Aspocomp Q1 tiistaina: Yllätykset mahdollisia joka suuntaan
Piirilevy-yhtiö Aspocomp julkaisee Q1-raporttinsa tiistaina noin kello 9.00. Arvioimme Q1-tuloksen jäävän selvästi erittäin vahvasta vertailukaudesta, sillä koronapandemia on oletettavasti aiheuttanut alkuvuonna hankaluuksia toimitusketjussa ja mahdollisesti myös pikatoimituksien kysynnässä. Toisaalta Oulun tehtaan volyymikysyntä on kasvanut arviomme mukaan Aasian suuryhtiöiden tuotantohaasteiden takia, joten nettovaikutus voi olla myös positiivinen. Aspocomp kuuluu Helsingin pörssin yhtiöihin, joiden 2020-ohjeistus on edelleen voimassa: liikevaihdon ja liiketuloksen ohjeistetaan olevan samalla tasolla kuin vuonna 2019. Ennusteemme ovat linjassa ohjeistuksen kanssa.
Odotamme Aspocompin liikevaihdon olleen kausiluontoisesti heikolla Q1:llä noin 6,9 MEUR, mikä tarkoittaisi 10 %:n laskua erittäin vahvasta vertailukaudesta. Aspocomp lähti vuoteen 2020 vahvalla 4,4 MEUR:n tilauskannalla (+59 % vertailuvuodesta). Tästä yhtiön aasialaisten kumppaneiden volyymitoimitusten osuus oli käsittääksemme merkittävä, ja ilmeisesti kumppaneiden tuotanto häiriintyi koronapandemian takia alkuvuonna. Tämän takia toimitukset ovat viivästyneet ja liikevaihtoa on voinut jäädä saamatta. Samalla kun Aasiassa oli merkittäviä haasteita, Aspocompin Oulun tehtaalle kysyntää olisi Q1:n aikana ollut myös volyymipuolelta olettaen, että raaka-aineiden saatavuus on ollut riittävä. Oulun tehtaan vahvuudet ovat korkean vaatimustason pikatoimituksissa ja suuremmissa sarjoissa katteet ovat yleensä matalampia. Jos Aspocomp on tehnyt Oulun tehtaalla myös suurempia volyymeja, Q1-liikevaihto voi olla huomattavasti ennustamaamme suurempi, mutta toisaalta suhteellisen kannattavuuden (liikevoitto-%) pitäisi olla maltillinen.
Odotamme Q1-liiketuloksen olleen noin 0,6 MEUR, mikä tarkoittaisi selvää pudotusta vertailukaudesta (Q1’19: 0,9 MEUR). Liikevoittomarginaalin arvioimme olleen vain 8,5 %, kun vertailukauden vastaava oli yhtiölle erinomainen 11,3 %. Koska Aspocompin tuotekatteet ovat yleensä korkeita ja kulurakenne pääosin kiinteä, on yhtiöllä voimakas tulosvipu. Näin ollen liikevaihtotaso vaikuttaa merkittävästi kannattavuuteen, minkä lisäksi myyntimix on kriittinen tekijä. Suuri määrä korkeakatteisia pikatoimituksia nostaa liikevaihtoa ja kannattavuutta voimakkaasti, kun taas ns. volyymitilauksissa tuotekatteet ovat suhteellisen alhaisia. Emme ole olettaneet ennusteissamme oleellista muutosta myyntimixissä, mutta poikkeustilanteessa tämä on hyvin mahdollista. Sekä liikevaihtoon että kannattavuuteen liittyy kuitenkin nyt poikkeuksellisen paljon epävarmuutta. Emme ole tehneet ennustemuutoksia, mutta huomioimme toimitusjohtaja Montosen merkitsemien osakkeiden vaikutukset osakemäärään ja sitä kautta osakekohtaiseen tulokseen.
