Betolar Q3’24 -pikakommentti: Tehostustoimet alkavat näkyä

Betolar julkisti Q3-raporttinsa tänään aamulla. Liikevaihto jäi hieman ennusteestamme, mutta käyttökatetason tappio supistui tästä huolimatta hieman odotuksiamme enemmän. Tehostustoimet näkyvät arviomme mukaan täysimääräisesti vasta lähikvartaaleilla, minkä myötä yhtiön vajaa 11 MEUR:n rahavarat antavat lyhyellä aikavälillä työrauhan kaupallistamisen edistämiseen. Uusien tilauksien jäätyä odotuksistamme raportti kääntyi ensivaikutelmaltaan kuitenkin pettymyksen puolelle, sillä osakkeen pääajuri on kuitenkin liikevaihdon kasvu.

Uudet tilaukset jäivät odotuksistamme

Betolarin Q3:n liikevaihto jäi vajaan 40 % liikevaihdon tuplausta odottaneesta ennusteestamme. Matalaa liikevaihtoa kerrytti asiakaspilotoinnit sekä tutkimuspalveluprojektit, josta koostui 61 % Q3:n liikevaihdosta. Loppuosa liikevaihdosta syntyi Geoprime-lisensseihin perustuvasta laskutuksesta, joka käsityksemme mukaan pohjautuu viime vuosina solmittuihin lisenssisopimuksiin esivalettuja betonituotteita tuottaville yrityksille. Q3:lla Betolar kirjasi tilauksia reilun 0,2 MEUR (H1’24 0,5 MEUR) eli suurin piirteiden alkuvuoden tahtia. Tämä on odotuksiamme matalampi taso, sillä odotimme uusien tilauksien tahdin kiihtyvän kaupallistamisen edetessä. Vaisut tilausluvut kertovat mielestämme Betolarin palvelun olevan edelleen tukevasti ’tuotteistusvaiheessa’, jossa yhtiön teknologialle etsitään kaupallisesti toimivaa muotoa. Näin olleen Betolarin osalta selkeää siirtymistä kaupalliseen vaiheeseen jäädään vielä odottamaan.

Säästötoimet leikkasivat kulurakennetta rajusti

Betolarin käyttökate oli Q3:lla 1 MEUR tappiollinen, eli tappio oli hieman ennustamaamme pienempi. Näin ollen kustannusrakenne vaikuttaa isossa kuvassa vastanneen odotuksiamme, vaikka tarkkaa kuvaa kuluriveistä ei suppean liiketoimintakatsauksen pohjalta saa ja kertakulut ja -tulot ovat voineet heiluttaa kustannuksia. Yhtiö on kuitenkin leikannut merkittävästi kulurakennettaan, minkä myötä tappiot lähikvartaaleina tulevat pienentymään.

Q3:n aikana toteutetun pienen noin 2 MEUR:n suunnatun osakeannin tukemana kassa asettui vajaaseen 11 MEUR:oon, mikä vastasi odotuksiamme. Tämä riittää ennusteidemme mukaisessa skenaariossa rahoittamaan Betolarin liiketoiminnan kehitystä pitkälle vuoden 2026 puolelle. Yhtiön kommentit rahoitustilanteeseen liittyen ovat kuitenkin tulospäivänä kiinnostuksemme kohteena.

Kokonaiskuva vaikuttaa säilyneen jokseenkin ennallaan Q3:lla

Raportilla mainitut asiakasreferenssit olivat jo kvartaalin aikana tiedotettuja, joten merkittävä uutta tietoa uusista asiakkuuksista tai niiden kaupallisesta potentiaalista emme toistaiseksi havainneet. Tutkimus- ja kehitystoiminnassa edistys vaikuttaa olleen niin ikään rauhallista, vaikka yhtiö Q3:n aikana kolme uutta patenttia onnistui hankkimaankin. Vaisujen uusien tilauksien myötä raportti kääntyy ensivaikutelmaltaan odotuksiamme heikommaksi, vaikka tehostustoimien myötä pienevät tappiot antavatkin yhtiölle lisäaikaa kaupallistamiseen.