Betolar H2 keskiviikkona: Haemme tuntumaa suurempien asiakkaiden potentiaalista

Betolar julkistaa H2-raporttinsa keskiviikkona noin kello 8:30. Odotamme liikevaihdon olleen vielä vähäistä ja kassan polton hidastuneen Q4:n aikana syksyn säästötoimia peilaten. Liiketoiminnan varhaisen vaiheen ja heikon ennustettavuuden myötä emme odota Betolarin antavan ohjeistusta. Mielenkiintomme kohdistuu arviomme mukaan lyhyellä aikavälillä suurimman potentiaalin omaavien kaivossegmentin ja sivuvirtatutkimuksien näkymiin sekä luonnollisesti myös rahoitustilanteen kehitykseen. Akuuttia ongelmaa yhtiöllä ei kassan suhteen ole. Lisärahoituksen tarve siintää edessä kuitenkin noin vuoden päässä. Betolar tarvitsee mielestämme tänä vuonna kipeästi myös numeroissa näkyviä onnistumisia, jotta lisärahoituksen kerääminen nykyomistajien kannalta siedettävin ehdoin olisi mahdollista.

Arvioimme myynnin fokuksen siirtyneen kaivosteollisuuteen ja sivuvirtatutkimukseen

Odotamme Betolarin yltäneen H2’23:lla 0,4 MEUR:n liikevaihtoon. Yhtiön yllettyä Q3’23:lla 0,17 MEUR:n liikevaihtoon, ovat odotuksemme Q4:n osalta vertailukauden tasolla reilussa 0,2 MEUR:ssa. Näkyvyys yhtiön olemassa olevaan lisenssipohjaiseen sopimuskantaan betonituotesegmentissä on vähäinen, eikä liikevaihto ole toistaiseksi merkittävissä määrin käynnistynyt useammasta tiedotetusta sopimuksesta huolimatta. Odotammekin myynnin H2:lla suuntautuneen betonituotesegmentin sijaan suurempiin asiakassegmentteihin (ts. kaivosteollisuus ja sivuvirtatutkimukset), joissa sopimukset ovat arviomme mukaan toistaiseksi projektiluontoisia. Näiden projektien jälkeen arvioimme yhtiön pyrkimyksenä olevan solmia jatkuvalaskutteisia sopimuksia samojen tahojen kanssa. Q4:n aikana yhtiö tiedotti projekteista Metson ja Eesti Energian kanssa, minkä lisäksi betonituotteissa yhtiö laajeni Arabiemiraatteihin. Näistä emme odota yhtiön saavuttaneen merkittävää liikevaihtoa vielä Q4:llä.

Rakenteellinen uudelleenjärjestely alkaa näkyä tappioiden kutistumisena

Odotamme Betolarin H2’23:n käyttökatetason tappion laskeneen vertailukaudesta hieman -4,9 MEUR:oon. Odotamme siis Q4:llä tappioiden jatkaneen kutistumistaan, sillä Q3:lla Betolar raportoi -2,6 MEUR:n käyttökatteen. Tappioiden kutistumisen taustalla on yhtiön syyskuussa tiedottamat rakenteelliset järjestelyt, joiden yhteydessä yhtiö kertoi tavoittelevansa 5 MEUR:n vuosittaisia säästöjä. Odotamme yhtiön pääsevän lähelle tavoittelemiaan säästöjä, mutta kokonaisuudessaan arvioimme säästöjen näkyvän vasta vuoden 2024 luvuissa. Neljänneksen tappiollista käyttökatetta sekä pieniä investointeja heijastellen odotamme yhtiön rahavarojen asettuneen noin 12 MEUR:oon. Yhtiön rahoitustilannetta vahvistaa nostettavissa oleva ilmastorahaston pääomalaina (5 MEUR), jonka odotamme yhtiön nostavan vuoden 2024 aikana. Odotammekin myös Betolarin etsivän myös muita vastaavanlaisia edullisia vihreän rahoituksen muotoja, jotka voisivat parantaa yhtiön rahoitusasemaa entisestään.

Sijoitustarina tarvitsisi kipeästi tuekseen liikevaihtoa

Emme odota Betolarin antavan ohjeistusta liiketoiminnan varhaisen vaiheen ja vaikean ennustettavuuden myötä. Yhtiön kasvustrategian eteneminen on näkynyt liikevaihtorivillä hyvin rajallisesti koko yhtiön listahistorian ajan. Betolarin julkistamien kunnianhimoisten kasvutavoitteiden edes jonkin asteisen uskottavuuden säilymiseksi ja aikanaan edessä olevan lisärahoituksen järjestämiseksi siedettävin ehdoin liikevaihtorivin on näkemyksemme mukaan nytkähdettävä selvästi ylöspäin tänä vuonna. Vuoden 2024 3 MEUR:n liikevaihtoennusteemme nojaa suurempien asiakkaiden eli sivuvirtatutkimuksien sekä kaivossegmentin varaan, sillä betonituotteiden lisenssipohjainen laskutus on lähtenyt hyvin hitaasti liikkeelle ja rakennebetonissa läpilyönti on arviomme mukaan hidasta tiukan sääntelyn vuoksi. Näin ollen mielenkiintomme kohdistuu raportissa etenkin sivuvirtatutkimusten ja kaivossegmentin lähiajan kysyntänäkymiin, tiedotettujen projektien ja kumppanuuksien edistymiseen sekä rahoitustilanteeseen.