Caverion Q3: todella hyvä suoritus pahaan paikkaan

Caverion julkisti tänään aamulla markkinoiden odotuksiin nähden hyvinkin linjassa olleen Q3-tuloksen. Tämä oli kuitenkin selkeästi positiivista, sillä yhtiöltä vaadittiin todella hyvää suoritusta ja pelättiin jopa ohjeistuksen laskua. Liikevaihto laski hieman odotuksia enemmän, mutta kannattavuus oli odotuksiin nähden aivan linjassa. Ohjeistus pysyi laskupeloista huolimatta muuttumattomana, mutta projektien näkymät Ruotsin osalta heikkenivät hieman. Q3 oli yhtiölle näytön paikka tuloskäänteen ja kannattavuuden parantamisen suhteen ja siihen nähden suoritus oli selkeä helpotus markkinoille.

Liikevaihto laski noin 3,3 % vertailukaudesta 508 MEUR:oon ollen lähellä markkinoiden ennusteita. Paikallisissa valuutoissa liikevaihto laski noin 2,5 %. Laskeneen liikevaihdon taustalla oli odotetusti Projektit-liiketoiminta, jossa liikevaihto laski paikallisissa valuutoissa noin 13,4 %. Palveluissa liikevaihdon kasvu oli kuitenkin vahvaa ollen noin 7,1% paikallisissa valuutoissa. Divisioonittain kasvuvauhtiin on päästy Itävallassa, Suomessa ja Ruotsissa, mutta muualla liikevaihto laski.

Oikaistu käyttökate nousi selvästi 36,2 MEUR:oon ollen markkinoiden odotuksiin nähden linjassa, kun odotukset olivat 35-37 MEUR:n tasolla. Oikaistu käyttökatemarginaali oli odotetusti vertailukautta selvästi parempi 7,1 %:ssa (Q3’18: 3,5 %) osuen markkinoiden ennusteisiin. Palveluissa kannattavuus parantui tavoitteiden mukaisesti useassa divisioonassa, mutta Projektit-liiketoiminnassa on vielä selkeää parannuksen varaa. Raportoitu osakekohtainen tulos oli vertailukauden tason yläpuolella 0,08 eurossa (Q3’18: 0,03 euroa). Operatiivinen kassavirta vahvistui yleensä heikolla kolmannella kvartaalilla noin 3,8 MEUR:oon vertailukauden -37 MEUR:sta. Kannattavuuden parannustalkoiden yhteydessä laskenut tilauskanta alkaa myös näyttämään positiivisia signaaleja, sillä yhtiön tilauskanta nousi vertailukaudesta jo toista kvartaalia putkeen 1677 MEUR:oon (+ 8 % v/v) kasvaen molemmissa segmenteissä.

Yhtiön ohjeistus kuluvalle vuodelle pysyi hyvän tuloksen ansiosta muuttumattomana. Caverion arvioi, että yhtiön liikevaihto Palveluissa nousee, mutta Projekteissa laskee. Oikaistun käyttökatteen osalta yhtiö odottaa sen olevan yli 120 MEUR. Konsensus odotti ennen tulosta noin 119 MEUR:n oikaistua käyttökatetta ja siinä voi hyvän Q3-tuloksen jälkeen olla nousupaineita.

Yhtiön markkinakommentit Q3-raportissa olivat pääosin muuttumattomat ja indikoivat vakaan kehityksen jatkuvan. Palveluissa kehityksen odotetaan olevan hyvää ja Projekteissa vakaata lukuun ottamatta Ruotsin markkinaa. Ruotsissa liikekiinteistörakentaminen osoittaa asuinrakentamisen kanssa hiipumisen merkkejä, mutta samalla infrarakentamisen markkinat tukevat kysyntää. Olemme kuulleet Ruotsin markkinan heikkoudesta jo monilta rakentajilta ja Caverionin jälkisyklisyyden takia sen vaikutukset tulevat viiveellä. Alkuvuoden tappiot aiheuttaneiden vanhojen projektiriskien osalta raportin anti kertoi niiden kehittyneen parempaan suuntaan eikä niillä ollut olennaisia negatiivisia vaikutuksia enää Q3:lla.

Caverion myös tiedotti ostaneensa kylmäteknisten ratkaisujen liiketoiminnan Huurre Group Oy:ltä. Kauppahintaa ei julkistettu ja se vaatii vielä Ruotsin kilpailuviranomaisten hyväksynnän toteutuakseen. Ostettavan kokonaisuuden liikevaihto vuonna 2018 oli 48 MEUR, josta 30 MEUR syntyi Ruotsista ja loput Suomesta. Caverionin vuoden 2019 ennusteeseemme nähden kauppa lisäisi yhtiön liikevaihtoa karkeasti 2 %:lla, joten sen vaikutus on kokonaisuuteen nähden pieni.