Aspocomp-päivitys - positiivinen tulosvaroitus vahvisti väkevän tuloskehityksen
Piirilevy-yhtiö Aspocomp antoi eilen odotetun positiivisen tulosvaroituksen. Yhtiö arvioi nyt 2018 liikevoiton olevan noin 2 MEUR, kun aikaisempi ohjeistus indikoi noin 1,6 MEUR:n liikevoittoa. Tulosvaroitus oli ennusteissamme, mutta se vahvistaa Q3:n sujuneen yhtiöltä hyvin. Tarina etenee odotuksiemme mukaisesti, mutta nykykurssilla osakkeeseen ladatut odotukset ovat korkeita ja nostavat osakkeen riskejä. Olemme nostaneet tavoitehintamme 4,2 euroon (aik. 3,8 euroa), mutta laskeneet samalla suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Mielestämme on nykyinen arvostus antaa hyvän mahdollisuuden kotiuttaa osa voitoista, vaikka uskomme yhtiön jatkavan vahvaa kehitystään myös lähivuosina.
- Aspocomp nosti eilen vuoden 2018 liikevaihto- ja liiketulosnäkymiään. Aspocomp arvioi liikevaihdon kasvavan noin 15 % vuodesta 2017 ja liiketuloksen olevan noin 2 MEUR. Aikaisemmin yhtiö arvioi liikevaihdon kasvavan yli 10 % ja liiketuloksen kaksinkertaistuvan vuodesta 2017, jolloin liiketulos oli 0,8 MEUR. Yhtiö perusteli tulosvaroitusta lyhyesti sillä, että asiakaskysynnän odotetaan jatkuvan aiempia arvioita vahvempana loppuvuonna. Kyseessä on Aspocompin toinen positiivinen tulosvaroitus tänä vuonna. Yhtiön hyvän strategisen ja operatiivisen kehityksen sekä yleisesti hyvän markkinatilanteen lisäksi taustalla on arviomme mukaan Nokian 5G-tuotekehitysinvestointien kunnollinen käynnistyminen, mikä tuo Aspocompille merkittävästi korkeakatteisia pikatoimituksia. Tämä on yhtiölle erittäin tärkeä ajuri, joka voi kantaa vielä pitkään. Kysyntä voi kuitenkin vaihdella voimakkaasti kvartaalista toiseen näkyvyyden ollessa heikko.
- Olemme odottaneet Aspocompilta ohjeistuksen nostoa ja vuoden 2018 liikevoittoennusteemme oli jo ennen tulosvaroitusta 2,1 MEUR. Liikevaihdon odotimme kasvavan peräti 20 % vuonna 2018, joten tässä suhteessa tulosvaroitus aiheutti itse asiassa painetta ennusteisiimme. Aspocomp on kuitenkin ohjeistuksissa erittäin varovainen, ja eilinen tulosvaroitus käytännössä vahvisti Q3:n sujuneen yhtiöltä hyvin. Aspocompin liiketoiminta ja tulos nojaa edelleen voimakkaasti pikatoimituksiin, minkä takia yhtiön näkyvyys on kroonisesti heikko. Pidämme siis edelleen mahdollisena, että yhtiö ylittää nykyisen ohjeistuksen, jos myös Q4 sujuu yhtiöltä hyvin. Nyt 2018 tulos alkaa kuitenkin olla jo suhteellisen hyvin selvillä.
- Ennustamme nyt liikevaihdon kasvavan noin 17,3 % ja liikevoiton olevan 2,2 MEUR vuonna 2018. Ennusteemme ovat siis hieman uuden ohjeistuksen yläpuolella, joskin suunnilleen ”ohjeistushaarukassa”. Olemme tarkistaneet lähivuosien tulosennusteitamme muutamia prosentteja ylöspäin, vaikka itse asiassa laskimme liikevaihtoennusteitamme hieman. Tulosvaroituksen oleellisin uusi tieto meille oli se, että yhtiön kannattavuus on ennakoimaamme parempi huomioiden yhtiön liikevaihdon taso. Kulurakenteessa on skaalautuvia elementtejä, mutta paljon riippuu myös myyntimixistä ja pikatoimituksien osuudesta. Näitä on yhtiön ulkopuolelta erittäin vaikea arvioida.
- Osakkeen arvostustaso ei ole kohtuuttoman korkea: vuosien 2018 ja 2019 ennusteillamme P/E-luvut ovat kohtuulliset eli noin 14x ja 13x, mutta vastaavat EV/EBITDA-luvut ovat jo korkeita eli 9x ja 8x. Helsingin pörssin lähimmän verrokin eli Scanfilin vastaavat kertoimet kokoluokassa ovat 10x ja 6-7x. Aspocompin vuoden 2018 tulos on ylivoimaisesti paras sitten vuoden 2011, joten kertoimia ei mielestämme kannata venyttää erittäin vahvasta tuloskehityksestä ja edelleen positiivisista näkymistä huolimatta. Arvostus ei enää sisällä turvamarginaalia virheitä tai heikompia neljänneksiä vastaan ja osakekurssin yli 70 %:n nousun (vuoden alusta) jälkeen on mielestämme perusteltua kotiuttaa osa voitoista, vaikka odotammekin yhtiön positiivisen kehityksen jatkuvan.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Aspocomp Group
Aspocomp on vuonna 1999 perustettu piirilevy-yhtiö, joka tarjoaa korkealaatuista piirilevyjen suunnittelu- ja valmistuspalvelua. Yhtiö keskittyy strategisesti pikatoimituksiin sekä lyhyisiin tuotantosarjoihin. Yhtiön asiakkaita ovat tietoliikennejärjestelmiä ja -laitteita, auto- ja teollisuuselektroniikkaa sekä turvateknologian puolijohdekomponenttien testauksen järjestelmiä suunnittelevat ja valmistavat yritykset. Lisäksi yhtiö välittää yhteistyökumppaneiden palveluita asiakkailleen, mitä kautta se voi palvella asiakkaita tuotteen elinkaaren ajan.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut16.10.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 23,9 | 28,1 | 31,0 |
kasvu-% | 10,64 % | 17,31 % | 10,28 % |
EBIT (oik.) | 0,8 | 2,2 | 2,4 |
EBIT-% (oik.) | 3,53 % | 7,73 % | 7,79 % |
EPS (oik.) | 0,19 | 0,30 | 0,32 |
Osinko | 0,07 | 0,10 | 0,12 |
Osinko % | 2,95 % | 3,42 % | 4,11 % |
P/E (oik.) | 12,45 | 9,60 | 9,01 |
EV/EBITDA | 8,82 | 6,61 | 5,80 |