Caverion harkitsee hybridilainan liikkeellelaskua

Caverion tiedotti eilen, että yhtiö harkitsee 80 MEUR:n hybridilainan liikkeelle laskua. Hybridilainan varoista käytettäisiin 40 MEUR olemassa olevan rahoituksen takaisinmaksuun ja loput varoista käytettäisiin yleisiin liiketaloudellisiin tarpeisiin.

Pidämme lainan liikkeelle laskua käytännössä varmana ja odotamme yhtiön kertovan onnistuneesta liikkeellelaskusta lähipäivinä. Arviomme mukaan hybridilainan korko tulee olemaan 6-7 % ja lainan voi lunastaa takaisin 3-4 vuoden kuluessa liikkeellelaskusta. Caverion on arviomme mukaan tällä hetkellä hyvin lähellä lainojensa kovenantteja nettovelka/käyttökate tunnusluvun osalta johtuen heikosta tuloksesta ja käyttöpääoman kehityksestä. Yhtiön omavaraisuusaste oli myös Q1:n lopussa varsin heikolla 19 %:n tasolla. Yhtiöllä on erääntymässä maksettavaksi kuluvana vuonna yli 60 MEUR:n korolliset velat. 6 %:n korolla hybridilaina laskisi Caverionin osakekohtaista tulosta noin 0,03 eurolla.

Suhtaudumme hybridilaina-uutiseen hieman negatiivisesti. Mielestämme on hyvä, että Caverion saa hybridilainalla taloudellista liikkumavaraa tuloskäänteen ja uudelleenjärjestelyjen läpiviemiseksi, mutta samalla liikkeellelasku kertoo näkemyksemme mukaan siitä, että 1) yhtiön kannattavuuden kehitys on edelleen heikkoa ja johto joutuu tekemään edelleen korjaavia toimenpiteitä, 2) käyttöpääoman määrän kehitystä ei ole saatu vielä hallintaan ja 3) yhtiön tase ei kestä mahdollisia liikearvon alaskirjauksia. Toisaalta hybridilainojen korot ovat painuneet viime aikoina matalaksi ja siten niiden liikkeellelasku on huomattavasti edullisempaa osakkeenomistajan kannalta kuin osakeannin järjestäminen. Tulemme päivittämään Caverionin ennusteita ja näkemystä, kun hybridilainan ehdot selviävät.