Betolar Q1-aamutulos: Kasvu jäi vähäiseksi ja kaivossektorin ylösajo voi vaatia aikaa

Betolar julkisti Q1-raporttinsa tänään aamulla. Etenkin kaivosliiketoimintaan keskittyneen Betolarin liikevaihto kasvoi Q1:llä absoluuttisesti euroilla mitattuna edelleen hyvin niukasti eikä myöskään uusien tilausten raportoitu kehitys indikoi nopeaa piristystä kasvuvauhtiin. Q1:n lopun likviditeettitilanne (sis. reservit) vaikuttaa vastanneen suunnilleen odotuksiamme. Betolarin kaltaisen kehitysyhtiön sijoittajatarinalle lyhyen ajan numeroilla on vain rajallinen merkitys, joten huomio raportissa kiinnittyy etenkin yhtiön kasvustrategian sekä Geoprimen kaupallistamisen etenemiseen etenkin kaivossektorilla. Näiltä osin suurempia yllätyksiä raportissa ei alustavan arviomme mukaan näytä olevan viime aikojen uutisvirran jatkeeksi. 

Liikevaihto kasvoi edelleen hyvin hitaasti

Betolarilla oli muutamia kaupallisia Geoprimen-sopimuksia käynnissä Euroopan ja Aasian maissa betonituotesegmenttiin liittyen, ja yhtiö sai myös ensimmäiset kaupalliset tutkimuspalveluprojektit kaivossektorilta Q1:llä. Liikevaihtoa Betolar kerrytti näistä hankkeista ja sivuvirtatutkimuksista kuitenkin vain noin 70 000 euroa, mikä jäi viime viikolla laskemamme ennusteen alapuolelle. Uusia tilauksia Betolar sai Q1:llä 0,37 MEUR:lla, mikä koostui arviomme mukaan etenkin kaivossektorin ja materiaalitutkimuksen projekteista. Tilauskantaa yhtiö ei julkaissut, mutta uusien tilausten virran perusteella jyrkkää liikevaihdon kasvua ei ole näköpiirissä myöskään lähiaikoina ja lähiaikojen liikevaihtoennusteisiimme voi kohdistua yhä painetta. Strategian ulkokehälle siirretyssä betonituotesegmentissä Betolar teki yhden pilotin Q1:llä, kun taas ontelolaattojen osalta yhtiö keskittyi rakentamaan aktivaattorikemikaalien toimitusvalmiutta sekä etsimään sopivia pilotointikohteita.  

Kulurakenne vaikuttaa vastanneen suunnilleen odotuksiamme

Betolarin käyttökate oli Q1:llä 2,0 MEUR tappiollinen. Tappio supistui viime vuonna tehtyjen säästötoimien ansiosta noin 1 MEUR:lla, mutta jäi ennusteitamme enemmän pakkaselle. Ennusteemme sisälsi kuitenkin noin 0,45 MEUR:lla Business Finlandin yhtiölle vaihtoehtoisten sivuvirtojen tutkimukseen ja kehitykseen myöntämää vastikkeetonta tukea, mitä ei käsityksemme mukaan kuitenkaan kirjautunut Q1:lle, sillä koko tuki oli nostamatta. Näin ollen Q1:n kulurakenne vastasi suunnilleen odotuksiamme.

Likviditeettiä riittää vielä, mutta ylärivin kanssa pitäisi päästä eteenpäin

Kassassa Betolarilla oli Q1:n lopussa vajaat 12 MEUR, minkä lisäksi mainittu yhteensä 2,7 MEUR:n tuki ja Ilmastorahaston 2,5 MEUR:n laina olivat nostamatta. Näin ollen Betolarin likviditeettitilanne reservit huomioiden vaikuttaa alustavasti olleen suurin piirtein odotustemme mukainen Q1:n lopussa. Likviditeetti ja viime viikolla tiedotetut uudet mittavat säästötoimet huomioiden Betolar voi pärjätä pitkälle ensi vuoden puolelle nykyisen rahoituksensa turvin, mutta aikanaan edessä olevan lisärahoituksen kerääminen siedettävän ehdoin vaatii kuitenkin liiketoiminnan kaupallistamiselta ja myös liikevaihdolta merkittävää edistymistä. Tähän liittyen Q1-raportti ja viime aikojen uutisvirta eivät varsinaisesti ole antaneet lisäluottoa. Alustavan arviomme mukaan Q1-raportti ei myöskään tarjoa merkittävästi uutta lisätietoa liikevaihtoennusteidemme tueksi suuntaan tai toiseen ja Betolariin liittyvien skenaarioiden määrä säilyy edelleen hyvin korkeana.