Analyytikon kommentti

Betolar H2'25 -ennakko: Suurtilaus antaa happea, mutta rahoitustarve lähestyy

Tiivistelmä

Betolarin H2'25 liikevaihdon odotetaan kasvaneen hieman vertailukaudesta, mutta yhtiö tarvitsee lisärahoitusta vuoden 2026 aikana.
H2'25:n käyttökatteen ennustetaan olevan noin -1,7 MEUR, ja tiukka kulukuri on auttanut hillitsemään tappioita.
Vuoden 2026 odotetaan olevan kriittinen kasvun skaalaamisen ja rahoituksen kannalta, ja merkittävä liikevaihdon kasvu perustuu uusiin tilauksiin.
Sijoittajien kannalta keskeisiä ovat kommentit rahoitusaseman vahvistamisesta ja uuden teknologian kaupallistamisen edistymisestä.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	H2'24	H2'25	H2'25e	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Inderes
Liikevaihto	0,5		0,6	1,0
Käyttökate	-2,2		-1,7	-3,8
Liikevoitto	-3,3		-2,6	-5,7
EPS (raportoitu)	-0,15		-0,12	-0,27
Saadut tilaukset	0,5		2,1	2,6
Rahat ja lyhytaikaiset rahastosijoitukset	9,0		6,5	6,5
Osinko/osake	0,00		0,00	0,00
Lähde: Inderes
Liikevaihdon kasvu-%	164,7 %		27,2 %	35,8 %

Betolar julkaisee tilinpäätöstiedotteensa torstaina 5.2. Odotamme H2:n liikevaihdon kasvaneen lievästi vertailukaudesta ja tiukan kulujen hallinnan pienentäneen tappioita sekä parantaneen rahavirtaa, mistä huolimatta Betolar tarvitsee arviomme mukaan lisärahoitusta vuoden 2026 aikana. Lokakuun suurtilauksen siivittämänä odotamme uusissa tilauksissa H2'25:lla tasokorjausta ylöspäin. Tiedotteella huomiomme kiinnittyy suurtilauksen toimituksen edistymiseen, mahdollisiin uusiin kumppanuuksiin sekä päivityksiin uudesta teknologiasta, joka mahdollistaa metallinerottelun ja vihreän betonin valmistuksen.

Liikevaihdon kasvuennusteemme nojaa onnistumisiin jo myydyissä toimituksissa

Betolar kerrytti uusia tilauksia alkuvuoden 2025 (Q1–Q3) aikana lievästi vertailukautta enemmän (Q1–Q3'25 0,8 MEUR vs Q1–Q3'24 0,7 MEUR), minkä tuella odotamme Betolarin yltäneen liikevaihdon kasvuun H2'25:lla.

Ennustamme Betolarin H2'25:n liikevaihdon asettuvan 0,6 MEUR:oon, mikä tarkoittaisi lievää kasvua edellisvuoden 0,5 MEUR:sta. Q3:n toteutunut liikevaihto jäi 0,2 MEUR:oon, joten ennusteemme mukaan Q4-liikevaihto on noin 0,4 MEUR. Liikevaihdon odotamme koostuvan pääasiassa kaivos- ja metalliteollisuuden asiakaspilotoinneista, tutkimusprojekteista sekä masuunikuonan välitystoiminnasta Intiassa. Lokakuussa 2025 tiedotettu yhtiön historian suurin tilaus (1,4 MEUR) tuloutuu arviomme mukaan pääosin vuoden 2026 puolella, joten suuri tilaus ei ennusteessamme juuri tue Q4:n liikevaihtoa. Uusien tilauksien odotamme H2'25:lla yltäneen ennätystasolle yli 2 MEUR:oon Q3-raportin yhteydessä tiedotetun suuren tilauksen tuella.

