Analyytikon kommentti

Aspocomp Q1’26 -pikakommentti: Ohimenevät haasteet hidastivat toimituskykyä kysynnän säilyessä vahvana

Tiivistelmä

Aspocompin Q1-liikevaihto laski 6 % 9,7 MEUR:oon, jääden hieman ennusteista, johtuen varaosatoimitusten haasteista, jotka heikensivät tuotannon läpivirtausta.
Liiketulos oli 0,2 MEUR, mikä jäi ennusteista, osittain varaosatoimitusten ongelmien ja 80 TEUR:n alaskirjauksen vuoksi.
Yhtiö toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa ja odottaa liikevaihdon ja liiketuloksen paranevan vuoteen 2025 verrattuna, tukien tulosparannusta H2:lla.
Markkinanäkymät pysyivät odotusten mukaisina, erityisesti puolustusteollisuuden ja puolijohdemarkkinan vetämänä.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	Erotus (%)	2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Tot. vs. inderes	Inderes
Liikevaihto	10,3	9,7	10,0	-3 %	41,4
Liikevoitto	0,8	0,2	0,4	-47 %	2,4
EPS (oik.)	0,10	0,02	0,04	-45 %	0,29

Liikevaihdon kasvu-%	65,7 %	-6,3 %	-3,5 %	-2,7 %-yks.	8,6 %
Liikevoitto-% (oik.)	8,0 %	3,9 %	3,8 %	0,1 %-yks.	5,9 %

Lähde: Inderes

Aspocompin Q1-tulos jäi odotuksistamme, vaikka valtaosa heikkoudesta selittyikin ohimenevillä tekijöillä. Yhtiö kertoi neljänneksen toimintaa häirinneen laitetoimittajan varaosien toimitushaasteet, mikä heikensi Aspocompin tuotannon läpivirtausta ja rasitti toimitusketjua. Historiallisen korkealla tasolla oleva tilauskanta yhdessä matalakatteisten tilausten poistumisen kanssa luo kuitenkin arviomme mukaan edellytyksiä tulosparannukselle loppuvuotta kohti.

Liikevaihto laski vahvalta vertailukaudelta jääden lievästi ennusteistamme

Aspocompin liikevaihto laski Q1:llä 6 % 9,7 MEUR:oon jääden lievästi 10,0 MEUR:n ennusteestamme. Oulun tehdas pyöri odotetusti käytännössä täydellä kapasiteetilla, mutta yhtiö kertoi neljänneksen toimintaa häirinneen erään laitevalmistajan viimevuotinen konkurssi. Tästä aiheutuneet haasteet varaosatoimituksissa heikensivät tuotannon läpivirtausta ja rasittivat toimitusketjua, mikä selittänee ainakin osittain poikkeamaa liikevaihdossa, ja tämä taas heijastuu väkisin myös tulokseen. Yhtiö päivitti Q1:n yhteydessä myös raportointimalliaan, jonka myötä liikevaihto raportoidaan jatkossa enää kolmessa asiakassegmentissä:

Puolijohdeteollisuus
Puolustus, turvallisuus ja ilmailu
Muut (sis. aiemmat Teollisuuselektroniikka, Autoteollisuus ja Tietoliikenne).

Muutos heijastelee yhtiön nykyisen strategian painopistealueita, mutta toisaalta vähentää näkyvyyttä muiden asiakasryhmien kehitykseen. Liikevaihdon kasvua veti Q1:llä odotetusti Puolustus, turvallisuus ja ilmailu -segmentti, jossa liikevaihto nousi 48 % 2,9 MEUR:oon kysynnän säilyessä korkealla tasolla. Sen sijaan Puolijohdeteollisuudessa liikevaihto laski 18 % 4,3 MEUR:oon, mikä oli linjassa odotustemme kanssa. Segmentin kysyntä säilyi vahvana ja laskua selittikin yhtiön asettamat kapasiteettirajoitukset asiakkaille. Muut-segmentissä kehitys oli odotuksiamme vaisumpaa, kun liikevaihto laski 21 % 2,5 MEUR:oon. Viiden suurimman asiakkaan osuus liikevaihdosta laski vertailukaudesta 62 %:iin (Q1’25: 74 %), mutta on edelleen jokseenkin korkea.

