Aspo tiedotti maanantaina tytäryhtiönsä Telkon uudesta Telko Beyond -strategiasta, jonka tavoitteena on vauhdittaa kasvua ja parantaa kannattavuutta muun muassa yritysostojen ja tehokkuustoimien avulla. Samalla yhtiö toisti tavoitteensa eriyttää Telko ja ESL Shipping kahdeksi erilliseksi yhtiöksi vuoden 2026 loppuun mennessä. Telkon uusi strategia on askel kohti jakautumista ja pidämme ESL:n listaamista pörssiin omana yhtiönä ylivoimaisesti todennäköisimpänä lopputulemana. Uutinen ei aiheuta muutoksia ennusteisiimme.

Yritysostot ja lisäarvotuotteet edelleen kasvun keihäänkärkenä

Telkon tavoitteena on nousta johtavaksi jakelijaksi valituissa markkinasegmenteissä Pohjois-Euroopassa. Kasvua haetaan kohdennetuilla orgaanisilla investoinneilla erikoiskemikaaleihin ja lisäarvopalveluihin sekä portfoliota täydentävillä yritysostoilla. Tämä on täysin linjassa Telkon viime vuosien kehityksen kanssa, jossa yhtiö on siirtänyt painopistettä onnistuneesti matalamman katteen bulkkituotteista kohti korkeamman lisäarvon ratkaisuja.

Osana uutta strategiaa Telko on käynnistänyt myös kannattavuuden parantamisohjelman, joka tähtää mittakaavaetujen ja synergioiden ulosmittaamiseen. Ohjelman käynnistäminen on mielestämme odotettu ja perusteltu askel kohti Telkon yli 8 %:n liikevoittomarginaalitavoitetta, jota olemme pitäneet nykyrakenteella haastavana saavuttaa ilman liiketoiminnan selkeää tehostumista. Arvioimme laajempaan tehostamiskokonaisuuteen kuuluvan myös Aspon omat konsernikulut (vuonna 2025 noin 5 MEUR). Näemme eriyttämisen ja organisaatiorakenteiden yksinkertaistamisen tarjoavan luontevan tilaisuuden konsernitason kulurakenteen keventämiseen (arvioimme kulutason laskevan kuluvan vuoden aikana reiluun 4 MEUR:oon), vaikkakin itsenäiset listautumiset ja hallintorakenteet tuovat mukanaan myös uusia kiinteitä kuluja.

Liiketoimintojen eriyttäminen etenee odotetussa aikataulussa

Aspo valmistelee parhaillaan ESL Shippingin ja Telkon jakamista kahdeksi erilliseksi yritykseksi, ja tavoitteena on toteuttaa ESL:n myynti tai Aspon osittaisjakautuminen vuoden 2026 loppuun mennessä. Aspon konsernijohtaja Rolf Janssonin siirtyminen myös Telkon toimitusjohtajaksi kuluvan vuoden tammikuussa viesti jo mielestämme selvästi siitä, että yhtiö valmistautuu keventämään organisaatiorakennettaan ja purkamaan päällekkäisyyksiä.

Näemmekin Telkon strategiapäivityksen ja uusien liiketoimintayksiköiden muodostamisen yhtenä askeleena kohti Telkon itsenäistä tulevaisuutta. Seuraamme mielenkiinnolla eriyttämisprosessin etenemistä, sillä se on arviomme mukaan Aspon osakkeen tärkein lyhyen aikavälin arvoajuri.