Arviomme mukaan kulukuri pitää tappiot hallinnassa kassan hupenemisesta huolimatta

Odotamme Betolarin käyttökatteen (EBITDA) olleen H2'25:lla noin -1,7 MEUR. Ennusteessamme on mukana arviolta 0,3 MEUR:n edestä julkisia avustuksia, jotka vahvistavat raportoitua käyttökatetta loppuvuonna. Q3:lla yhtiö ei nostanut tukia, joten tukien painopiste on ennusteessamme Q4:llä. Arviomme mukaan yhtiö on jatkanut tiukkaa kulukuria ja henkilöstömäärän optimointia, mikä on auttanut hillitsemään tappioita liikevaihdon matalasta tasosta huolimatta. Alariveillä tulosta ovat painaneet ennustamamme vajaan 1 MEUR:n poistot sekä nettorahoituskustannukset, joiden odotamme kääntyneen negatiivisiksi huvenneen kassatilanteen myötä. Näiden jälkeen odotamme H2'25:n EPS:n asettuneen -0,12 euroon.

Betolarin rahavarat olivat syyskuun 2025 lopussa 7,4 MEUR, ja ennustamme kassan asettuneen tilikauden 2025 päätteeksi noin 6,5 MEUR:oon. Odotuksiemme mukaisten Q4:n tukimaksujen jälkeen tasetilannetta parantavat vajaan 2 MEUR:n nostamattomat tuet. Odotamme kuitenkin aiemman nettokassan kääntyneen tilikauden päätteeksi lievästi nettovelan puolelle, mikä kertoo kiristyvästä tasetilanteesta ja melko akuutista rahoitustarpeesta. Pidämme onnistumista kaupallisissa toimituksissa (etenkin Q4:n suurtilausta) siten tärkeänä niin rahavirran kuin rahoituksen saatavuudenkin kannalta.

Pidämme vuotta 2026 kriittisenä kasvun skaalaamisen ja rahoituksen kannalta

Odotamme vuodelta 2026 merkittävää liikevaihdon tasonnostoa (5,2 MEUR), mikä perustuu ensisijaisesti ennustamiimme H2'25:n uusiin tilauksiin (yli 2 MEUR). Tavoitteen saavuttaminen vaatii kuitenkin uusien tilausten jatkuvaa kasvua H1'26:n aikana, arviomme mukaan erityisesti kaivosteollisuuden asiakkuuksissa. Ennusteissamme uusi teknologia, joka mahdollistaa metallinerottelun ja vihreän betonin valmistuksen, siirtyy vahvemmin kaupalliseen vaiheeseen vasta vuonna 2027. Odotamme yhtiön ohjeistavan edellisvuoden tapaan kasvavaa liikevaihtoa, minkä uskomme olevan saatujen tilausten turvin varsin helposti saavutettavissa.

Pidämme sijoittajien kannalta keskeisimpinä seurattavina asioina tilinpäätöksen yhteydessä kommentteja rahoitusaseman vahvistamisesta sekä siitä, miten uuden metallinerottelumenetelmän neuvottelut edistyvät. Mielestämme yhtiön on tärkeää osoittaa H1'26:llä, että lokakuussa saatu suuri tilaus ei jäänyt yksittäistapaukseksi, vaan kaupallinen läpimurto on todella etenemässä. Pidämme myös mahdollisia uusia kumppanuuksia metalliteollisuuden toimijoiden kanssa tärkeinä indikaattoreina teknologian toimivuudesta ja kysynnästä.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Betolar Oyj on vuonna 2016 perustettu suomalainen materiaaliteknologiayritys, joka tarjoaa kestävän ja vähähiilisen betonin tuotannon Geoprime® -geopolymeeriratkaisulla. Ratkaisulla muunnetaan useita aiemmin käyttämättömiä, teollisuuden sivuvirtoja sementin korvikkeeksi. Betolarin tekoälyä hyödyntävä innovaatio voi vähentää huomattavasti hiilidioksidipäästöjä perinteiseen, sementin käyttöön perustuvaan betonin valmistukseen verrattuna optimoimalla jo olemassa olevia valmistusprosesseja.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut28.10.2025

	2024	25e	26e
Liikevaihto	0,8	1,0	5,2
kasvu-%	48,0 %	35,8 %	402,4 %
EBIT (oik.)	−8,0	−5,7	−3,5
EBIT-% (oik.)	−1 045,1 %	−551,4 %	−66,4 %
EPS (oik.)	−0,36	−0,27	−0,18
Osinko	0,00	0,00	0,00
Osinko %
P/E (oik.)	neg.	neg.	neg.
EV/EBITDA	neg.	neg.	neg.