Boreo Q4’24 -ennakko: Volyymin lasku on aiheuttanut painetta tulokseen

Boreo julkistaa Q4-raporttinsa torstaina klo 9.00. Arvioimme heikon kysynnän painaneen liikevaihdon selvään laskuun ja tätä heijastellen myös tuloksen laskeneen vertailukaudesta selkeästi Q4:llä. Tiukan rahoitusaseman vuoksi emme odota yhtiön maksavan osinkoa tilikaudelta 2024. Yhtiö ei ohjeistuskäytäntönsä mukaisesti ole tavannut antaa ohjeistusta, emmekä odota sellaista nytkään.

Kysyntäajurit ovat olleet negatiivisia

Ennustamme Boreon Q4-liikevaihdon laskeneen lähes 20 % vertailukaudesta vajaaseen 30 MEUR:oon. Liikevaihdon ajurit ovat olleet orgaanisia, sillä edellisen vuoden jaksolle ei osu yritysostoja. Ennustamme Elektroniikka-segmentin liikevaihdon laskeneen 19 % 12,2 MEUR:oon, mikä heijastelee elektroniikan komponenttien jakeluliiketoimintojen selvästi laskenutta kysyntää. Teknisen kaupan alla eri liiketoimintojen kysyntäkuvissa on eroja, kun esimerkiksi rakentamiseen liitännäisten liiketoimintojen kysyntä on arviomme mukaan laskenut edelleen selvästi. Tätä heijastellen ennustamme Teknisen kaupan liikevaihdon laskeneen vertailukaudesta 20 % 20,6 MEUR:oon, vaikka logistiikka- ja kuriiripalvelut ovat arviomme mukaan kehittyneet jokseenkin vakaasti.

Laskeva volyymi painaa tulosta tehostustoimista huolimatta

Ennustamme Boreon operatiivisen liikevoiton laskeneen Q4:llä 1,6 MEUR:oon. Ennusteissamme operatiivista tulosta suhteessa vertailukauteen painaa tuntuva liikevaihdon supistuminen, mutta matalasta volyymitasosta huolimatta ennustamme Q4:n kannattavuuden yltäneen kohtuulliselle 5,5 %:n tasolle. Volyymipaineen aiheuttamaa tulospainetta kompensoi tehdyt tuntuvat sopeutustoimet. Segmenteittäin ennustamme Elekroniikan operatiivisen liikevoiton laskeneen 0,8 MEUR:oon (Q4’24: 1,1 MEUR) hieman vertailukaudesta laskevaa kannattavuutta heijastellen. Teknisen kaupan operatiivisen liikevoiton ennustamme niin ikään laskeneen 1,3 MEUR:oon (Q4’23: 1,6 MEUR) vakaata kannattavuuskehitystä mukaillen. Pääasiassa operatiivisen tuloksen laskua heijastellen ennustamme operatiivisen osakekohtaisen tuloksen laskeneen 0,11 euroon. Yhtiön korkean velkaantuneisuuden ansiosta emme odota yhtiön maksavan osinkoa myöskään vuodelta 2024.

Kysynnän pohja lienee ohitettu, mutta elpyminen on verkkaista

Ohjeistuskäytäntönsä mukaisesti Boreo ei anna lyhyen aikavälin numeerista ohjeistusta. Q4-raportin yhteydessä huomiomme kohteena ovat yhtiön kassavirran ja rahoitusaseman kehitys. Arviomme mukaan vallinneen kysyntätilanteen ja yhtiön omien toimien ansiosta kassavirran tulisi olla saanut hieman tukea käyttöpääoman vapautumisesta. Kassavirran kehitys on ensiarvoisen tärkeää, sillä yhtiön velkaantuneisuus oli Q3’24:n lopussa korkealla 3,3x-tasolla (nettovelka/käyttökate). Tuloksen yhteydessä mielenkiintomme kohteena ovat myös päivitetyt kommentit tilauskirjojen kehityksestä. Käsityksemme mukaan tilauskirjojen pohjatasot on ohitettu vuoden 2024 aikana ja arvioimme loppuvuoden tasojen olleen vertailukautta korkeammat. Tämä tukee liikevaihdon, tuloksen ja kassavirran vahvistumisen edellytyksiä kuluvana vuonna, vaikka isossa kuvassa kotimaan teollisuuden aktiviteetti ei ole arviomme mukaan olennaisesti vahvistunut viime aikoina.