Lähde: Inderes

Aspocomp julkaisee Q3-raporttinsa keskiviikkona 28.10. ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 13.00. Odotamme liikevaihdon kasvaneen vahvan tilauskannan vetämänä ja kannattavuuden parantuneen selvästi, kun aiemmat matalakatteiset toimitukset ovat päättyneet. Tämän johdosta Q3:n pitäisi osoittaa Aspocompin uusi normalisoitu kannattavuustaso ja vahvistaa yhtiön tuloskäänteen kestävyys. Tuloskehityksen lisäksi huomiomme kiinnittyy erityisesti tuotannon sujuvuuteen, uusien tilausten kertymään sekä Oulun tehtaan kapasiteettilaajennuksen etenemiseen. Emme ole tehneet ennustemuutoksia ennen tulosta, mutta luottamuksemme tulosnäkymään on parantunut.

Ennätyskorkea tilauskanta pitää liikevaihdon kasvu-uralla

Ennustamme Aspocompin liikevaihdon kasvaneen Q3:lla reilut 11 % 9,8 MEUR:oon. Selkänojaa kasvulle tarjoaa yhtiön historiallisen korkealle tasolle kohonnut tilauskanta (Q2'26: 25,9 MEUR), joka takaa Oulun tehtaalle arviomme mukaan käytännössä täyden käyttöasteen. Käsityksemme mukaan tuotanto on sujunut Q3:lla hyvin, mikä tarkoittaa arviomme mukaan noin 10 MEUR:n liikevaihtotasoa. Oulun tehtaan tilanne onkin käsityksemme mukaan erittäin hyvä, mutta välitysliiketoiminnan volyymeihin liittyy enemmän epävarmuutta.

Kysyntätilanne on säilynyt vahvana yhtiön strategisilla painopistealueilla eli puolijohdeteollisuudessa sekä puolustus-, turvallisuus- ja ilmailusegmentissä. Odotammekin kasvun veturina toimineen erityisesti puolustussektorin, kun taas puolijohdeteollisuudessa liikevaihtoa rajoittaa yhtiön tekemä strateginen kapasiteettiallokaatio. Tällä päätöksellä vältetään Aspocompille historiasta tuttua liian suurta asiakaskeskittymää ja pyritään palvelemaan myös muita asiakasryhmiä. Seuraamme raportilla erityisesti sitä, onko Oulun tehtaan tuotanto sujunut neljänneksellä ilman toimituksia häiritseviä laiterikkoja.

Matalakatteisten tilausten poistuminen heijastuu vihdoin tulokseen

Odotamme Q3:n oikaistun liikevoiton (ennuste 0,9 MEUR) parantuneen selvästi vaisusta vertailukaudesta (Q3'25: 0,3 MEUR). Odotamme liikevoittomarginaalin olleen 8,7 %, mikä on jo lähellä "normalisoitua" noin 10 %:n tasoa. Tulosparannuksen taustalla on parantunut myyntimix, kun vuonna 2024 heikoin ehdoin otetut tilaukset saatiin toimitettua loppuun Q2:n aikana. Tämä poistaa merkittävän tulosrasitteen ja antaa tilaa parempikatteiselle tuotannolle, jota on kerätty hyvässä kysyntätilanteessa.

Lisäksi tulosparannusta tukee hyvä liikevaihdon kasvu ja käsityksemme mukaan tuotannollisesti ehjä neljännes. Aspocompin kulurakenne on suurelta osin kiinteä, mikä tarjoaa volyymikasvussa tulosvipua, mutta altistaa tuloksen samalla tuotantohäiriöille, viiveille ja materiaalipulmille. Tuloksen ja tuotekatteiden ohella pidämme silmällä rahavirtoja ja rahoitusasemaa investointivaiheen kiihtyessä.

Ohjeistuksen toistaminen on odotettua, katseet tilauskertymässä ja investoinneissa

Aspocomp on ohjeistanut kuluvan vuoden liikevaihdon kasvavan (2025: 38,2 MEUR) ja liiketuloksen paranevan vuoteen 2025 verrattuna (0,9 MEUR). Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa, vaikka mielestämme rima on asetettu varsin matalalle huomioiden historiallisen vahva tilauskanta. Ennustamme tällä hetkellä vuoden 2026 liikevoiton olevan noin 2,2 MEUR. Näkymä loppuvuodelle on mielestämme erittäin hyvä, mutta yhtiö on kapasiteettirajoitteinen. Tämän takia seuraamme johdon kommentteja Oulun tehtaan noin 10 MEUR:n kapasiteettilaajennuksen etenemisestä sekä tuotannon pullonkaulojen purkautumisesta.

Lisäksi huomiomme kiinnittyy erityisesti uusien tilausten kertymään, sillä tilauskannan pitäminen korkealla tasolla on edellytys hyvän tuloskunnon ylläpitämiselle myös ensi vuonna. Arviomme mukaan markkinatilanne on edelleen erinomainen erityisesti puolijohdeteollisuudessa, jossa raportoitava tilauskertymä kertonee enemmän yhtiön kapasiteettitilanteesta kuin kysynnästä. Myös puolustus- ja ilmailusektorilla näkymä on erittäin hyvä. Tietyissä raaka-aineissa on nähty merkittävää hintojen nousua, minkä vuoksi pyrimme selvittämään myös Aspocompin hinnoitteluvoimaa. Nykyisessä kysyntätilanteessa oletamme hinnoitteluvoiman olevan vahva erityisesti "kuumilla sektoreilla", mutta näiden ulkopuolella tilanteeseen liittyy enemmän epävarmuutta.