Cibus Q3 torstaina: Defensiivistä menoa

Tukholman pörssiin listattu Cibus Nordic Real Estate julkistaa Q3-raporttinsa torstaina. Odotamme Cibuksen jatkaneen Q3:lla vakaata kehitystään ja tuloksen ei pitäisi sisältää suurempia yllätyksiä. Q3-raportissa seuraamme itse tuloksen ohella yhtiön antamia kommentteja lähiajan kasvunäkymiin ja kulutasoon liittyen. Torstaina kello 11 alkavaa audiocast-lähetystä voi seurata täältä. Tuore laaja raportti Cibuksesta on puolestaan vapaasti luettavissa täältä.

Cibuksen kassavirrat ovat hyvin ennustettavia ja koronaviruspandemian vaikutukset ovat jääneet yhtiölle alkuvuoden tapaan myös Q3:lla hyvin rajallisiksi. Cibus tiedotti kesäkuun lopussa tehneensä Suomessa 14,5 MEUR:n kiinteistöhankinnan, joka heijastuu yhtiön lukuihin heinäkuusta alkaen. Cibus julkaisi hankinnan myötä Q2-raportissa heinäkuun lopun tilannetta kuvaavan seuraavan 12 kk:n tuottokyvyn, ja koska yhtiö ei ole tiedottanut Q3:lla uusista kiinteistöhankinnoista, ovat ennusteemme brutto- ja nettovuokratuoton (Q3’20e: 17,6 MEUR ja 16,3 MEUR) osalta linjassa 12 kk:n tuottokyvyn kanssa.

Cibuksen hallintokulut olivat Q2:lla odotuksia korkeammat lainojen uudelleenrahoitukseen ja Suomen toimintojen uudelleenjärjestelyyn liittyneistä kertakuluista (0,2 MEUR) johtuen. Odotammekin Cibuksen hallintokulujen olevan kolmannella neljänneksellä Q2:n kertakuluista puhdistetulla tasolla noin 1,3 MEUR:ssa. Rahoituskulujen ennustamme olevan Q3:lla hieman koholla 5,3 MEUR:ssa vanhan jvk-lainan takaisinlunastukseen liittyvistä kertakuluista johtuen. Kokonaisuudessaan ennustamme Cibuksen vuokraustoiminnan tuloksen kohavan Q3:lla 9,7 MEUR:oon (Q3’19: 7,3 MEUR), mikä on kapealla vaihteluvälillä olevien Infrontin konsensusennusteiden (9,7-10,3 MEUR) alalaidalla. Raportoidun tuloksen odotamme saaneen tukea heinäkuun kiinteistöhankintaan liittyvistä positiivisista laskennallisista arvonmuutoksista ja ennustamme EPS:n olevan 0,24 euroa (konsensus 0,22 euroa).

Q3-raportissa päähuomioimme kiinnittyy tuloksen ohella johdon antamiin kommentteihin lähiajan kasvunäkymiin ja hallintokulujen tulevaan tasoon liittyen. Cibuksen kulutasoa ovat rasittaneet oman organisaation rakennusprosessin aikana osittain kaksinkertaiset hallintokulut, sillä kiinteistöjen hallinnoinnista on vastannut osittain sekä Sirius Asset Management että Cibuksen oma organisaatio. Cibuksen ja Siriuksen välinen kiinteistöjen hallinnointia koskeva sopimus on käsityksemme mukaan päättynyt Q3:lla ja näin ollen kaksinkertaisia hallintokuluja ei pitäisi syntyä enää Q4’20 alkaen. Oman organisaation pitäisi mahdollistaa jatkossa hallintokulujen selkeämmän skaalautumisen ja tämä onkin keskeistä Cibuksen lähivuosien tulos- ja osingonkasvunäkymiä silmällä pitäen.