Aspo täsmensi tulevaisuudensuunnitelmiaan ja päivitti tavoitteitaan

Aspo päivitti aamulla taloudelliset tavoitteensa sekä osinkopolitiikkaansa. Lisäksi yhtiö esitteli uuden portfoliostrategiansa, jossa visiona on muodostaa tulevien vuosien aikana kaksi erillistä yhtiötä: Aspo Compounder ja Aspo Infra. Aspo järjestää tänään pääomamarkkinapäivän, jossa käsitellään nyt julkaistujen taloudellisten tavoitteiden ja portfoliovision lisäksi muun muassa liiketoimintastrategioita sekä liiketoimintojen näkymiä. Lähetys on katsottavissa täältä kello 9.30 alkaen.

Edessä mahdollisesti liiketoimintojen eriyttäminen

Uuden portfoliovision mukaisesti nykyisistä liiketoiminnoista ESL Shipping kuuluisi Infraan ja Telko sekä Leipurin Compounderiin. Näin ollen toisistaan erotettaisiin varsin pääomaraskas varustamoliiketoiminta ja selvästi pääomakevyempi tukkuliiketoiminta. Muutos voidaan toteuttaa muun muassa jakautumalla, listautumisella tai liiketoimintoja myymällä joko kokonaan tai osittain. Jako on mielestämme looginen, sillä liiketoimintojen erilaisten pääoma- ja investointitarpeiden lisäksi segmenttien kasvustrategiat eroavat toisistaan. Lisäksi ESL Shippingillä on nykyään rahastomuotoinen vähemmistösijoittaja, jonka tarkoitus on irtaantua yhtiöstä arviolta seuraavan 4–7 vuoden aikana. Tämän toteutus on helpompaa, mikäli ESL on muusta konsernista erillinen yhtiö. Arviomme mukaan muutos ei myöskään toteutuksen näkökulmasta ole erityisen haastava, sillä Aspon segmentit toimivat operatiivisesti jo hyvin itsenäisesti.

Taloudelliset tavoitteet huomioivat yrityskauppojen vaikutuksen

Lisäksi Aspo päivitti taloudelliset tavoitteensa huomioimaan strategian mukaisista yrityskaupoista aiheutuvat aineettomien omaisuuserien poistot. Muilta osin tavoitteet ovat käytännössä ennallaan. Tavoite liikevoitoksi ilman aineettomien hyödykkeiden poistoja (EBITA) on Telkolle 8 % (aik. EBIT 8 %), Leipurinille 5 % (aik. EBIT 5 %) ja ESL:lle 14 % (aik. EBIT 14 %). Samalla Aspo tavoittelee liikevaihdon 5–10 % vuosikasvua, yli 20 %:n oman pääoman tuottoa sekä alle 3x nettovelka/vertailukelpoinen käyttökate -tunnuslukua. Kuluvan vuoden ohjeistus päivitettiin myös vastaamaan uutta kannattavuusmittaria. Aspo odottaa sen vertailukelpoisen EBITA:n ylittävän 32 MEUR vuonna 2024. Aikaisemmin ohjeistus viitoitti yli 30 MEUR:n vertailukelpoista liikevoittoa.

Samalla avattiin segmenttikohtaisia kasvutavoitteita. Vuoteen 2028 ulottuvalla tavoitekaudella ESL tavoittelee yli 300 MEUR liikevaihtoa, Telko yli 500 MEUR:n liikevaihtoa ja Leipurin yli 200 MEUR:n liikevaihtoa. Tavoitteiden saavuttamisen arvioidaan edellyttävän 350–400 MEUR:n kumulatiivisia investointeja, jotka jakautuvat suunnilleen puoliksi Compounderin ja Infran välillä. Summa on varsin suuri, eikä arviomme mukaan yhtiön nykyliiketoimintojen tuottama tulorahoitus riitä tätä kattamaan. Odotammekin pääomamarkkinapäivänä kuulevamme lisätietoa kasvutavoitteiden rahoitusvaihtoehdoista.

Osinkopolitiikka päivitettiin vastaamaan paremmin strategian tarpeita

Aspo päivitti myös osinkopolitiikkaansa vastaamaan yhtiön strategiaa ja kasvutavoitteita. Jatkossa tavoitteena on jakaa vuosittain enintään 50 % nettovoitosta osinkoina, kun aiemmin tavoite oli jakaa kasvavaa osinkoa. Päivitys on mielestämme aiheellinen, sillä tulostasoon nähden vuolas voitonjako sitoi yhtiöltä aiemmin reilusti pääomia. Tämä taas laski esimerkiksi Telkon yritysostoihin perustuvaan strategiaan käytettävissä olevia varoja.