Aspo Q3’24 -pikakommentti: Operatiivinen kehitys jäi vain hieman odotuksista

Aspo julkaisi aamulla odotuksistamme jääneen Q3-tuloksen. Operatiivinen kehitys oli kaiken kaikkiaan kohtalaisen yllätyksetöntä, mutta kasvaneet korkokulut sekä tavanomaista korkeampi veroaste painoivat osakekohtaisen tuloksen selvästi alle odotusten. Kuluvan vuoden tulosohjeistukseensa Aspo ei koskenut, joten loppuvuodelta vaaditaan varsin vahvaa tuloskehitystä.

Vertailukelpoinen tulos jäi lievästi odotuksista

Segmenteistä ESL Shippingin vertailukelpoinen EBITA jäi jonkin verran ennusteistamme (3,8 MEUR vs. 5,2 MEUR ennuste). Näin ollen varustamon kvartaali sujui odotuksiamme vaisummin, mikä raportin perusteella johtuu muun muassa matalista spot-markkinavolyymeistä sekä heikentyneestä sopimuskysynnästä. Aspo myös totesi yleisen hinnoittelun olleen heikkoa, minkä johdosta osa vuokra-aluksista operoi tappiolla. Kyseiset sopimukset kuitenkin päättyvät tai neuvotellaan uudelleen neljännen vuosineljänneksen loppuun mennessä.

Telkon liikevaihto kasvoi selvästi vertailukaudesta pääosin yritysostojen seurauksena. Kommenttien perusteella volyymikehitys säilyi kohtalaisen vaisuna. Kannattavuus kehittyi puolestaan varsin suotuisasti, kun vertailukelpoinen EBITA oli selvästi ennustettamme korkeampi 4,6 MEUR (ennuste 3,8 MEUR). Telkon tulos sai tukea myyntikatteen kasvusta sekä ostetun Swed Handlingin korkeasta kannattavuudesta. Lisäksi yrityshankintoihin liittyvät kulut laskivat alkuvuodesta, mikä vaikutti kannattavuuskehitykseen positiivisesti.

Leipurinin kvartaali sujui varsin odotusten mukaisesti. Segmentin vertailukelpoinen EBITA oli 1,3 MEUR meidän ennustaessamme 1,4 MEUR:n tulosta. Kysyntä oli yhtiön kommenttien mukaan vaisua, mutta myynnin painottuminen parempikatteisiin tuotteisiin sekä segmentin sisäiset toimet tukivat tuloskehitystä.

Kokonaisuutena konsernin vertailukelpoinen EBITA jäi lievästi odotuksista (8,7 vs. 9,1 MEUR ennuste). Osakekohtainen tulos sen sijaan oli reippaasti odotuksia matalampi, sillä korkokulut kasvoivat odotettua enemmän ja veroaste oli tavanomaista korkeampi.

Loppuvuodelle jäi petrattavaa

Kuluvan vuoden tulosohjeistuksensa Aspo piti ennallaan ja odottaa sen vertailukelpoisen EBITAn ylittävän 32 MEUR. Tämä tarkoittaa, että viimeiselle kvartaalille on ladattu vaatimuksia selvästi paranevasta tulostasosta. Q4 on tyypillisesti vahva erityisesti ESL Shippingille, mutta heikkona säilynyt kysyntätilanne luo selkeän varjon loppuvuoden näkymille. Olennaista vetoapua markkinasta Aspo ei omien arvioidensakaan mukaan saa, joten tuloskehitys on pitkälti uusien Green Coaster -alusten varassa. Päivän tulosinfossa mielenkiintomme kohdistuukin johdon kommentointiin loppuvuoden tulosajureista sekä mahdollisiin lisätietoihin hiljattain julkistetusta uudesta investointiohjelmasta.

Tulosjulkistuksen yhteydessä Aspo myös tiedotti, että yhtiön hallitus on päättänyt olla jakamatta pääoman palautusta edelliseltä tilikaudelta. Voimassa oleva valtuutus olisi mahdollistanut osingonmaksun ohella enintään 0,23 euron osakekohtaisen pääoman palautuksen, mutta nyt tehdyn päätöksen perusteella vuoden 2023 voitonjako rajoittuu jo jaettuun 0,24 euron osakekohtaiseen osinkoon. Pidämme tätä lähtökohtaisesti perusteltuna ESL:n tulevien vuosien korkeat investointitarpeet huomioiden.