Cargotec: Tasaista menoa Q4:llä
Cargotec järjesti eilen Q4:n hiljaista aikaa edeltävän analyytikkopuhelun. Laitekysyntä painottuu edelleen pienempään päähän, mutta markkinatilanne on muutoin melko muuttumaton Q3:lta. Marginaaliajureiden tilanne näyttää edelleen suotuisalta. Vuoden 2024 näkymä ei indikoi isoja muutoksia markkinoilla. Puhelu ei tarjonnut syitä ennusteidemme tai sijoitusnäkemyksemme tarkistamiseen.
Kysyntä stabiilia
Cargotecin mukaan kysyntäympäristö ja asiakkaiden tilauskäyttäytyminen olivat Q4:llä samanlaisia kuin Q3:lla. Kalliimpien laitteiden kuten Kalmarin konttilukkien ja Hiabin kuormausnostureiden markkinat ovat edelleen vaimeat, mutta kevyemmistä laitteista Kalmarin haarukkatrukkien ja tyhjien konttien käsittelylaitteiden sekä Hiabin takalaitanostimien kysyntä on hyvää. Yhdysvaltain markkinoilla terminaalitraktoreiden varastojen purku on hidastunut, mikä on vauhdittanut Kalmarin vastaavia toimituksia alueelle. Hiabissa taas asiakkailla oleva puute raskaiden kuorma-autojen koreista ei ole helpottanut ja yksikölle antamamme melko varovainen tilauskertymäennuste on edelleen perusteltu. MacGregorissa kysyntä kohdistuu kauppalaivoihin sekä autolauttoihin ja ro-ro-aluksiin ja yksikön tilauskertymän kuvataan olleen Q4:llä samanlaista kuin Q3:lla.
Marginaaliajurit neutraaleista positiivisiin
Cargotecin mukaan sen omassa hinnoittelussa ei ole viime aikoina tapahtunut merkittäviä muutoksia ja yhtiö on aiemmin kyennyt täysin kompensoimaan komponenteista tulleen marginaalipaineen. Myöskään hintakilpailu ei ole kiristynyt; Cargotec indikoi tämän johtuvan osittain siitä, että sen enempää työvoiman kuin komponenttienkaan hinnat eivät ole olleet laskussa. Cargotecin oma bruttomarginaali on pysynyt aiempien kvartaalien tasolla ja toteutuva EBIT-marginaali on siten riippuvainen toimitusvolyymeistä. Sama dynamiikka pätee myös jo käynnistyneeseen 50 MEUR:n säästöohjelmaan: Cargotecin indikaatio on, että jos vuoden 2024 liikevaihto ja bruttomarginaali olisivat vuoden 2023 tasolla, päätyisi ko. kustannusleikkaus kokonaan EBIT:n parannukseksi. Säästöohjelman kuvataan etenevän hyvin ja joitakin tuloksia siitä tullaan näkemään jo Q1’24:llä.
2024:n näkymä tasainen
Cargotec antoi hyvin väljiä kommentteja vuoden 2024 näkymistä, mutta totesi yhtiön varautuvan suunnittelussaan samanlaiseen kysyntäaktiviteettiin kuin viime kvartaaleina. Mahdollinen korkojen laskun jatkuminen sekä kuorma-autokorien saatavuuden parantuminen vaikuttaisivat kuitenkin kysyntään myönteisesti.
No news is good news
Kaikkiaan viesti oli hyvin odotetun kaltainen. Tämän vuoksi myöskään ennusteidemme fundamentaaleihin muutoksiin ei ollut perusteita. Cargotecin suunnitellusta jakautumisestakaan ei annettu uutta informaatiota. Odotamme Q4’23:lta selvää tilauskertymän laskua (-15 % v/v) ja myös liikevaihdon pudotusta (-17 % v/v) vertailulukujen oltua erittäin kovia. Odotamme 10,6 %:n vertailukelpoista EBIT-marginaalia (Q4’22: 6,8 %), jota Kalmarin ja Hiabin säästöohjelmien kulut osaltaan painavat. Cargotecin osake on edelleen houkuttelevasti hinnoiteltu: +14…+16 %:n kokonaistuotto ylittää tuottovaatimuksen ja vuoden 2024 P/E- ja EV/EBITDA-kertoimet ovat -11…-21 % alle verrokkien mediaanin. Nykyisin Cargotecin osakkeen tärkeimpänä arvokriteerinä pitämäämme osien summaan on +19 %:n nousuvara.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Cargotec
Cargotec on vuonna 2005 Kone Oyj:n jakautuessa syntynyt lasti- ja kuormankäsittelyratkaisuja kansainvälisillä markkinoilla tarjoava yritys. Cargotecin liiketoiminta-alueet ovat Kalmar, Hiab ja MacGregor. Kalmar tarjoaa kontinkäsittelylaitteita, satama-automaatioratkaisuja, ohjelmistoja ja palveluita satamiin, terminaaleihin, jakelukeskuksiin ja eri teollisuudenaloille. Hiab on maailman johtava kuormankäsittelyratkaisujen toimittaja, jonka asiakkaat edustavat maakuljetusalaa ja lukuisia muita toimialoja. MacGregor puolestaan on maailman johtava laivojen lastinkäsittely- ja offshore-kuormankäsittelyratkaisujen, -palveluiden ja laitteiden toimittaja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut08.01.
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 4 088,5 | 4 406,8 | 4 238,3 |
kasvu-% | 23,33 % | 7,79 % | −3,83 % |
EBIT (oik.) | 316,4 | 531,5 | 456,5 |
EBIT-% (oik.) | 7,74 % | 12,06 % | 10,77 % |
EPS (oik.) | 3,08 | 5,90 | 4,53 |
Osinko | 1,35 | 1,90 | 1,90 |
Osinko % | 3,26 % | 2,39 % | 2,39 % |
P/E (oik.) | 13,40 | 13,45 | 17,51 |
EV/EBITDA | 9,84 | 8,88 | 9,48 |