Caverion Q2 torstaina - odotuksissa vaisu, mutta plusmerkkinen tulos

Caverion raportoi Q2-tuloksensa torstaina klo 9:00. Yhtiöltä odotetaan vaisua, mutta selvästi vertailukautta parempaa ja plusmerkkistä Q2-tulosta. Yhtiö kärsii edelleen aiemman projektikannan heikkoudesta, joka aiheuttaa alaskirjauksia ja heikentää kassavirtaa. Myös Ruotsin liiketoimintojen tavoiteltua matalammat käyttöasteet heikentävät tulosta. Odotamme yhtiön toistavan raportissa aiemman ohjeistuksensa.

Ennustamme Caverionin Q2-liikevaihdon olevan suunnilleen vertailukauden tasolla 622 MEUR:ssa (Q2’16: 616 MEUR), mikä on linjassa konsensusennusteen kanssa. Q1:llä Caverionin liikevaihto kasvoi noin 4 % Palvelut-liiketoiminnan vahvan kasvun ja vertailukautta korkeamman laskutuspäivien määrän ajamana. Odotamme Palvelut-liiketoiminnan olevan vahvassa vedossa myös Q2:lla, mutta arvioimme kiristyneen valintakriteeristön vuoksi projektien liikevaihdon laskevan edelleen hieman vertailukaudesta. Lisäksi Ruotsissa on suljettu heikentyneen käyttöasteen takia joitain yksiköitä, jonka uskomme vaikuttavan myös liikevaihtoa heikentävästi.

Q1-tulos tulee nousemaan odotuksien mukaan merkittävästi edellisvuodesta ja ennustamme käyttökatteen olevan 13,8 MEUR (Q2’16: -14,3 MEUR). Konsensusennuste raportoidulle käyttökatteelle on 15,1 MEUR. Raportoitua tulosta heikentää Ruotsin toimintojen uudelleenjärjestelyihin ja tehostustoimiin liittyvät noin 6,3 MEUR:n kertaerät, projektien alaskirjaukset ja mahdolliset saatavien alaskirjaukset. Yhtiön viime vuonna toteuttamat kustannussäästötoimenpiteet ja projektien valintakriteerien tiukentaminen nostavat kuitenkin arvioimme mukaan Q2-tuloksen positiiviseksi. Ennustamme osakekohtaisen tuloksen olevan 0,03 euroa (Q2’16: -0,08 euroa), mikä on suunnilleen hajanaisen konsensusennusteen keskiarvon tasolla (kons. Q2’17e 0,04 euroa).

Caverionin arvostuksen kannalta Q2-tuloksen painoarvo on varsin pieni ja päähuomio raportilla kiinnittyy yhtiön käänteen etenemiseen, tilauskannan kehitykseen ja johdon mahdollisiin kommentteihin koskien tulevaisuuden näkymiä. Odotamme Caverionin toistavan raportilla aiemmin annetun ohjeistuksen: Caverion arvioi, että konsernin liikevaihto säilyy edellisvuoden tasolla vuonna 2017 (2016: 2 364 milj. euroa). Caverion arvioi, että konsernin käyttökate ilman uudelleenjärjestelykuluja yli kaksinkertaistuu vuonna 2017 (2016: 15,6 milj. euroa).