Avidly: Luotamme käänteen etenemiseen

Nostamme Avidlyn tavoitehinnan 3,5 euroon (aik. 2,8 euroa) ja toistamme lisää-suosituksen. Yhtiö teki H1:llä ripeitä ja onnistuneita toimia tuloskäänteen eteen sekä järjesteli rahoitusasemansa kuntoon. Nyt myös markkinaolosuhteet näyttävät hieman paremmilta. Mainontamarkkina Suomessa on edennyt syksyllä suotuisasti digitaalisen mainonnan määrän käännyttyä Q3:lla nousuun viime vuodesta ja yleiseen taloustilanteeseen liittyvä epävarmuus on pienentynyt ensi vuoteen katsottaessa. Tuloskäänteen jatkuessa osakkeen arvostus on edelleen houkutteleva ja kompensoi yhtiön viime vuosien haasteista ja pettymyksistä johtuvaa korkeahkoa riskiprofiilia.

Avidly kampesi itsensä ulos vaikeasta tilanteesta ripeästi

Avidlyn H1:llä toteuttama merkintäoikeusanti ja lainarahoituksen sopiminen vakauttivat yhtiön rahoitusaseman. Lisäksi yhtiön uusi johto laittoi ripeästi kannattavuusperustan kuntoon, mistä osoituksen olosuhteisiin nähden hyvä suoritus H1:llä. Luottamuksemme käänteen etenemiseen on siten hyvä. Perustaan liittyvät kehityshankkeet jatkuvat vielä H2:lla, mutta huomiota kiinnitetään myös kasvuun. Nämä tekijät ovat mielestämme pienentäneet yhtiön riskitasoa ja mahdollistavat katseiden kääntämisen vähitellen lähivuosien kannattavuuden kohenemiseen ja kasvupotentiaalin. Odotamme yhtiön kertovan uudesta strategiasta vielä tämän vuoden puolella.

Verkkomainonnan kääntyminen kasvuun piristää markkinaa

Mainontamarkkinan tilanne vaikuttaa Suomessa jopa hieman odotuksiamme vahvemmalta. Kantar julkaisi tietoja Avidlyn palvelutarjontaan linkittyvän verkkomainonnan kasvusta, joka oli Q3:lla 4,4 % vertailukaudesta (kaikki mediamainonta -7 %). Lisäksi yleiseen taloustilanteeseen liittyvä epävarmuus on pienentynyt erityisesti ensi vuoden osalta. Markkinan palautuminen näyttää nyt aiempaa paremmalta, mikä pienentää ennusteriskejä.

Korotimme hieman lähivuosien kasvuennusteita markkinanäkymien parantumisen johdosta

Positiiviset merkit markkinoilla yhdistettynä hyviin merkkeihin Avidlyn toimista käänteen toteuttamiseksi lisäsivät luottamustamme yhtiön etenemiseen loppuvuonna 2020 ja vuonna 2021. Nostimme odotuksiamme markkinointipalvelujen kasvusta 3-4 % lähivuosille 2020-2022, ja odotamme kasvun näkyvän hieman nopeampana kannattavuuskäänteenä lähivuosina. Arvioimme liikevaihdon kasvavan 9 % ja 10 % vuosina 2020-2021. Kasvua tukevat viime vuoden yritysostot sekä markkinan elpyminen. Käyttökate-%:n arvioimme elpyvän tämän vuoden 4 %:sta 10 %:iin ensi vuonna tehokkuuden ja liikevaihdon parantumisen myötä.

Arvostus on edelleen houkutteleva käänteen potentiaali ja riskit huomioiden

Avidlyn osake arvostetaan vuoden 2020 ennusteillamme 0,8x EV/Liikevaihto -kertoimella, mikä on näkemyksemme mukaan varsin matala huomioiden odotuksemme käänteen etenemisestä. Ensi vuoteen katsottaessa myös tulospohjainen arvostus antaa arvostukselle tukea EV/EBITDA-kertoimen painuessa 7x tasolle. Yhtiö on vähitellen kipuamassa ulos käänneyhtiön lokerosta, mutta viime vuosien haasteiden ja pettymysten jälkeen yhtiö tarvitsee edelleen lisää merkkejä tuloskäänteen etenemisestä sekä aiempaa uskottavamman kasvustrategian.