Cargotec Q3’24 -pikakommentti: Totutun vahvaa

Cargotecin Q3-tilaukset ylittivät odotukset ja liikevaihto sekä marginaalit olivat suunnilleen linjassa. MacGregorin kannattavuus yllätti jälleen positiivisesti. 2024-ohjeistusta täsmennettiin jälleen ylöspäin, mutta sekä me että konsensus olimme jo huomioineet tämän. Kauttaaltaan melko vahvan raportin myötä odotamme positiivista kurssireaktiota, vaikka osake on mielestämme kallis.

Hyvä lukusarja ilman isoja pettymyksiä

Q3:lla Hiabin tilauskertymä oli 361 MEUR (+16 % v/v) ylittäen sekä oman (+11 % v/v) että etenkin konsensuksen (+3 % v/v) ennusteet. MacGregorin 236 MEUR:n tilauskertymä (+12 % v/v) osui oman (220 MEUR) ja konsensusennusteen (240 MEUR) väliin. Hiabin Q3-liikevaihto (388 MEUR; -8 % vv) oli odotuksia (-12…-13 % v/v) korkeampi. Tämä näkyi osaltaan kannattavuudessa (oik. EBIT-marg. 15,3 %), joka ylitti konsensuksen (14,5 %), mutta jäi omasta odotuksestamme (16,0 %). MacGregorin 9,6 %:n EBIT-marginaali oli omaa ja konsensusennustetta parempi (molemmat 9,1 %). Konsernin raportoidun ja oikaistun liiketuloksen välissä oli tällä kertaa yllättävän vähän eli vain -2 MEUR vertailtavuuteen vaikuttavia eriä. Rahoituskulut olivat jotakuinkin linjassa odotuksiin, mutta alhainen konserniveroaste (21 % vs. oma ja konsensuksen n. 27…28 %) nosti oikaistun EPS:n selvästi odotusten yläpuolelle.

2024-ohjeistuksen nosto oli jo ennusteissa

Cargotec ohjeistaa nyt Hiabille koko vuodelle 2024 yli 14 %:n vertailukelpoista EBIT-marginaalia aiemman yli 13,5 %:n sijasta. Raporttia edeltänyt Inderesin ennuste oli 15,9 % ja konsensuksen 15,3 %, joten tämä tuskin johtaa merkittävään ennusteiden tarkistukseen. MacGregorille ohjeistetaan nyt >65 MEUR:n vertailukelpoista liikevoittoa (aik. >55 MEUR), kun Inderesin ennuste ennen raporttia oli 86 MEUR ja konsensuksen 76 MEUR. Uusi ohjeistus ei siten anna myöskään MacGregorissa aihetta merkittäviin kannattavuusennusteiden muutoksiin. Toinen seikka tietenkin on, millaisiin tarkistuksiin edelleen vahva Q3-kannattavuus tulee johtamaan.

Kurssi avaa ylöspäin

Kaikkiaan raportti oli vahva. Kohonnut ohjeistus oli jo huomioitu ennusteissa. MacGregorin myyntiprosessista todettiin, että se on edennyt suunnitelmien mukaisesti ja lokakuussa tapahtuneen hyvän edistyksen myötä tavoitteena on allekirjoittaa kauppa ennen vuodenvaihdetta. Kaikkiaan uskomme kurssireaktion olevan vahvojen numeroiden myötä positiivinen, vaikka Cargotecin arvostus riippuu voimakkaasti vielä hämärän peitossa olevasta MacGregorin myyntihinnasta.