Epävarmuuden keskellä huomio kiinnittyy erityisesti näkymiin. Aspocomp ohjeisti tilinpäätöksensä yhteydessä (10.3.) vuoden 2020 liikevaihdon ja liiketuloksen olevan samalla tasolla kuin vuonna 2019 (liikevaihto 31,2 MEUR ja liiketulos 3,4 MEUR), eikä ohjeistukseen ole tämän jälkeen koskettu. Aspocompin näkyvyys on parhaimmillaankin lyhyt ja oletuksemme on, että ohjeistus pysyy ennallaan, ellei Q2-näkymä ole oleellisesti muuttunut. Aspocomp kertoi jo tilinpäätöksen yhteydessä, että koronavirusepidemia vaikuttaa yhtiön Kiinasta hankkimien piirilevyjen saatavuuteen ja toimitusaikoihin. Koronavirus vaikuttaa laajasti myös elektroniikkateollisuuden toimitusketjuihin ja yhtiön asiakkaiden tilauksiin, minkä takia näkymät vuodelle 2020 sisältävät normaalia huomattavasti korkeamman riskin. Ohjeistuksen lisäksi kaikki kommentit kysyntätilanteen kehityksestä yleisesti ja erityisesti tietoliikennesektorilla (Nokia ja 5G) ovat arvokkaita.
Aspocompin Q1-raportissa yllätykset ovat siis mahdollisia molempiin suuntiin, koska Oulun tehtaan tuotanto on käsityksemme mukaan käynyt Q1:n aikana täydellä teholla. Yhtiö avasi koronaviruksen vaikutuksia omaan toimintaan blogikirjoituksessa (julkaistu 3.4.). Näin ollen Aspocomp on voinut hyötyä koronan aiheuttamasta poikkeustilanteesta, jos myös pikatoimituksien kysyntä on ollut hyvällä tasolla eikä raaka-aineiden saatavuus ole aiheuttanut ongelmia. Samalla kun volyymitoimitusten kysyntä on oletettavasti kasvanut Q1:n aikana ns. massavalmistajien vaikutuksien takia, korona on voinut hidastaa asiakkaiden tuotekehitysprojektien etenemistä ja sitä kautta laskea pikatoimitusten kysyntää. Nyt Aasian piirilevytuotannon tilanne on käsityksemme mukaan pitkälti normalisoinut, mutta toimitusajat voivat olla edelleen normaalia pidempiä. Aspocomp kommentoi kuun alussa, että yhtiön kumppanitehtaat Kiinassa ovat melkein 100% toiminnassa ja näyttää siltä, että maa on matkalla kohti normaaleja olosuhteita. Pidemmän aikavälin kehityksen määrittää kuitenkin koronapandemian vaikutukset Aspocompin tärkeimpiin asiakkaisiin ja heidän kysyntäänsä, mihin liittyy paljon epävarmuutta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Aspocomp Group
Aspocomp on vuonna 1999 perustettu piirilevy-yhtiö, joka tarjoaa korkealaatuista piirilevyjen suunnittelu- ja valmistuspalvelua. Yhtiö keskittyy strategisesti pikatoimituksiin sekä lyhyisiin tuotantosarjoihin. Yhtiön asiakkaita ovat tietoliikennejärjestelmiä ja -laitteita, auto- ja teollisuuselektroniikkaa sekä turvateknologian puolijohdekomponenttien testauksen järjestelmiä suunnittelevat ja valmistavat yritykset. Lisäksi yhtiö välittää yhteistyökumppaneiden palveluita asiakkailleen, mitä kautta se voi palvella asiakkaita tuotteen elinkaaren ajan.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut30.03.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 31,2 | 31,2 | 34,3 |
kasvu-% | 7,05 % | −0,01 % | 10,00 % |
EBIT (oik.) | 3,4 | 3,4 | 3,6 |
EBIT-% (oik.) | 10,88 % | 10,95 % | 10,36 % |
EPS (oik.) | 0,49 | 0,35 | 0,40 |
Osinko | 0,15 | 0,16 | 0,17 |
Osinko % | 2,85 % | 5,13 % | 5,45 % |
P/E (oik.) | 10,83 | 8,79 | 7,79 |
EV/EBITDA | 8,31 | 3,90 | 3,19 |