Analyytikon kommentti

Aspocomp Q1’26 -ennakko: Tuloskuntoa jarruttaa matalakatteiset toimitukset

Tiivistelmä

Odotamme Aspocompin liikevaihdon laskeneen Q1:llä noin 4 % 10,0 MEUR:oon, mutta taso on yhtiölle historiallisesti hyvä vahvan tilauskannan ansiosta.
Q1:n oikaistu liikevoitto ennustetaan laskevan 0,4 MEUR:oon, mikä johtuu heikosta myyntimixistä ja matalakatteisista tilauksista, joiden toimitukset jatkuvat Q2’26:lle asti.
Oulun tehtaan kapasiteettirajoitteet ja aiemmat laiterikot ovat vaikuttaneet tuotantoon, mutta odotamme tilanteen paranevan vuoden jälkipuoliskolla.
Aspocomp on ohjeistanut vuoden 2026 liikevaihdon ja liiketuloksen kasvavan, ja odotamme tuloskunnon paranevan merkittävästi loppuvuonna.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Inderes
Liikevaihto	10,3		10,0	41,4
Liikevoitto	0,8		0,4	2,4
EPS (oik.)	0,10		0,04	0,29

Liikevaihdon kasvu-%	65,7 %		-3,5 %	8,6 %
Liikevoitto-% (oik.)	8,0 %		3,8 %	5,9 %

Lähde: Inderes

Aspocomp julkaisee Q1-raporttinsa keskiviikkona 29.4. noin kello 8, ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 13 alkaen. Odotamme liikevaihdon pysyneen vertailukauden tasolla, mutta tuloksen laskevan selvästi vahvasta vertailukaudesta. Arviomme mukaan tuloskuntoa jarruttavat yhä aiemmin tiukassa paikassa otetut heikkokatteiset tilaukset, joiden toimitukset jatkuvat aiempien laiterikkojen takia vielä alkuvuonna. Raportilla huomiomme kiinnittyy tilauskertymän kehitykseen sekä johdon kommentteihin tuotannon sujuvuudesta.

Loppuvuoden vahva tilauskanta antaa selkänojaa liikevaihdolle

Odotamme Aspocompin liikevaihdon laskeneen Q1:llä noin 4 % yhteensä 10,0 MEUR:oon. Vaikka ennustamme lievää liikevaihdon laskua erittäin vahvalta vertailukaudelta, on taso yhtiölle historiallisesti varsin hyvä. Liikevaihtoa tukee vuoden 2025 lopun ennätyskorkea tilauskanta (21,1 MEUR), josta yhtiö arvioi toimitettavan valtaosan kuluvan vuoden aikana. Käsityksemme mukaan kysyntätilanne on myös säilynyt yhtiön avainalueilla vahvana.

Oulun tehdas on pyörinyt arviomme mukaan käytännössä täydellä kapasiteetilla, mikä rajoittaa yhtiön kasvupotentiaalia ennen kapasiteetti-investointien valmistumista. Seuraammekin raportilla, onko tuotanto rullannut alkuvuonna ilman viime vuotta värittäneitä laiterikkoja, jotka häiritsivät toimituksia ja aiheuttivat jaksotuksellisia siirtymiä.

Matalakatteiset toimitukset painavat yhä yhtiön tuloskuntoa

Ennustamme Q1:n oikaistun liikevoiton laskevan 0,4 MEUR:oon (Q1’25: 0,8 MEUR), mikä vastaa 3,8 %:n liikevoittomarginaalia. Kannattavuutta painaa arviomme mukaan yhä heikompi myyntimix sekä vuoden 2024 aikana matalammalla katteella sisään otetut tilaukset, joiden toimitusten yhtiö on viestinyt jatkuvan Q2’26:lle asti. Tätä kautta odotamme yhtiön myyntikatteiden olevan selvästi normaalia heikompia, mutta näkyvyys matalakatteisten tuotteiden osuuteen on rajallinen.

Koska Aspocompin kulurakenne on merkittäviltä osin kiinteä, pienetkin häiriöt tuotantoprosessissa tai viiveet toimituksissa heijastuvat voimakkaasti yhtiön tulokseen. Liikevaihdon lisäksi tuotantohäiriöt heijastuvat helposti materiaalien käyttöön. Tuloksen ja tuotekatteiden lisäksi seuraamme tarkasti myös rahavirtoja sekä rahoitustilanteen kehitystä, jonka oletamme parantuneen jälleen hieman.

Ohjeistus nojaa loppuvuoden tulosparannukseen

Aspocomp on ohjeistanut vuoden 2026 liikevaihdon kasvavan (2025: 38,2 MEUR) ja liiketuloksen paranevan vuoteen 2025 verrattuna (0,9 MEUR). Ennusteemme koko vuoden liikevaihdolle on 41,4 MEUR ja oikaistulle liiketulokselle 2,4 MEUR. Odotammekin yhtiön tuloskunnon paranevan merkittävästi vuoden jälkipuoliskolla, kun matalakatteinen tilauskanta on saatu toimitettua ja Oulun tehtaan tuotantovirtaus normalisoituu. Tätä kautta yhtiö pääsisi selkeämmin hyötymään toistaiseksi vahvasta kysyntätilanteesta yhtiölle tärkeimmillä asiakassektoreilla (Puolijohdeteollisuus ja Turvallisuus, puolustus ja ilmailu). Seuraamme raportilla myös johdon kommentteja investointiohjelman etenemisestä sekä kyvystä vastata puolijohde- ja puolustussektorin vahvaan kysyntään. Lisäksi seuraamme, miten Lähi-idän kiristynyt tilanne on heijastunut Aspocompin toimintaympäristöön.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Aspocomp on vuonna 1999 perustettu piirilevy-yhtiö, joka tarjoaa korkealaatuista piirilevyjen suunnittelu- ja valmistuspalvelua. Yhtiö keskittyy strategisesti pikatoimituksiin sekä lyhyisiin tuotantosarjoihin. Yhtiön asiakkaita ovat tietoliikennejärjestelmiä ja -laitteita, auto- ja teollisuuselektroniikkaa sekä turvateknologian puolijohdekomponenttien testauksen järjestelmiä suunnittelevat ja valmistavat yritykset. Lisäksi yhtiö välittää yhteistyökumppaneiden palveluita asiakkailleen, mitä kautta se voi palvella asiakkaita tuotteen elinkaaren ajan.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut26.02.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	38,2	41,4	46,0
kasvu-%	38,3 %	8,6 %	11,0 %
EBIT (oik.)	0,9	2,4	3,8
EBIT-% (oik.)	2,4 %	5,9 %	8,3 %
EPS (oik.)	0,07	0,29	0,45
Osinko	0,00	0,10	0,18
Osinko %		2,3 %	4,0 %
P/E (oik.)	76,0	15,5	10,0
EV/EBITDA	16,9	9,0	6,0