Tulos jäi odotuksista liikevaihdon mukana

Liiketulosta Aspocomp teki Q1:llä 0,2 MEUR, mikä jäi melko selvästi 0,4 MEUR:n ennusteestamme. Suurin selittävä tekijä poikkeamalle oli luonnollisesti liikevaihdon jättämä (0,3 MEUR), missä edellä mainituilla varaosatoimitusten haasteilla lienee oleellinen rooli. Lisäksi raportoitua tulosta rasitti 80 TEUR:n alaskirjaus epäonnistuneesta sijoituksesta uuden piirilevyteknologian kaupallistamiseen.

Yleisesti ottaen osasimme odottaa vaisumpaa kannattavuutta, sillä yhtiön tiedettiin toimittavan keväällä 2024 heikommalla katteella sisään otettuja tilauksia. Positiivista oli kuitenkin se, ettei näiden tilausten toimitusaikataulu venynyt entisestään, ja yhtiö arvioi edelleen saavansa ne päätökseen Q2:n loppuun mennessä. Liiketoiminnan rahavirta oli Q1:llä tulokseen nähden hyvä 0,7 MEUR ja yhtiön nettokäyttöpääoma on pysynyt hyvin hallinnassa, mikä on tärkeää yhtiön investointikyvyn ja taloudellisen liikkumavaran säilyttämiseksi.

Ohjeistus toistettiin ja näkymät säilyivät odotetun mukaisina

Aspocomp toisti raportissa kuluvan vuoden ohjeistuksensa, ja arvioi vuoden 2026 liikevaihdon kasvavan (2025: 38,2 MEUR) ja liiketuloksen paranevan vuoteen 2025 verrattuna (0,9 MEUR). Odotimme ennen raporttia koko vuoden liikevaihdon asettuvan 41,4 MEUR:oon ja liiketuloksen 2,4 MEUR:oon. Vaikka Q1-tulos jäi odotuksistamme, tukevat historiallisen korkea tilauskanta (Q1’26: 23,5 MEUR, josta 21 MEUR odotetaan toimitettavan vuonna 2026) sekä matalakatteisten tilausten poistuminen arviomme mukaan selkeää tulosparannusta H2:lla. Markkinanäkymissä yhtiö odottaa kysynnän jatkuvan hyvällä tasolla vuonna 2026 etenkin puolustusteollisuuden ja puolijohdemarkkinan vetämänä. Näin ollen näkymät eivät tarjoilleet varsinaisia yllätyksiä. Alustavan arviomme mukaan emme odota raportin aiheuttavan olennaisia muutoksia vuoden 2026 ennusteisiimme.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Aspocomp on vuonna 1999 perustettu piirilevy-yhtiö, joka tarjoaa korkealaatuista piirilevyjen suunnittelu- ja valmistuspalvelua. Yhtiö keskittyy strategisesti pikatoimituksiin sekä lyhyisiin tuotantosarjoihin. Yhtiön asiakkaita ovat tietoliikennejärjestelmiä ja -laitteita, auto- ja teollisuuselektroniikkaa sekä turvateknologian puolijohdekomponenttien testauksen järjestelmiä suunnittelevat ja valmistavat yritykset. Lisäksi yhtiö välittää yhteistyökumppaneiden palveluita asiakkailleen, mitä kautta se voi palvella asiakkaita tuotteen elinkaaren ajan.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut26.02.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	38,2	41,4	46,0
kasvu-%	38,3 %	8,6 %	11,0 %
EBIT (oik.)	0,9	2,4	3,8
EBIT-% (oik.)	2,4 %	5,9 %	8,3 %
EPS (oik.)	0,07	0,29	0,45
Osinko	0,00	0,10	0,18
Osinko %		2,1 %	3,8 %
P/E (oik.)	76,0	16,5	10,6
EV/EBITDA	16,9	9,5	6,3