Canatu tiedotti maanantaina saaneensa yli 5 MEUR:n arvoisen reaktoritilauksen korealaiselta FST:ltä, mutta samalla annetut ennakkotiedot H1-liikevaihdosta ja näkymät vuodelle 2026 olivat odotuksiimme nähden pettymys. Yhtiö odottaa nyt vuoden 2026 liikevaihdon laskevan merkittävästi edellisvuodesta, kun taas me olimme odottaneet voimakasta kasvua. Osa tästä selittyy reaktoritoimituksen ajoituksella (valtaosa liikevaihdosta näkyy vasta 2027), mutta muutenkin kehitys vaikuttaa jäävän odotuksistamme. FST:n toinen reaktoritilaus on näkemyksemme mukaan tärkeä luottamuksenosoitus Canatun teknologialle, mikä luo uskoa pitkän aikavälin kasvutarinaa kohtaan. Samalla kuitenkin lyhyellä tähtäimellä kehitys jää odotuksista, ja ennusteissamme on laskupainetta. Tarkastelemme ennusteitamme ja näkemystämme Canatun huomenna julkistettavan H1-raportin yhteydessä.

FST:n reaktoritilaus on tärkeä ja odotettu askel eteenpäin

FST:ltä saatu uusi CNT100 SEMI -reaktoritilaus on arvoltaan yli 5 MEUR ilman rojaltimaksuja ja toistuvia eriä. Reaktorin toimitus ajoittuu vuodelle 2027, ja valtaosa siihen liittyvästä liikevaihdosta tuloutuu tällöin. Tilaus tukee kuitenkin jo joltain osin myös H2'26:n liikevaihtoa. Tilaus on jatkoa aiemmin tänä vuonna tilatuille pitkän toimitusajan komponenteille ja kertoo FST:n valmistautumisesta CNT-pellicle-kalvojen tuotannon skaalaamiseen. Vaikka olimme odottaneetkin toisen reaktoritilauksen tulevan FST:ltä, on asian varmistuminen positiivinen signaali Canatun teknologian kilpailukyvystä ja asiakassuhteen syvenemisestä. Kun kaupallinen tuotanto lisäreaktorin avulla käynnistyy, Canatu odottaa saavansa toistuvia tuloja rojaltimaksuista sekä CNT-valmistusprosessissa käytettävistä omista kulutusmateriaaleistaan. Nämä jatkuvat tulovirrat ovat yhtiön pitkän aikavälin sijoitustarinan kannalta keskeisessä roolissa.

Kuluvan vuoden näkymät ja alkuvuoden kehitys jäivät kauas odotuksistamme

Samanaikaisesti reaktoritilauksen kanssa Canatu antoi ennakkotietoja alkuvuoden kehityksestä ja loppuvuoden näkymistä. H1-liikevaihto laski noin 42 % 4,2 MEUR:oon (H1 2025: 7,3 MEUR), mikä jäi selvästi 8,5 MEUR:n ennusteestamme. Samalla yhtiö päivitti koko vuoden näkymiään, joiden mukaan vuoden 2026 liikevaihto laskee merkittävästi vuoden 2025 tasosta (15,6 MEUR). Tämä on odotuksiimme nähden selvä pettymys, sillä olimme ennustaneet kuluvalle vuodelle 40 %:n kasvua 21,8 MEUR:n liikevaihtoon. Osittain reaktoritoimituksen ajoitus vaikuttaa tämän vuoden lukuihin, sillä ennusteemme odotti jo merkittävää liikevaihtoa uudesta reaktoritilauksesta tälle vuodelle. Lyhyellä aikavälillä Canatu näkee tiettyjä tekijöitä, jotka heikentävät liikevaihdon ennustettavuutta sekä jatkavat volatiliteetin lisääntymistä. Odotamme kuulevamme näistä tarkemmin H1-raportin yhteydessä. Taustalla painavat ainakin asiakasneuvottelujen epävarma ajoitus sekä toisen CNT100 SEMI -reaktorin asiakashyväksynnän (SAT) viivästymisriski, joka ei ole täysin Canatun hallinnassa. Ennakkotietojen valossa alkuvuoden liikevaihto on ollut hyvin pehmeä, mikä tarkoittaa todennäköisesti puolijohdesektorilla tarkastustarvikkeiden myynnin laskua vertailukaudesta ja myös pehmeää kehitystä Robotics, Mobility and Defence -segmentissä (aik. Autoteollisuus).

Lyhyen aikavälin heikot numerot koettelevat sijoittajien kärsivällisyyttä

Canatun sijoittajatarina nojaa voimakkaaseen, skaalautuvaan kasvuun erityisesti puolijohdeteollisuuden EUV-pellicle-markkinan avautuessa. Vaikka pitkän aikavälin markkinapotentiaali ja Canatun teknologinen kilpailuetu näyttävät edelleen vahvoilta, lyhyen aikavälin toteutus jää nyt selvästi odotuksista. Tässä kohtaa yhtiö tuskin avaa vielä enempää vuoden 2027 näkymiään, mutta uusi reaktoritilaus ja FST:n oletettava siirtymä kohti massatuotantoa luovat tuolloin pohjaa liikevaihdon kasvulle. Samalla vuoden 2026 vertailuluvuista on tulossa heikot. Ennusteemme on kuitenkin aiemmin odottanut vuodelle 2027 jo voimakasta liikevaihdon kasvua 48,7 MEUR:oon, mikä uusien reaktoritoimitusten lisäksi vaatisi jo kohtuullisen merkittävää tulovirtaa jatkuvista eristä. Uusimpien tietojen valossa näin voimakas kasvun kulmakerroin ei vaikuta enää perusskenaariolta, joten ennusteissamme on laskupainetta.