Betolar H1’25 -ennakko: Uuden tuotantomenetelmän jatkoaskeleet valokeilassa

Betolar julkaisee puolivuotisraporttinsa perjantaina noin kello 8.30. Odotamme liikevaihdon pysyneen kasvussa, mutta olleen edelleen absoluuttisesti matalalla tasolla. Tappioiden odotamme jatkavan laskusuunnassa. Nykytahdilla odotamme Betolarin kassan riittävän vuoden 2027 alkuun, minkä myötä rahoitustarve on edessä melko pian. Tätä silmällä pitäen lisänäytöt kaupallistamisen etenemisestä tai Betolarin uuteen teknologiaan liittyvien lupausten saavuttamisesta olisivat tärkeitä jo lyhyellä aikavälillä. Teimme ennakon yhteydessä 0,2 MEUR:n tarkistuksen kulurakenteen ennusteisiin, millä oli vastaava negatiivinen vaikutus H1:n käyttökatteen ennusteeseemme.

Liikevaihdon kasvuodotukset nojaavat kaivosteollisuuden asiakkuuksiin

Odotamme Betolarin liikevaihdon kasvaneen H1:llä noin 0,5 MEUR:oon vertailukauden 0,3 MEUR:sta. Tämä olisi kuitenkin vuoden H2’24 toteuman tasolla, joten oletusta varsinaisesta kaupallistamisen kiihdytyksestä ennusteemme ei sisällä. Tiedossa oleva Q1:n liikevaihto huomioiden ennuste vastaa 0,3 MEUR:n liikevaihtoa Q2:lla. Ennustamamme absoluuttisesti matala liikevaihto koostuu pääosin kaivos- ja metalliteollisuuteen suuntautuvista tutkimusprojekteista. Q1’25:n vaisu tilauksien (alle 0,1 MEUR) määrä pitää liikevaihdon osalta yläsuuntaisten yllätyksien todennäköisyyden matalana. H2:n kasvuodotuksia peilaten odotamme saatujen tilauksien olevan edellisiä kvartaaleja selvästi korkeammalla, 0,5 MEUR:n tasolla.

Tappiot jatkavat pienentymistään

Betolarin H1:n käyttökatetason tappioiden odotamme supistuneen -1,9 MEUR:oon (H1’24: -3,6 MEUR). Ennustamamme tappioiden supistumisen taustalla on tutut pääajurit eli vertailukaudesta laskenut henkilöstön määrä, liiketoiminnan muihin kuluihin tehdyt säästöt sekä Business Finlandin ja Finnpartnershipin myöntämät tukimaksut. Tukimaksujen ajoitukset voivat heiluttaa käyttökatetta lyhyellä aikavälillä, ja niitä oli Q2:n alussa nostamatta vajaan 2 MEUR:n edestä. Alemmilla riveillä odotamme H1:lle 1 MEUR:n poistoja, pieniä 0,1 MEUR:n nettorahoituskuluja ja nollissa olleita veroja, joiden jälkeen H1’24:n EPS:n ennusteemme on -0,14 euroa.

Negatiivisen liiketoiminnan rahavirran ja investointien jälkeen odotamme Betolarin kuluttaneen kassavarojaan H1:llä vajaalla 3 MEUR:lla, minkä myötä odotamme rahavarojen asettuneen vajaaseen 9 MEUR:oon. Tämän lisäksi odotamme Betolarilla olevan edelleen vajaan 2 MEUR:lla nostettavissa olevia yritystukia. Säästöjen myötä hidastuva kassan supistuminen sekä nostettavissa olevat lainat ja tuet huomioiden arvioimme Betolarin kassan riittävän vuoden 2027 alkuun. Odotamme Betolarin kuitenkin pyrkivän vahvistamaan rahoitusasemaansa selvästi tätä aikaisemmin.

Lisänäytöt olisivat tärkeitä lähestyvien rahoitustarpeiden näkökulmasta

Betolar ohjeistaa liikevaihdon kasvavan edellisvuoden tasolta. Edellisen tilikauden 0,8 MEUR:ssa olleen liikevaihdon saavuttamisen rima on matalalla, minkä myötä ohjeistuksen informaatioarvo jää mielestämme rajalliseksi. Ennen Betolarin uuden menetelmän kaupallista vaihetta odotamme myynnin keskittyvän kaivosteollisuuteen, johon Betolarilla on valmiita kaupallisia ratkaisuja ja palveluja. Betolarin lähestyvän rahoitustarpeen myötä kuluvan tilikauden näytöt liikevaihdon kasvusta olisivat erittäin tärkeitä. Tämän lisäksi sijoitustarinan keskiössä on metallin erottelun ja vihreän sementin valmistuksen mahdollistama menetelmä, mihin liittyen Betolar tiedotti ensimmäisestä kaupallisesta aihiosta toissaviikolla. Ennustamme koko tilikauden liikevaihdon yltävän 1,4 MEUR:oon ja käyttökatteen asettuvan -3,5 MEUR:oon.