Cargotec Q2'24 -pikakommentti: Vahvaa kannattavuutta

Cargotecin Q2-numerot olivat tilausten ja likevaihdon osalta suunnilleen linjassa, mutta erityisesti MacGregorin kannattavuus yllätti positiivisesti. Täsmennetty 2024-ohjeistus on linjassa oman ja konsensuksen raporttia edeltäneiden ennusteiden kanssa. Odotamme positiivista kurssireaktiota, vaikka osake on mielestämme kallis. 

MacGregorin kannattavuus vahvassa vedossa

Q2:lla Hiabin tilauskertymä oli 348 MEUR (-7 % v/v) eli alle sekä oman (-2 % v/v) että konsensuksen (+2 % v/v) ennusteiden. Sitä vastoin MacGregorin 235 MEUR:n tilauskertymä (+26 % v/v) ylitti ennusteet (Inderes: 210 MEUR; konsensus: 213 MEUR). Hiabin Q2-liikevaihto (433 MEUR; -11 % vv) oli odotuksia (-19…-20 % v/v) vahvempi ja tämä näkyi myös kannattavuudessa: oikaistu EBIT-marginaali oli 15,9 % kun oma odotuksemme oli 14,5 % ja konsensuksen 15,6 %. Suurin yllätys tuli kuitenkin MacGregorissa, jossa vaisusta liikevaihdosta (tot. +17 % v/v vs. Inderesin odotus +47 % v/v ja konsensuksen +22 % v/v) huolimatta vertailukelpoinen EBIT-marginaali oli komea 11,1 % (Inderes: 6,8 % ja konsensus: 7,6 %).

Raportoidun ja oikaistun liiketuloksen välissä oli -30 MEUR vertailtavuuteen vaikuttavia eriä, jotka liittyivät pääosin MacGregorin merituulivoimaloiden asennusalusprojektin asiakaskiistan sopimiseen.

Ohjeistus nousi, mikä oli huomioitu jo ennusteissa

Cargotec ohjeistaa nyt Hiabille koko vuodelle 2024 yli 13,5 %:n vertailukelpoista EBIT-marginaalia (raporttia edeltänyt Inderesin ennuste 14,3 % ja konsensuksen 14,6 %), joten tämä tuskin johtaa merkittävään ennusteiden tarkistukseen. MacGregorille ohjeistetaan >55 MEUR:n vertailukelpoista liikevoittoa, kun Inderesin ennuste ennen raporttia oli 73 MEUR ja konsensuksen 66 MEUR. Uusi ohjeistus ei siten anna myöskään MacGregorissa aihetta merkittäviin kannattavuusennusteiden muutoksiin. Toinen seikka on, millaisiin tarkistuksiin vahva Q2-kannattavuus tulee johtamaan.  

Kurssi avannee ylöspäin

Kaikkiaan raportti oli etenkin kannattavuuden osalta vahva. Kohonnut ohjeistus oli jo huomioitu ennusteissa. MacGregorin myyntiprosessista ei annettu uutta tietoa. Uskomme kurssireaktion olevan kannattavuusnumeroiden myötä positiivinen.