Bilot sijoitustutkimus: Digitaalisen liiketoiminnan asiantuntija

Bilot on vakaalle perustalle rakennettu IT-konsulttitalo, jota on kehitetty historiassa pitkäjänteisesti ja hallituin riskein. Yhtiön mahdollinen listautuminen luo edellytykset muuttaa strategian painopistettä vahvemmin kasvuun, mitä yhtiön palvelualueiden vahva pitkän aikavälin kysyntänäkymä tukee. Sijoitustutkimus on kokonaisuudessaan luettavissa tästä.

Digitaalisen liiketoiminnan ratkaisuja rakentava IT-konsultti

Bilotia voisi kuvailla Suomen IT-markkinan parhaiten varjelluksi salaisuudeksi. Yhtiö on nimenä melko tuntematon, mutta se on kasvanut Suomen IT-markkinan keskisuurten toimijoiden joukkoon 20 miljoonan euron liikevaihtoluokkaan. Yhtiöllä on Suomessa vakuuttava asiakasportfolio suuryrityssegmentissä vaativilla ratkaisualueilla etenkin SAP-liitännäisissä järjestelmissä. Bilotin palvelualueille on arviomme mukaan ominaista korkea alalle tulon kynnys sekä pitkät ja vakiintuneet asiakassuhteet. Kilpailussa yhtiö haastaa erityisesti suuria IT-generalisteja, joista se pyrkii erottumaan ketteryydellä, asiakasläheisyydellä ja osaamisella.

IT-ratkaisutoimituksia konehuoneesta asiakasrajapintaan asti

Bilot toimittaa asiakkailleen digitaalisen liiketoiminnan IT-ratkaisuja, joiden tavoitteena on tuoda asiakkaalle uutta liiketoimintaa ja kilpailuetua digitaalisuuden avulla. Toimitettavat järjestelmät ulottuvat vertikaalisesti asiakkaan erp-järjestelmistä aina asiakasrajapintaan asti. Yhtiön vahvuutena on syväosaaminen erityisesti SAP-toiminnanohjausjärjestelmissä, joilla on Bilotin suuryrityksiin painottuvassa asiakaskunnassa ja Suomessa vahva markkina-asema. Tämä on vaativa osaamisalue, joka on historiassa ollut hitaasti kasvava ja hyljeksitty osa IT-markkinaa, mutta se on nyt nousemassa IT-markkinalla tärkeämpään ja strategisempaan rooliin, kun asiakkaat pyrkivät integroimaan uusia digitalisaatioratkaisuja niiden liiketoiminnan ydinjärjestelmiin. Asiakasrajapinnassa yhtiön vahvuutena on B2B-verkkokaupparatkaisujen osaaminen.

Palvelualueet asemoituvat hyvin IT-markkinan trendeihin

Bilotin saavuttama asema suurten asiakkaiden liiketoimintakriittisissä järjestelmissä vahvan asiakaspidon alueilla luo yhtiölle hyvän alustan toteuttaa kasvustrategiaa. Näkemyksemme mukaan myös IT-markkinan trendit ovat kääntymässä Bilotin digitaaliseen liiketoimintaan keskittyvän palveluportfolion näkökulmasta suosiollisiksi 2020-luvulle lähdettäessä, sillä yhtiön ratkaisualueet ovat nousemassa jatkuvasti vahvemmin asiakkaiden strategiselle agendalle. Markkinan kysyntänäkymä Bilotin palvelualueille luo yhtiölle hyvät edellytykset saavuttaa yli 10 %:n orgaanisen kasvun. Yhtiö on lisäksi käynnistänyt kansainvälistymisen Puolan ja Ruotsin markkinoilla. Listautuminen luo yhtiölle edellytykset kiihdyttää kasvustrategiaa etenkin yritysostoin.

Odotamme vakaata kasvua, jota vauhditetaan todennäköisesti yritysostoin

Bilot on vakaata kannattavuutta tekevä kasvuyhtiö, jota kasvatetaan hallituin riskein. Arvioimme yhtiön kasvavan lähivuodet orgaanisesti 8-10 %:n vauhtia ja EBITA-%:n olevan viime vuosien tasolla 9-10 %:ssa. Yhtiön strategisena tavoitteena on 10 %:n liikevoittomarginaali oik. liikearvon poistoilla (EBITA) sekä 50 MEUR liikevaihto vuonna 2024, mikä tarkoittaa, että kasvua haetaan myös yritysostoilla (2019 liikevaihto 18,5 MEUR). Arvomäärityksessä soveltamillamme EV/EBIT-, EV/EBITDA- ja P/E-kertoimilla sekä DCF-analyysillä arvioimme yhtiön osakekannan arvoksi ennen antia 16,5-22,7 MEUR, kun listautumishinta vastaa 16,9 MEUR arvostusta.