Aspocomp Q3’25 -ennakko: Kasvu on yhä kapasiteetista kiinni

Lähde: Inderes

Aspocomp julkaisee Q3-raporttinsa torstaina 30.10. noin kello 9.00. Odotamme yhtiöltä todella voimakasta liikevaihdon kasvua sekä suurta tulosparannusta heikosta vertailukaudesta. Aspocompin kehitys vaikuttaisi jatkuvan aiemmalla positiivisella kehityskäyrällä, jossa rajoittimena toimii Oulun tehtaan kapasiteetti. Kysyntä on arviomme mukaan säilynyt vahvana puolijohdeteollisuudessa ja puolustussektorilla, mutta näiden ulkopuolella tilanne on epäselvä. Näkymien pitäisi olla edelleen hyvät loppuvuodelle, emmekä odota isossa kuvassa suuria muutoksia. Loppuvuonna mielenkiinnon kohteena ovat strategiapäivitys ja pääomamarkkinapäivä, joista odotamme lisänäkyvyyttä yhtiön kapasiteettisuunnitelmiin sekä kasvustrategiaan.

Kapasiteetti on nähdäksemme yhä kasvua määräävä tekijä

Odotamme Aspocompin liikevaihdon kasvaneen Q3:lla noin 50 %:lla 9,5 MEUR:oon. Vaikka kasvulukema on hurja heikkoon vertailukauteen nähden, liikevaihtoennuste on hieman alle edelliskvartaalin tason normaalin kausiluontoisuuden takia. Yhtiön tilauskanta oli Q2:n lopussa edelleen erittäin hyvällä tasolla (19,8 MEUR), ja käsityksemme mukaan kysyntätilanne on säilynyt avainalueilla vahvana. Kapasiteettitilanne on alkuvuoteen nähden hieman helpottanut, mikä mahdollistaa jonkin verran joustavuutta tuotannossa ja jättää kaistaa myös pikatoimituksille. Sen sijaan välitysliiketoiminnassa olisi periaatteessa kasvupotentiaalia, mutta Aasian kumppaniverkoston kautta tuleva kysyntä on käsityksemme mukaan edelleen selvästi normaalia heikompaa geopoliittisen tilanteen ja asiakastoimialojen vaatimusten takia.

Yhtiölle kriittisessä puolijohdeteollisuudessa kysyntä on arviomme mukaan pysynyt vahvana Q3:lla. Aspocomp on aiemmin rajoittanut suurille puolijohdeasiakkaille annettavaa kapasiteettia varmistaakseen kestävän kasvun pidemmällä aikavälillä, ja uskomme tämän linjan jatkuneen. Tämä tarkoittaa normaalitoimituksille pidempiä toimitusaikoja, mikä voi heijastua tilauskertymään negatiivisesti. Puolijohdeteollisuuden lisäksi odotamme kysynnän säilyneen hyvällä tasolla Turvallisuus-, puolustus- ja ilmailu -asiakassegmentissä, mutta muilla näiden ulkopuolella olevilla sektoreilla kehitys on arviomme mukaan vaisumpaa.

Kannattavuus paranee ennusteissamme jääden kuitenkin optimaalisesta tasosta

Ennustamme Q3-liiketuloksen olleen varsin hyvällä 0,7 MEUR:n tasolla (Q3’24: -1,2 MEUR), mikä tarkoittaisi selkeää parannusta edelliseen neljännekseen nähden. Toisaalta Q1:llä yhtiö pystyi parempaankin. Liikevoittomarginaalin odotamme olleen noin 7,1 %, mikä on nykytilanteessa hyvä taso, mutta edelleen kaukana optimaalisesta (>10 %). Vertailukaudesta voimakas tulosparannus on selviö liikevaihtoharppauksen kautta, sillä yhtiöllä on voimakas tulosvipu kiinteiden kulujen ollessa merkittäviä. Kannattavuuteen kohdistuu kuitenkin arviomme mukaan edelleen painetta myyntimixin kautta, johon suoraa näkyvyyttä ei toki ole. Yleisesti tuotekatteet ovat käsityksemme mukaan paineessa koko loppuvuoden, kun yhtiö toimittaa osin matalakatteisempia tilauksia, jotka yhtiö otti viime vuonna tiukassa paikassa. Paine helpottaa käsityksemme mukaan Q1’26:n jälkeen.

Liikevaihtotason lisäksi kannattavuuteen liittyy tuotannon saanti, jonka odotamme olleen edelleen hieman normaalia alhaisemmalla tasolla. Kapasiteettitilanne on hieman helpottanut, mutta erityisen korkeakatteisille pikatoimituksille on arviomme mukaan ollut edelleen rajallisesti kapasiteettia ja toisaalta myös kysyntää. Tuloksen, tuotekatteiden ja kulurakenteen lisäksi seuraamme tarkasti myös rahavirtoja sekä rahoitustilanteen kehitystä. Oletamme rahoitustilanteen jälleen parantuneen hieman.

Odotamme näkymien säilyneen vahvoina ja strategiapäivityksen tuovan lisäväriä loppuvuoteen

Aspocomp on ohjeistanut vuoden 2025 liikevaihdon kasvavan huomattavasti vuoden 2024 tasosta (2024: 27,6 MEUR) ja liiketuloksen kääntyvän selvästi voitolliseksi (2024: -4,0 MEUR). ”Huomattavasti” kasvava liikevaihto kattaa ilmeisesti erittäin laajan skaalan, mitä kautta nykyinen noin 45 %:n liikevaihdon kasvuennusteemme on ilmeisesti sen mukainen. Selvästi voitollisen tuloksen asettama pohja tulokselle on matala, mutta nykyinen ennusteemme on linjassa ohjeistuksen kanssa. Pidämme ohjeistustarkennuksia mahdollisina Q3:n yhteydessä, kun vuotta on jäljellä enää Q4.

Markkinanäkymissä yhtiö on arvioinut Aspocompin tuotteiden kysynnän jatkuvan hyvällä tasolla vuonna 2025. Vahvimpina vetureina säilyvät erityisesti puolijohdemarkkina sekä Turvallisuus-, puolustus- ja ilmailu -asiakassegmentti. Muiden sektorien suhteen näkymät eivät ole erityisen hyvät, mutta suoranaisesti heikkoa näkymää ei pitäisi olla kuin autoteollisuudessa. Kysyntänäkymien lisäksi kiinnitämme erityistä huomiota siihen, miten yhtiö onnistuu nostamaan kapasiteettiaan ja minkälaisia investointeja sillä on mahdollisesti edessä. Aspocomp on tekemässä strategiapäivityksen ja järjestää pääomamarkkinapäivän 4.11., mikä tarjonnee lisäväriä yhtiön tuleviin kapasiteetti- ja kasvusuunnitelmiin.