Cargotec: Vahva kuorma-automarkkina lupaa hyvää Hiabille

Nykyiset ennusteet raskaiden kuorma-autojen kysynnästä vuonna 2021 lupaavat hyvää Cargotecin Hiabille ja sen liiketoiminnan ennustetrendille. Ennusteemme Cargotecille ovat toistaiseksi ennallaan ja säilytämme sekä osakkeen lisää-suosituksemme että 55,00 euron tavoitehintamme.

Vaikka Hiabin tuotteista vain noin 10 % päätyy suoraan uusiin raskaisiin kuorma-autoihin, on raskaiden kuorma-autojen kysynnällä tietyllä alueella ja Hiabin vastaavalla liikevaihdolla historiallisesti korkea korrelaatio. Tämä viittaa kysyntäajureiden samankaltaisuuteen. Vuosina 2005-2020 Euroopan/Lähi-idän/Afrikan (EMEA) sekä Pohjois-Amerikan (NA) raskaiden eli yli 16-tonnisten kuorma-autojen kysynnän sekä Hiabin vastaavien alueiden liikevaihdon korrelaatio oli 76 %. Tuoreimmassa eli Q1’21-raportissaan Volvo Trucks ennusti ko. alueiden yhteenlasketun raskaiden kuorma-autojen kysynnän kasvavan 25 % v/v vuonna 2021 kysynnän laskettua 29 % v/v vuonna 2020.

EMEA ja NA vastasivat vuosina 2019-2020 yhteensä 86 %:sta Hiabin liikevaihtoa. Odotetun raskaiden kuorma-autojen vahvan markkinakasvun perusteella nykyiset odotukset Hiabin liikevaihdon kasvusta vuonna 2021 (Inderes: +13 % v/v; konsensus +18 % v/v) voivat osoittautua liian varovaisiksi. Tämä koskee etenkin omaa ennustettamme, jossa olemme painottaneet Cargotecinkin Q1-materiaalissa esitettyä ennustetta rakentamisen 6-7 %:n v/v kasvusta Euroopassa ja Yhdysvalloissa vuonna 2021. Myös komponenttien tiukka markkinatilanne on vaikuttanut ennusteeseemme. Näemme kuitenkin vuoden 2021 Hiab-ennusteissa nousuvaraa, kunhan tilanne mm. komponenttien osalta selkiytyy ja talous saa koronan jäljiltä isompaa vaihdetta silmään. Hiabin ennusteiden nostolla olisi huomattava vaikutus myös koko Cargotecin lukuihin, sillä vuonna 2020 Hiab toi 49 % konsernin liikevoitosta ennen kertaluonteisia eriä.