Cargotec Q1: Tilauksia tuutin täydeltä

Cargotecin Q1-tilauskertymä oli odottamaammekin vahvempi, mutta liikevaihto jäi ennusteista ja tähän nähden odotuksia korkeampi oikaistu EBIT-marginaali oli myönteinen yllätys. Uudelleenjärjestelykuluja oli kuitenkin jälleen odotuksia enemmän. 2021-ohjeistus säilyi odotusten mukaisesti. Vahva tilauskertymä sekä varsin hyvät marginaalit antavat eväät ennusteiden nostoon. Osakkeen positiivinen kurssireaktio on perusteltu. Suosituksemme osakkeelle on tällä hetkellä lisää 53,00 euron tavoitehinnalla.

Cargotecin Q1-tilauskertymä (1115 MEUR; +43 % v/v) ylitti odotukset (Inderes: +22 % v/v; konsensus: +15 % v/v). Sekä Kalmar (+58 % v/v) että Hiab (+44 % v/v) raportoivat komeaa tilauskasvua. Konsernin liikevaihto laski ennakoitua enemmän, mutta heijasti Cargotecin mukaan vain Q2- ja Q3’20:n matalaa tilauskertymää. Vertailukelpoinen liikevoittomarginaali (7,1 %) sai eniten tukea Hiabin korkeasta (13,5 %) marginaalista. Kalmarin marginaali (6,2 %) oli alle Q1’20:n tason, mutta sama koski liikevaihtoakin (-20 % v/v). Vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät olivat yhteensä -27 MEUR kun olimme odottaneet -16 MEUR:a. Kuluihin sisältyi mm. Naviksen myyntiin sekä Konecranesin kanssa tapahtuvaan sulautumiseen liittyviä kuluja. Hieman odotuksia korkeammat nettorahoituskulut sekä konserniveroaste painoivat oikaistua osakekohtaista tulosta suhteessa ennakoituun.

Vuoden 2021 markkinanäkymäkommenteissa Cargotec siteerasi Drewryn odotusta globaalin konttiliikenteen 9 %:n v/v kasvusta ja Hiabille tärkeän rakentamisen osalta Oxford Economicsin arviota rakentamisen 7 %:n v/v kasvusta Euroopassa ja 6 %:n v/v kasvusta Yhdysvalloissa. Cargotec uudisti vuoden 2021 ohjeistukensa vertailukelpoisen liikevoiton paranemisesta vuoden 2020 227 MEUR:sta. Tämä oli odotustemme mukaista.