasta ei tiedotettu.

Aspo laski hybridilainan kaksi vuotta sitten liikkeelle koronakriisin pahimmassa myrskyssä ja siksi myös sen korko oli suhteellisen korkea (8,75 %). Uskomme, että hybridilaina pysyy edelleen Aspon työkalupakissa, mutta nykyisessä Venäjän hyökkäyksen heikentämässä markkinatilanteessa uuden hybridin liikkeelle laskun ajoitus ei olisi optimaalinen. Yhtiöllä oli vuosikertomuksen mukaan käyttämättömiä valmiusluottolimiittejä 40 MEUR ja 80 MEUR:n yritystodistusohjelmasta oli käytössä vain 5 MEUR. Uskomme, että hybridilainan lunastuksen aiheuttamaa rahoitustarvetta paikataan ainakin väliaikaisesti näistä lähteistä.

Emme tehneet toistaiseksi ennustemuutoksia

Olemme aiemmin odottaneet ennusteissamme, että hybridilaina uusitaan, mutta hieman nykyistä matalammalla korolla. Emme ole toistaiseksi tehneet näihin ennusteisiin muutoksia ja päivitämme taseen ja korkokulujen ennusteitamme viimeistään Q1-raportin yhteydessä, kun yhtiöltä saadaan tarkempia kommentteja siitä, miten lunastus vaikuttaa muiden rahoituskustannusten nousuun. Kokonaisuutena vaikutukset tulosennusteisiimme eivät ole kovin merkittäviä.

Ennusteidemme perusteella Aspon nettovelkaantumisaste-% nousisi lunastuksen myötä ennusteissamme noin 145 %:iin, mikä on yli tavoitetason 130 %, jonka alle yhtiö pääsi vihdoin 2021 tilinpäätöksen yhteydessä. Tämä johtuu siitä, että hybridilaina lasketaan kuuluvaksi omaan pääomaan ja se parantaa siten taseen tunnuslukuja. Emme kuitenkaan näe hybridilainan lunastuksen heikentävän silti merkittävästi taseasemaa. Tase-ennusteemme sisällä sekä Telkon että Leipurin Venäjän liiketoimintojen tase-arvoihin liittyy edelleen epävarmuuksia nykyisessä geopoliittisessa tilanteessa. Vuosikertomuksen (2021) mukaan oman pääomanehtoisia sijoituksia Venäjällä oli kuitenkin suhteellisen rajallisesti (16,6 MEUR), sillä kokonaisuudessaan Aspolla oli omaa pääoma vuoden 2021 lopussa 129 MEUR.