Avidly: Tuloskäänne etenee ja kasvu houkuttelee
Markkinointipalveluyhtiö Avidly julkaisi odotuksiamme selvästi vahvemman H1’20-raportin. Yhtiö onnistui kasvattamaan liikevaihtoaan koronaneljänneksen aikana, mikä on erinomainen suoritus mm. mainosmarkkinan romahdus huomioiden. Avidlyn kannattavuuskehitys ei yllättänyt niin positiivisesti kuin liikevaihto, mutta myös sen osalta yhtiön suoritus oli selvästi odotuksiamme parempaa. Vahva suoritus vaikeassa ympäristössä lisää luottamustamme käänteen etenemiseen ja kasvuun. Nostamme tavoitehintamme 2,8 euroon (aik. 1,8 euroa) ja käännymme lisää-suositukseen (aik. vähennä).
Yhtiö onnistui vaikeassa tilanteessa kasvattamaan liikevaihtoaan ja turvata kassan riittävyys rahoitusjärjestelyillä
Avidlyn kokonaisliikevaihto ensimmäisellä vuosipuoliskolla kasvoi 10 % 13,0 MEUR:oon. Kasvun taustalla oli erityisesti Inbound-liiketoiminnan vahva 43 %:n kasvu 3,7 MEUR:oon, josta 80 % selittyy vuoden 2019 NetPress-yritysostosta. Yhtiö kuitenkin myös puolusti markkinointipalveluidensa liikevaihtoa pitäen sen vertailukauden tasolla 9,3 MEUR:ssa. Yhtiö paransi rahoitustilannettaan merkittävästi toteuttamalla 2,5 MEUR:n merkintäoikeusannin ja neuvottelemalla 2,5 MEUR:n lainan. Lisäksi yhtiö tuotti myös vahvan 2,5 MEUR:n liiketoiminnan rahavirran erityisesti käyttöpääoman vapautumisen (2,2 MEUR) myötä, minkä taustalla arvioimme olevan verotuksen ja laskutuksen maksuaikojen joustojen hyödyntämisen.
Yhtiön kasvun perustan rakentaminen etenee arviomme mukaan tilanteesta huolimatta hyvin ja yhtiön käänteeseen liittyvät riskit ovat pienentyneet selvästi
Yhtiön vahva suoriutuminen haastavassa ympäristössä viittaa liiketoiminnan perustan vahvistumiseen ja lisää luottamustamme yhtiön käänteen etenemiseen. Yhtiö jatkaa perustaan liittyviä kehityshankkeita loppuvuonna, mutta suuntaa huomiotaan myös kasvuun ja aikoo julkaista strategian päivitysprojektin tuloksia syksyn aikana. Nämä tekijät mielestämme pienentävät yhtiön riskitasoa ja mahdollistavat huomion kääntämisen tulevaisuuden kasvupotentiaalin. Nostimme H1-raportin jälkeen selvästi lähivuosien ennusteitamme liikevaihdosta (+13-15 %) ja suhteellisesta liikevoitosta (+1-3 %-yks). Odotamme nyt lähivuosille n. 6-11 % vuosittaista liikevaihdon kasvua ja lievästi positiiviseksi nousevaa liikevoittoa. Ennusteriskit ovat kuitenkin edelleen kohollaan, sillä koronapandemia aiheuttaa edelleen huomattavaa epävarmuutta näkymiin, mistä on konkreettisena osoituksena se että yhtiö ei antanut H1-raportilla ohjeistusta vuodelle 2020. Odotamme kuitenkin myös tältä osin näkyvyyden parantumista strategiapäivityksen yhteydessä.
Osakkeen arvostus nojaa jo lähivuosien käänteen etenemiseen, mutta kasvupotentiaaliin nähden arvostus on vielä riittävän houkutteleva
Avidlyn käänteen eteneminen sai vahvistusta poikkeusajan vahvasta suorituksesta, mikä hinnoiteltiin yhtiön osakekurssiin (+24 %) tulosjulkistuksen jälkeen. Näemme hyvät perusteet luottamuksen asteittaiselle vahvistumiselle yhtiöstä loppuvuonna kantautuvan uutisvirran (mm. strategiapäivitys) myötä. Liiketoimintojen osien summan (Inbound EV 10 MEUR, EV/S 1,5x ja markkinointipalvelut EV 8 MEUR, EV/S 0,5x) ja DCF-mallin (EV 21 MEUR) valossa arvioimme yhtiön käyväksi arvoksi 2,6-3,0 euroa osakkeelta, mihin perustamme päivitetyn tavoitehintamme. Tätä korkeampi arvostus edellyttää mielestämme yhtiön käänteen ennustettua vauhdikkaampaa etenemistä, jolla voidaan perustella pienempää alennusta verrokkeihin nähden ja peilata arvostusta myös tulokseen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille