Atria Q3’25 -ennakko: Markkinan haasteet eivät lannista

Atria raportoi Q3-osavuosikatsauksen torstaina 23.10. noin klo 8. Yhtiön 13.10. antaman ohjeistusnoston perusteella päättelemme Q3:n sujuneen verrattain hyvin ja ennustammekin vakaata tuloskehitystä suhteessa vertailukauden vahvaan tasoon. Markkinan vastatuulet kuten naudanlihan kallistuminen ja Viron sikarutto näyttäisivät jääneen vain pieneksi kiusaksi, mutta Kiinan sikatullien tulevaan vaikutukseen liittyy vielä epävarmuutta. Orgaaninen kasvu on ollut kuluvana vuonna matalaa, mutta arvioimme kysynnän piristyvän maltillisesti vuoden 2026 aikana talouden asteittaisen elpymisen tukemana.

Lähde: Inderes & Atria (konsensus: 3 analyytikkoa)

Kasvua lähinnä Ruotsista, hintavetoisesti

Arvioimme Atrian liikevaihdon jatkaneen pienessä 1 % kasvussa Q3:lla ja odotamme 443 MEUR:n liikevaihtoa. Ennustettu kasvu on puhtaasti orgaanista ja syntyy lähinnä Ruotsista (4 %), jossa elintarvikealan inflaatio on ollut Suomea korkeampaa. Atria Suomen liikevaihdon ennakoimme pysyvän vertailukauden tasolla, mihin vaikuttaa mm. elintarvikealan matala inflaatio ja toisaalta rehun matala hintataso, joka on voinut hieman laskea rehukaupan arvoa euroissa mitattuna. Toisaalta Nurmon siipikarjatehdas ja siipikarjatuotteiden vienti Kiinaan ovat todennäköisesti tukeneet Suomen liikevaihdon kasvua. Naudanlihatuotteiden kohonnut hintataso ei vielä välity merkittävästi Q3:n ennusteeseemme, sillä uudet hinnoittelujaksot ovat astuneet voimaan vasta syksyllä. Suhteellisen pienelle Atria Tanska & Viro -yksikölle ennustamme maltillista 1 %:n laskua liikevaihtoon.

Kannattavuus hyvällä tasolla

Arvioimme oikaistun liikevoiton olleen Q3:lla 25,5 MEUR, mikä vastaa vertailukauden hyvää 25,8 MEUR:n tasoa. Yhtiön 13.10. antama positiivinen tulosvaroitus tukee oletusta Q3:n hyvästä kannattavuudesta. Pääosa tuloksesta syntyy tuttuun tapaan Suomesta, joskin odotamme Suomen tuloksen laskevan 1 MEUR:lla suhteessa erittäin hyvään vertailukauteen. Naudanlihan hinnan nousu on voinut aiheuttaa Suomeen pientä marginaalipainetta. Samalla siipikarjan viennin käynnistyminen Kiinaan on tukenut katteita alkuvuodesta lähtien. Yleisesti näemme Suomen kustannusympäristön melko vakaana ja naudanlihan hinnannousua päästään todennäköisesti paremmin kompensoimaan hinnoittelulla syksystä lähtien. Ruotsin tuloksen ennustamme kasvaneen hieman (0,6 MEUR) toiminnan tehostumisen myötä. Tanska & Viron tuloksen arvioimme olleen vertailukauden tasolla. Naudanlihan hinnannousu on saattanut kasvattaa varastoon sitoutunutta pääomaa, olettaen että varastoja on päästy hieman täydentämään kesäkuun mataliin tasoihin nähden.

Talouden piristyminen voisi tukea kasvua hieman ensi vuonna

Atrian nousseen tulosohjeistuksen mukaan yhtiö odottaa oikaistun liikevoiton parantuvan vuonna 2025 suhteessa vuoteen 2024 (65,4 MEUR). Yhtiön oik. liikevoitto oli jo H1:n jälkeen noin 4 MEUR vertailukautta vahvempi, joten koko vuoden tuloksen parantaminen ei välttämättä vaadi tuloskasvua enää H2:lta. Ennustammekin H2:n tuloskehityksen olevan linjassa vertailukauden tasoon. H1:llä tuloskasvua tuki vielä Nurmon siipikarjatehtaan tuoma tuottavuusparannus, jonka merkitys H2:lla on vähäisempi. Vuodelle 2026 ennakoimme maltillista 2,3 MEUR:n tuloskasvua, joka syntyy ennusteissamme lähinnä myynnin kasvun maltillisesta piristymisestä. Ekonomistit arvioivat yksityisen kulutuksen piristyvän Suomessa mm. korkotason laskiessa ja teollisen aktiviteetin tukiessa maltillisesti työllisyysnäkymiä.