Cargotec Q1-aamutulos: Huippukannattavuus, jakautuminen hankaloittaa arviointia

*) Luvuissa Kalmar on edelleen jatkuva eikä lopetettu liiketoiminto; oikaisut Inderesin

Cargotecin Q1-numerot olivat kokonaisuutena vahvat, vaikka liiketoimintotasolla nähtiin myös pettymyksiä. Kannattavuus oli kuitenkin selvästi odotettua parempaa kautta linjan. Liiketoimintokohtainen 2024-kannattavuusohjeistus säilyi odotetusti ennallaan. 

Kannattavuudessa reipas ennusteiden ylitys

Q1-raportissa Kalmar esitettiin lopetettuna liiketoimintona, mutta ennusteisiin tapahtuvan vertailun helpottamiseksi olemme korjanneet oheiseen taulukkoon luvut ikään kuin Kalmarin asema olisi ennallaan.

Liiketoimintojen Q1-tilauskertymät menivät odotusten kanssa ristiin: Kalmarissa nähtiin pudotusta (tot. -15 % v/v vs. Inderes -6 % v/v ja konsensus -14 % v/v), Hiabissa ylitys (tot. +2 % v/v vs. Inderes -4 % v/v ja konsensus -7 % v/v) ja MacGregorissa reipas positiivinen yllätys (tot. +28 % v/v vs. Inderes -6 % v/v ja konsensus -4 % v/v). "Vanhan Cargotecin" tasolla tilaukset olivat 1055 MEUR (tot. ±0 % v/v vs. Inderes -5 % v/v ja konsensus -10 % v/v).

Liikevaihtoluvuissa sekä Kalmar että Hiab ylittivät sekä oman että konsensus-odotuksen ja MacGregor osui ennusteiden väliin. Suurin yllätys tuli kuitenkin oikaistuissa EBIT-marginaaleissa niin Kalmarissa (tot. 13,6 % vs. Inderes 11,4 % ja konsensus 11,0 %), Hiabissa (tot. 16,6 % vs. Inderes 13,2 % ja konsensus 12,6 %) kuin MacGregorissakin (tot. 6,0 % vs. Inderes 3,9 % ja konsensus 5,5 %). Cargotec totesi Kalmarissa kustannussäästötoimenpiteiden kompensoineen liikevaihdon laskua ja Hiabissa puhuttiin menestyksekkäästä inflaatiopaineiden hallinnasta ja tiukasta kulukontrollista. 

Ohjeistus odotetusti ennallaan

Cargotec säilytti odotetusti aiemmat näkymänsä eli Kalmarin oikaistun EBIT-marginaalin odotetaan olevan >11 % ja Hiabin marginaalin >12 % sekä MacGregorin vertailukelpoisen EBIT:n paranevan vuoden 2023 33 MEUR:sta (marg. 4,4 %). Ohjeistus on varovainen, mutta onkin vain alaraja Cargotecin omienkin indikaatiodien mukaan.

Kannattavuudesta tukea osakekurssille

Vahva kannattavuus tuo edelleen kurssille tukea, vaikka kaipaammekin kysyntänäkymiin vielä tarkennusta. Cargotegin Q1-yhtiöraportin muoto on numeroiden osalta vielä harkinnassamme ylimenokauden ennen Kalmarin eriytymistä jäädessä kuitenkin lyhyeksi.