Aspocomp Q1’25 -pikakommentti: Iso askel eteenpäin

Aspocompin aamulla julkaisema Q1-raportti oli ennakoimaamme vahvempi. Liikevaihto kasvoi huimat 66 % heikolta vertailukaudelta ja tulostakin syntyi kohtuullisesti, kun volyymit olivat kohdillaan. Liiketoiminnan rahavirta oli yllättävän vahva huomioiden voimakas kasvu. Myös saadut tilaukset olivat vahvat ja tilauskanta nousi, mitä kautta alkuvuodelle kaikki mittarit liikkuivat oikeaan suuntaan. Osake on noussut jo aiemmin voimakkaasti, mutta vahvan Q1-raportin mukana fundamentit ottavat kiinni nousseita odotuksia.

Liikevaihto kasvoi uudelle tasolle

Aspocompin liikevaihto oli Q1:llä 10,3 MEUR, kun ennusteemme oli 8,7 MEUR. Liikevaihto kasvoi hurjat 66 % heikolta vertailukaudelta ja ylitti selvästi ennusteemme, joka sekin odotti todella voimakasta 40 %:n liikevaihdon kasvua. Liikevaihdon kasvua ajoi odotetusti Puolijohdeteollisuus -asiakassegmentin, jonka liikevaihto oli Q1:llä 5,2 MEUR (Q1’24: 1,1 MEUR). Yhtiön mukaan kysyntä pysyi alkuvuonna myös korkealla tasolla. Myös Turvallisuus-, puolustus- ja ilmailuasiakassegmentin liikevaihto kasvoi 24 % ollen terveellä 2,0 MEUR:n tasolla. Näiltä segmenteiltä osasimme odottaa vahvoja suorituksia, mutta kehitys oli muutenkin yllättävän hyvää. Ainoastaan Teollisuuselektroniikka -asiakassegmentin kehitys oli heikkoa ja liikevaihto laski selvästi. Lisäksi lieväksi miinukseksi voidaan laskea se, että viiden suurimman asiakkaan osuus liikevaihdosta oli erittäin korkea 74 % (Q1’24: 58 %). Tämä tarkoittaa, että Aspocomp nojaa tällä hetkellä voimakkaasti muutamiin suuriin asiakkuuksiin erityisesti puolijohdeteollisuudessa.

Tulos ylitti odotuksemme

Q1-liiketulos oli 0,8 MEUR, mikä tarkoittaa kausiluontoisesti yleensä vaisulle Q1:lle hyvää 8,0 %:n marginaalia (ennuste 0,5 MEUR ja 6,2 %). Liiketulosta paransivat yhtiön mukaan voimakas kysyntä erityisesti Puolijohdeteollisuus-asiakassegmentissä, tuotantokapasiteetin korkea käyttöaste, suotuisa tuotemiksi sekä tuotannon läpivirtauksen ja saantojen paraneminen. Suhteessa omaan ennusteeseemme ylityksen selittää pitkälti ennakoitua korkeampi liikevaihto sekä mahdollisesti astetta ennakoitua parempi saanto. Oulun tehtaan kapasiteetin käyttöaste tiedettiin käytännössä erittäin korkeaksi aiemmin nousseen tilauskannan ansiosta, mutta saantiin liittyi merkittävää epävarmuutta. Käsityksemme mukaan tuotantoon on tullut viime aikoina paljon uusia tuotteita, joiden kohdalla saanti on aluksi luonnollisesti alhaisempi. Tuloksen perusteella Aspocomp on onnistunut tuotannossa Q1:llä hyvin, vaikka parempaankin on edelleen mahdollisuuksia huomioiden korkea liikevaihtotaso ja korkeat tuotekatteet.

Lisäksi Q1:llä täytyy mainita hyvä liiketoiminnan rahavirta (1,8 MEUR), joka oli vahva suhteessa liiketulokseen. Tämä on erityisen tärkeää, kun korollinen velka nousi korkealle edellisessä tuloskaupassa ja lainan kovenanttiehdot rikkoontuivat myös Q1:lle, mutta rahoittajilta on saatu waiver suostumukset. Korolliset velat olivat Q1:n lopussa 5,9 MEUR, ja ne kasvoivat edelleen luottolimiittien käytöstä johtuen. Lupaavan tuloskehityksen ansiosta taseeseen liittyvät riskit ovat kuitenkin pienenemään päin.

Näkymissä ei yllätyksiä, mutta tilauskertymä oli vahva

Aspocomp toisti odotetusti ohjeistuksensa, jossa yhtiö arvioi vuoden 2025 liikevaihdon kasvavan huomattavasti vuoden 2024 tasosta (27,6 MEUR) ja liiketuloksen kääntyvän selvästi voitolliseksi (2024: -4,0 MEUR). Markkinanäkymissä yhtiö odotti Aspocompin tuotteiden kysynnän jatkuvan hyvällä tasolla vuonna 2025. Etenkin puolijohdemarkkinan kysynnän odotetaan kehittyvän suotuisasti muun muassa tekoälysovelluksiin ja datakeskuksiin tehtävien mittavien investointien ansiosta. Myös Turvallisuus-, puolustus-, ja ilmailu -asiakassegmentissä kysynnän kasvun arvioidaan jatkuvan hyvänä. Näkymissä ei ollut sinänsä yllätyksiä, mutta alkuvuoden tilauskertymä oli ennakoimaamme vahvempi. Uudet tilaukset olivat 11,4 MEUR, mitä kautta yhtiön tilauskanta oli 21,0 MEUR Q1:n lopussa (Q4’24: 19,9 MEUR). Taso on edelleen erinomainen, eikä Aspocompin kapasiteettirajoitukset suurimmille asiakkaille heijastunut negatiivisesti tilauskertymään kuten olimme pelänneet. Alustavan arviomme perusteella näemme vuoden 2025 ennusteissa nousupainetta Q1-tulosylityksen sekä ennakoitua vahvemman tilausvirran takia, mutta asia vaatii tarkempaa selvittelyä päivän aikana.