Lähde: Inderes

Betolar julkaisi aamulla Q3'26-liiketoimintakatsauksensa. Liikevaihto ja saadut tilaukset jäivät ennusteistamme, kun suuri infratilaus oli jo pääosin toimitettu eivätkä uudet projektit olleet vielä edenneet toimitusvaiheeseen. Myös käyttökate jäi ennusteestamme, mutta ero selittyy odotettua pienemmillä tuilla. Rahavarat kasvoivat rahoitusjärjestelyjen myötä 8,6 MEUR:oon, mikä vastasi karkeasti odotuksiamme. Odotuksiamme matalampien uusien tilausten myötä kuluvan vuoden ennusteisiimme kohdistuu alustavan arviomme mukaan laskupainetta. Yhtiön kello 13 alkavaa webcast-lähetystä pääsee seuraamaan täältä.

Uudet projektit eivät vielä paikanneet infratilausta

Betolarin Q3'26-liikevaihto kasvoi 27 % 0,28 MEUR:oon, mutta jäi selvästi 0,4 MEUR:n ennusteestamme. Edelliskvartaaliin nähden (Q2'26: 0,46 MEUR) liikevaihto laski, kun keskeisiä projekteja saatiin yhtiön mukaan päätökseen eivätkä uudet olleet vielä toimitusvaiheessa. Infratilauksen tuloutuksen hiipuminen oli odotettua, mutta sitä paikkaavien uusien projektien ja materiaalimyynnin taso jäi odotuksistamme. Masuunikuonan myynnin ylösajo Suomessa on kestänyt ennakoitua kauemmin, ja Intiassa volyymit ovat vuoden 2025 tasolla.

Saadut tilaukset olivat vain 0,09 MEUR, kun ennusteemme oli 0,5 MEUR. Toimitusjohtajan katsauksen mukaan tilauksia kertyi katsauskauden jälkeen lokakuussa noin 0,3 MEUR, ja Enersensen kanssa käynnistettiin suojauksen suunnitteluprojekti suurelle suomalaiselle infrastruktuurioperaattorille. Yksittäiset tilaukset voivat Betolarin kokoluokassa muuttaa näkymää nopeasti, mutta toistaiseksi kysynnän muuttuminen tilauksiksi on edennyt odotuksiamme hitaammin.

Tukien väheneminen painoi käyttökatetta

Q3'26:n käyttökate oli -1,1 MEUR (Q3'25: -1,0 MEUR), kun ennusteemme oli -0,8 MEUR. Liiketoiminnan muut tuotot eli pääosin tuet olivat 0,08 MEUR, kun ennusteemme sisälsi noin 0,36 MEUR, eli käyttökatteen ennustealitus johtuu odotuksiamme matalammista tukimaksuista. Tuista oikaistu käyttökate oli -1,1 MEUR eli hieman ennustettamme (noin -1,2 MEUR) parempi, kun lomautukset ja henkilöstön väheneminen keventivät kulupohjaa.

Rahat ja lyhytaikaiset rahastosijoitukset olivat katsauskauden lopussa 8,6 MEUR (Q2'26: 5,9 MEUR), mikä vastasi karkeasti odotuksiamme. Kassaa kasvattivat vaihtovelkakirjalainan erät (yhteensä 2 MEUR) ja 3 MEUR:n pankkilaina. Yhtiö maksoi kvartaalilla 1 MEUR 20 vuoden yksinoikeudesta noin 9,4 miljoonaan tonniin Otanmäen titaanipitoista rikastushiekkaa, josta se tavoittelee metallien talteenottoa yhdessä tuoreen yhteistyökumppanin, ScaleWolfin kanssa. Arvioimme nykyrahoituksen riittävän vuoteen 2028 asti, joten yhtiö pystyy nykyrahoituksen turvin edistämään kaupallistamishankkeitaan ainakin tilikauden 2027 ajan.

Katse tytäryhtiöissä ja pääomamarkkinapäivässä

Betolar toisti ohjeistuksensa, jonka mukaan liikevaihto kasvaa vuonna 2026 merkittävästi edellisvuodesta, ja yhdeksän kuukauden liikevaihto (1,2 MEUR) ylitti jo koko vuoden 2025 tason. Ennen katsausta koko vuoden ennusteemme oli 1,7 MEUR:n liikevaihto, 1,3 MEUR:n tilaukset ja -3,6 MEUR:n käyttökate. Niiden saavuttaminen edellyttäisi Q4:lle noin 0,5 MEUR:n liikevaihtoa, 0,9 MEUR:n tilauksia ja -0,5 MEUR:n käyttökatetta, mikä vaikuttaa Q3:n ja lokakuun matalan tilauskertymän valossa haastavalta. Ennusteisiimme kohdistuu siten alustavan arviomme mukaan laskupainetta.

Kvartaalilukuja tärkeämpää on mielestämme uuden rakenteen eteneminen. ScaleWolfin 2 MEUR menee tytäryhtiöiden osakkeisiin vain, jos ne ovat riittävän operatiivisia joulukuun puoliväliin mennessä, ja 8 MEUR:n lisäsijoituksen lopullisia sopimuksia tavoitellaan vuoden loppuun mennessä. Webcastissa haemme tuntumaa etenkin tilauskertymän kääntymiseen ja tytäryhtiöjärjestelyjen aikatauluun, ja pääomamarkkinapäivä pidetään 26.11.