Consti Q1 huomenna - fokus kasvussa

Consti Yhtiöt raportoi Q1-tuloksensa torstaina aamulla. Ensimmäinen neljännes on korjausrakentamisen vahvasta kausiluonteisuudesta johtuen tyypillisesti tuloksellisesti vaisu, joten huomiomme raportissa tulee kiinnittymään erityisesti liikevaihdon kasvuun ja tilauskannan kehitykseen, sekä johdon kommentteihin näkymistä. Odotamme yhtiön toistavan helmikuussa annetun liikevaihdon kasvua ennakoivan ohjeistuksen.

Vuoden 2016 kasvu (+2 %) jäi Constin osalta vaisuksi ja kauas yhtiön pitkän aikavälin yli 10 %:n keskimääräisestä vuosikasvutavoitteesta. Odotamme yhtiöltä kuitenkin Q1:lle ja koko kuluvalle vuodelle jälleen selvästi vahvempaa kasvua 1) yritysostojen, 2) vahvan tilauskannan kehityksen ja 3) uudisrakentamisen kasvuvauhdin taittumisen myötä. Consti aktivoitui loppuvuonna jälleen odotusten mukaisesti yritysostomarkkinalla. Viime vuoden lopulla tehdyt kaksi pientä ja alkuvuonna tehty hiukan isompi yritysosto kasvattavat Constin liikevaihtoa kuluvana vuonna arviomme mukaan noin 4 % vertailukaudesta. Konsernin tilauskanta oli vuoden lopussa 5,2 % vertailukautta korkeammalla, mikä antaa yhdessä huhtikuun alussa saatujen yli 20 MEUR:n arvoisten tilausten kanssa hyvät edellytykset orgaaniselle kasvulle vuonna 2017. Lisäksi uudisrakentamisen kasvuvauhdin taittuminen voi kasvattaa hieman korjausrakentamisen kysyntää ja vapauttaa resursseja ja investointeja korjausrakentamiseen.

Ennustamme Constin liikevaihdon kasvaneen Q1:llä noin 10 % 57 MEUR:n tasolle (Q1’16: 51 MEUR) yritysostojen ja kohtuullisen vahvan Q4:n tilauskannan tukemana. Q1:n oikaistu käyttökate-ennusteemme on 1,1 MEUR, missä on kasvua noin 70 % vertailukauteen nähden (Q1’16: 0,6 MEUR). Kannattavuusparannusta ajaa ennusteessamme vahva myyntikatteen kasvu, jonka odotamme ylittävän selvästi kulujen kasvuvauhdin. Q1-liikevoiton ennustamme puolestaan nousseen 0,5 MEUR:oon (Q1’16: 0,2 MEUR), ja olevan 0,9 % liikevaihdosta (Q1’16: 0,4 %). Liikevoiton kasvua käyttökatteeseen nähden jarruttaa hieman yritysostojen myötä nousevat poistot. Tuloksen ennen veroja odotamme olevan 0,2 MEUR (Q1’16: -0,1 MEUR) ja osakekohtaisen tuloksen 0,02 euroa osakkeelta (Q1’16: -0,01). Ennusteemme ovat kokonaisuutena linjassa kahdesta muusta ennusteesta koostuvaan konsensukseen.

Tilauskannan kehitys tulee näkemyksemme mukaan olemaan keskeisessä roolissa Q1-raportissa, sillä odotamme että yritysostot ja positiivinen markkinatilanne pitävät tilauskannan selvässä kasvussa. Yhtiön tilauskanta oli Q1’16:lla 192 MEUR, ja alle 200 MEUR:n kokoinen tilauskanta olisi pettymys. Q4’16:lla tilauskanta oli 191 MEUR. Q1’17-tilauskanta ei kuitenkaan todennäköisesti sisällä huhtikuun alun yli 20 MEUR:n tilauksia.

Arvioimme, että yhtiö toistaa raportissa helmikuussa annetun liikevaihdon kasvua ennakoivan ohjeistuksen. Ennustamme tällä hetkellä kuluvalle vuodelle melko konservatiivisesti 8 %:n liikevaihdon kasvua ja 4,4 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia.