Analyytikon kommentti
Aspo Q1'26 -ennakko: Epävarmuus on taas koholla
Tiivistelmä
- Aspo odottaa Q1-osavuosikatsauksessaan kohtuullista tulostasoa, vaikka liiketoimintojen volyymit ovat säilyneet vaimeina. Raportoitu tulos nousee Leipurin myynnistä saadun kertaluonteisen myyntivoiton ansiosta.
- ESL Shippingin EBITA-ennuste on 4,1 MEUR, ja Telkon 4,6 MEUR. Molempien volyymikehitys on ollut vaisua, mutta Telkon lisäarvotuotteet ja kulusynergiat tukevat tuloskehitystä.
- Aspo on ohjeistanut vuoden 2026 vertailukelpoisen liikevoiton kasvavan vuoden 2025 tasosta. Yhtiön kannattavuusparannus riippuu osittain ESL:n aluskannan modernisoinnista ja Telkon yritysostojen tehostamisesta.
- ESL Shippingin ja Telkon eriyttäminen erillisiksi yhtiöiksi vuoden 2026 loppuun mennessä on keskeinen seurattava asia. Osittaisjakautuminen on todennäköisin vaihtoehto markkinatilanteen huomioiden.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Q1'26e | Konsensus | 2026e | |||
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Inderes | ||
| Liikevaihto | 151,2 | 115,5 | 471,6 | ||||||
| EBITA (oik.) | 8,8 | 7,5 | 31,9 | ||||||
| Liikevoitto | 6,6 | 6,5 | 27,9 | ||||||
| EPS (oik.) | 0,13 | 0,13 | 0,46 | ||||||
| EPS (raportoitu) | 0,09 | 0,61 | 0,94 | ||||||
Lähde: Inderes
Aspo julkaisee Q1-osavuosikatsauksensa maanantaina 27.4. Odotamme yhtiöltä kohtuullista tulostasoa, vaikka liiketoimintojen volyymit ovatkin todennäköisesti säilyneet vaimeina. Konsernin raportoitua Q1-tulosta nostaa reipas kertatuotto Leipurin myynnistä.
Vaisu volyymikehitys kiusaa vielä
Ennen tulosjulkistusta olemme laskeneet hieman ESL:n Q1:n EBITA-ennustetta, sillä arviomme mukaan toimintaympäristö on säilynyt haastavana. Ennustamme nyt Aspon Q1:n vertailukelpoisen EBITAn olleen 7,5 MEUR (Q1'25: 8,8 MEUR). Vaikka absoluuttinen tulostaso laskee Leipurin poistumisen myötä, odotamme jäljelle jääviltä liiketoiminnoilta (ESL Shipping ja Telko) vakaata kehitystä. Raportoitua osakekohtaista tulosta (ennuste 0,65 euroa) taas nostaa kertaluonteinen myyntivoitto Leipurin-kaupasta, jonka yhtiö kirjaa Q1:lle.
ESL Shippingin EBITA-ennusteemme on vertailukautta vastaava 4,1 MEUR. ESL:n tärkeimmän asiakkaan SSAB:n volyyminäkymä oli loppuvuonna yhtiön mukaan kelvollinen, mutta esimerkiksi metsäteollisuuden vaisu kysyntätilanne painaa arviomme mukaan sekä segmentin kuljetusvolyymejä että spot-markkinan hinnoittelua. Toisaalta aluskannan asteittainen modernisointi voi tarjota pientä tukea kannattavuuskehitykselle.
Telkolle ennustamme 4,6 MEUR:n EBITAa. Volyymikehityksen arvioimme jääneen niin ikään vaisuksi, mutta lisäarvotuotteiden osuuden kasvu sekä aiempien yritysostojen kulusynergiat tukevat ennusteissamme tuloskehitystä. Telko saattaa myös lyhyellä aikavälillä hyötyä hintojen noususta, kun sen varaston arvo kasvaa. Tästä emme kuitenkaan odota merkittävää tukea tulokselle vielä Q1:llä.
Rakennemuutos ja tulosohjeistus mielenkiinnon kohteina
Aspo on ohjeistanut vuoden 2026 vertailukelpoisen liikevoiton kasvavan vuoden 2025 tasosta (29,4 MEUR). Odotamme yhtiön toistavan tämän ohjeistuksen. Kannattavuusparannus on osin yhtiön omissa käsissä, sillä ESL:n aluskannan asteittainen modernisointi tukee kannattavuutta, minkä lisäksi arvioimme Telkon aiemmissa yritysostoissa olevan yhä tehomastamisvaraa. Näin ollen pidämme ohjeistusta realistisena. Paljon on lopulta kiinni siitä, miten teollisuusasiakkaiden kysyntä kehittyy vuoden jälkipuoliskolla. Loppuvuonna 2025 näkymä kääntyi jo lupaavammaksi, mutta nousseet inflaatio- ja korko-odotukset ovat laskeneet arvioita Euroopan talouskasvun voimakkuudesta. Orgaaninen kasvunäkymä onkin säilynyt haastavana ja ennusteisiin liittyvä epävarmuus korkeana. Q2:sta taas on oletettavasti tulossa haastavampi, sillä yhtiö on kertonut usean ESL Shippingin aluksista olevan kvartaalin aikana telakalla.
Toinen keskeinen seurattava asia on ESL Shippingin ja Telkon eriyttäminen erillisiksi yhtiöiksi vuoden 2026 loppuun mennessä. Prosessi on tarkoitus toteuttaa joko osittaisjakautumisella kahdeksi pörssiyhtiöksi tai myymällä varustamotoiminto ulkopuoliselle taholle. Markkinatilanne huomioiden pidämme yhä osittaisjakautumista selvästi todennäköisempänä lopputulemana. Mielenkiintoista onkin kuulla, tarjoaako yhtiö tulospäivänä tietoja prosessin etenemisestä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Aspo on Suomessa vuonna 1929 perustettu teollisuuden logistiikkapalveluihin keskittyvä monialayhtiö, jonka liiketoiminta koostuu kolmesta liiketoimintasegmentistä: ESL Shipping, Telko ja Leipurin. Aspon strategian keskiössä on omistaa ja kehittää B2B-markkinoilla pääsääntöisesti operoivia yrityksiä. Maantieteellisesti Aspon kotimarkkina on Pohjoismaat, mutta yhtiö palvelee asiakkaitaan yhteensä 18 maassa ympäri Eurooppaa sekä muutamissa Aasian maissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut21.02.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 616,4 | 471,6 | 474,0 |
| kasvu-% | 4,0 % | −23,5 % | 0,5 % |
| EBIT (oik.) | 32,0 | 28,1 | 33,8 |
| EBIT-% (oik.) | 5,2 % | 6,0 % | 7,1 % |
| EPS (oik.) | 0,51 | 0,47 | 0,55 |
| Osinko | 0,25 | 0,26 | 0,30 |
| Osinko % | 3,8 % | 4,3 % | 4,9 % |
| P/E (oik.) | 12,8 | 13,1 | 11,2 |
| EV/EBITDA | 6,7 | 6,2 | 6,2 |
Foorumin keskustelut
