Aspo saa ESL:lle uuden vähemmistöomistajan

Aspo tiedotti OP Suomi Infra -rahaston tekevän vähemmistösijoituksen sen tytäryhtiö ESL Shippingiin. Järjestely on osa Aspon aiemmin ilmoittamaa ohjelmaa, jolla se pyrkii kiihdyttämään varustamon kasvua investoimalla vähäpäästöiseen kuljetuskapasiteettiin.

Tyypillistä pääomarahastosykliä pidempi omistaja

Järjestelyssä OP:n rahasto tekee 30 MEUR:n pääomasijoituksen ESL:ään, jota vastaan se saa 15,38 %:n osuuden yhtiöstä. Tämä tarkoittaa 165 MEUR:n osakekannan arvostusta (ennen sijoitusta) ja noin 300 MEUR:n yritysarvoa. Rahaston maksama hinta on Aspon näkökulmasta mielestämme hyvä, eikä se liudenna arviomme mukaan Aspon nykyisten osakkeenomistajien omistuksen arvoa. OP Infra on tyypiltään ns. evergreen-rahasto, joten sillä ei suljetusta pääomarahastosta poiketen ole välttämättä ennalta määrättyä irtaantumisaikataulua hankkimistaan kohteista. Näin ollen se on lähtökohtaisesti suljettuja pääomarahastoja pidempiaikainen omistaja. Kauppa edellyttää vielä toteutuakseen kilpailuviranomaisten ja rahoituslaitosten hyväksyntää ja sen pitäisi toteutua H1’24:n aikana.

Investoinnit kiihtyvät

Käytännössä järjestelyn toteutuminen tarkoittaa, että Aspo tulee kiihdyttämään alusinvestointejaan nyt käynnissä olevan (12 kpl Green Coaster -aluksia) investointiohjelman rinnalla. Tiedotteessa myös kerrottiin, että nyt julkistetun järjestelyn lisäksi yhtiö kartoittaa yhä lisämahdollisuuksia kasvun kiihdyttämiseksi. Mahdolliset toimenpiteet sisältävät aiemmin ilmoitetut Supramax-alusten myynnit, uuden investointipoolin käynnistämisen sekä uudet pääomasijoitukset ESL:ään.

Järjestelyn hintalappu on Aspon kannalta houkutteleva

Tulemme lisäämään uuden omistusrakenteen ja pääomasijoituksen ennusteisiimme sen toteutuessa. Odotamme tulosennusteidemme hieman nousevan ja vastavuoroisesti uusien vähemmistöomistusten liudentavan nykyisille osakkeenomistajille kuuluvaa tulososuutta. Arvonmäärityksen ja näkemyksemme kannalta kaupalla ei ole kuitenkaan ensiarviomme mukaan olennaista vaikutusta, sillä nykyisten arvonmäärityksessä käyttämiemme oletusten pohjalta järjestelyn positiivinen vaikutus osakkeen arvoon on luokkaa 3–5 %.